Risicopariteit dempt volatiliteit Gemengde portefeuilles waarin iedere asset evenveel risico inbrengt: Fidelity legt de risicopariteit-strategie uit. 29 augustus 2012 16:45 • Door IEXProfs Redactie Institutionele beleggers in Europa en Azië verleggen hun aandacht steeds meer van koerswinst naar inkomsten uit beleggingen. Tot dusver zonder veel succes: driekwart van de Europese en 65 % van de Aziatische pensioenfondsen en verzekeraars zag die inkomsten de laatste vijf jaar dalen. Meer dan de helft miste in die periode zijn inkomstendoelstelling. Dat blijkt volgens Fidelity uit een wereldwijde enquête onder 52 instituten. De laatste 25 jaar zijn beleggers gewend geraakt aan een combinatie van lage inflatie en milde cycli die Nick Armet en Hiten Savani van Fidelity Worldwide Investments omschrijven als Great Moderation. Daardoor raakten zij gewend aan meer risico en een focus op koerswinst: meer in aandelen, minder in obligaties. In feite zijn beleggingsinkomsten altijd belangrijk gebleven. Zo maakt het dividendrendement al sinds 1970 de bulk uit van het rendement op aandelen, in alle belangrijke markten. Vóór de Great Moderation waren beleggers zich daar terdege van bewust. Nu moeten zij weer wennen aan Old Normal, zoals Armet en Savani die periode noemen. Sterker nog: er staat een New Normal voor de deur, een langdurige periode waarin rendement vooral uit beleggingsinkomsten moet komen. RisicopariteitProbleem daarbij is dat veel traditionele bronnen van zulke inkomsten hetzij nauwelijks iets opleveren, zoals 'veilige' staatsobligaties, hetzij te riskant en/of volatiel zijn. Armet en Savani schetsen een uitweg: risico-pariteit, ofwel gemengde portefeuilles met Equal Risk Contributions (ERC) van alle assets. "Een aanpak waarin risicomanagement de strategische asset allocatie bepaalt in plaats van andersom". Als voorbeeld presenteren zij een ERC-portefeuille met vier elementen: aandelen, high-yield obligaties, Aziatische investment grade bedrijfsobligaties (IG) en REIT's (vehikels voor beleggen in commercieel vastgoed). De fysieke verdeling van het geld over deze vier ziet er heel anders uit dan de bijdrage per categorie aan het totale risico: De totale portefeuille is minder volatiel dan iedere categorie afzonderlijk, zoals blijkt uit de tweede grafiek hieronder: Bovendien kan het totale portefeuillerendement zich goed meten met dat van de afzonderlijke categorieën, zoals blijkt uit de derde grafiek van Armet en Savani: De conclusie van het Fidelity-duo: "De risicopariteit binnen de multi-assetbenadering biedt een aantrekkelijke, risicobewuste oplossing voor het fundamentele beleggingsdilemma waar beleggers overal ter wereld mee te maken hebben - het bereiken van een verstandige afweging tussen rendement en volatiliteit." De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 25 jul De ene opkomende markt is duidelijk de andere niet Hoe verstandig is het om nu een positie te nemen in aandelen en obligaties in de opkomende markten? Schroders is tamelijk positief maar wijst ook op de enorme verschillen tussen de landen onderling. Vooral de valutacomponent is iets om scherp in de gaten te houden.
Assetallocatie 25 jul De kunst van het herbalanceren Herbalancering vermindert veelal de risico's, maar helpt het rendement meestal niet vooruit. Dus?
aandelen 24 jul Dapper JP Morgan AM zet zijn geld op Europese value-aandelen Herstel van de Europese economie, een lagere rente en een groot percentage value-bedrijven maken Europese aandelen voor JP Morgan AM favoriet. Dat geldt vooral voor de banken.
Assetallocatie 22 jul Grondstoffen horen desondanks in de portefeuille thuis Grondstoffen hebben de laatste 15 jaar een dramatisch trackrecord. Toch horen ze in de portefeuille thuis, want in tijden van hoge inflatie boeken ze uitstekende rendementen.
Assetallocatie 11 jul Wind in de zeilen voor opkomende markten Na een aantal jaren in de schaduw te hebben gestaan van de ontwikkelde markten staan de sterren nu weer gunstig voor de opkomende markten, iets dat bij beleggers niet onopgemerkt is gebleven, schrijft Yvo van der Pol van PGIM Investments.
Assetallocatie 08 jul No risk, no fun voor Fidelity Er is geen sprake van hoogtevrees bij Fidelity International. Integendeel, de wereldeconomie ontwikkelt zich zo goed dat de vermogensbeheerder adviseert meer risico te nemen in aandelen.