J.P. Morgan AM vindt dollar overbought

De Amerikaanse economie groeit sneller dan de meeste andere Westerse markten zoals de Eurozone, het VK of Japan. Het is ook een dynamische economie met een groot innovatief vermogen. En dan is er nog de verkiezing van Donald Trump in het Witte Huis en de importtarieven die daar bij horen op goederen uit China, Mexico, Canada en waarschijnlijk Europa. 

Dat zijn allemaal factoren die werken in het voordeel van de Amerikaanse dollar. Veel economen denken dat de Amerikaanse economie minder last zal hebben van protectionisme dan andere regio’s. Daar komt bovenop dat Trump de eigen economie wil stimuleren met hogere overheidsuitgaven en minder belastingen. Ook dat werkt - in ieder geval op de korte termijn - in het voordeel van de dollar.

De Trump trade

Dit heeft gezorgd voor een extra grote stroom aan kapitaal richting de VS. Het wordt ook wel de Trump trade genoemd, met als kenmerk een sterkere dollar.

Zo is de dollar de laatste drie maanden ongeveer 5% duurder geworden versus de euro, 5% tegenover de Japanse yen en bijna 2% ten opzichte van de Chinese yuan. Die hogere koersen komen bovenop de stijging van de laatste jaren. Om een voorbeeld te geven: vijf jaar geleden gingen er 110 yen in een dollar, nu zijn dat er meer dan 150. Dat betekent een appreciatie van de dollar richting de 40%.

Markten zijn doorgeschoten

Volgens J.P. Morgan Asset Management is dit een proces dat niet eindeloos door kan gaan. De markten zijn na de overwinning van Trump op zoek gegaan naar een nieuw evenwicht, schrijft de vermogensbeheerder in een Bond Bulletin.

Tijdens deze zoektocht zijn ze bij de dollar echter te ver doorgeschoten. De dollar is daardoor nu overgewaardeerd. Dat is volgens JP Morgan AM overigens niet alleen zichtbaar aan valutakoersen. Het heeft ook effect op Amerikaanse aandelen die de laatste weken erg in trek waren bij buitenlandse beleggers.

Van long naar short op de dollar

“De markten waren de afgelopen weken volop in beweging. Beleggers waren – met het oog op veranderende fundamentals - long op de dollar. Dat heeft Amerikaanse activa over de hele linie opgezweept. Maar wij denken dat het concept van een superieure VS en de Trump Trade hun langste tijd hebben gehad.”

Het advies van J.P. Morgan AM is daarom om nu te gaan voor “een tactische onderweging” van de dollar versus andere valuta.