Herstel EM-valuta gaat tijd kosten Peter Becker van Capital Group is positief over de vooruitzichten van EM-obligaties in lokale valuta. Maar een belangrijke reden voor de zwakke prestaties van de laatste tien jaar is nog niet verdwenen: EM-valuta blijven achter. 10 september 2021 10:15 • Door IEXProfs Redactie Veel beleggers hebben er tabak van. Obligaties met als onderliggende waarde wons, rands, peso’s, zloty’s, ringgits en andere valuta uit opkomende markten hebben de laatste jaren teleurstellende rendementen opgeleverd. Ook dit jaar staat de iShares J.P. Morgan EM local currency Bond ETF weer met 3,5% in de min. Tel daar nog de inflatie bij op en het gaat om een flink verlies, terwijl bijna alle andere effecten stijgen. Waarom deze EM-obligaties dan nog vasthouden? Diversificatie Peter Becker van Capital Group kent wel een paar redenen. Allereerst zijn EM-schulden in lokale valuta een manier van diversificatie. Van China is algemeen bekend dat het een economische grootmacht is, maar landen als Mexico, Brazilië, Polen, Zuid-Korea, Maleisië, Taiwan en Zuid-Afrika zijn ook geen kleine jongens. Dat zijn allemaal landen die technologisch meedoen met het Westen en tegelijkertijd een andere economische cyclus hebben. Dat betekent dat de obligatiekoersen niet altijd in een lijn bewegen met Amerikaans en Europese obligaties. Voor een belegger die niet houdt van grote schommelingen is dat een voordeel. Economisch sterk, meer liquide De landen die schulden in eigen valuta uitgeven, zijn bovendien vaak economisch sterk. Dat geeft extra zekerheid in vergelijking tot de zwakkere broeders in het EM-spectrum, die vaak noodgedwongen kiezen voor het lenen in dollars. Tenslotte is een voordeel dat de markt voor EM-obligaties de laatste jaren volwassen is geworden. Beleggers hoeven niet bang te zijn voor opdrogende liquiditeit, waardoor obligaties makkelijker verhandelbaar zijn en minder volatiel. 2% per jaar Toch waren de resultaten, zoals gezegd, de laatste 10 jaar niet al te best. Becker komt uit op een rendement van ongeveer 2% per jaar. Een van de oorzaken hiervoor ligt volgens hem in de VS en het monetair beleid van de Fed. Dat heeft de dollar verzwakt en valuta van emerging markets mee omlaag getrokken. Dat het rendement toch nog is uitgekomen op 2% per jaar hebben de EM-obligaties uitsluitend te danken aan relatief hoge rentevergoedingen. Die waren voldoende om zwakke wisselkoersen te compenseren. EM-valuta ondergewaardeerd De grote vraag voor de komende jaren is of EM-valuta eindelijk beter gaan presteren. Volgens Becker zijn EM-valuta nu als groep ondergewaardeerd, maar dat betekent nog niet dat beleggers als gekken moeten instappen. Ten eerste zijn er ook munten - vooral Aziatische - die overgewaardeerd zijn zoals de Chinese renminbi, de Thaise bhat, Tsjechische krone en de Indonesische ruppia. De ondergewaardeerde munten zijn vooral in Zuid-Amerika te vinden zoals Brazilië, Columbia, Mexico, maar ook Rusland en Turkije hebben een goedkope munt. Het vervelende is dat dit landen zijn die waarschijnlijk niet snel uit de coronacrisis komen. Het zijn bovendien landen met relatief hoge schulden. Twee redenen waarom de munten uit deze landen hun achterstand niet snel goed zullen maken. Enorme onderlinge verschillen Wat Becker zeggen wil, is dat emerging markets onderling sterk van elkaar verschillen. Zijn advies is dan ook om selectief te zijn. Het is niet genoeg om alleen te kijken naar of een munt onder- of overgewaardeerd is. Er moet gekeken worden naar het hele plaatje: schuldenratio's, groei, technologische ontwikkeling, handelsbalans, demografie, politieke stabiliteit, et cetera. Tegelijkertijd blijft ook het monetaire beleid van Fed en ECB van belang. Becker ziet nu vooral kansen voor obligaties met een lange looptijd uit Aziatische landen met een handelsoverschot, zoals China en Maleisië. Centraal- en Oost-Europa laat hij links liggen omdat de obligaties daar te duur zijn. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.