Drie misvattingen over illiquide beleggingen Volgens State Street Associates worden de kosten van private equity vaak onderschat. 11 augustus 2021 09:00 • Door IEXProfs Redactie Private equity beleggingen genieten grote populariteit onder institutionele beleggers zoals pensioenfondsen en verzekeraars. Het rendement is goed en er zijn geen vervelende koersschommelingen. Een groot nadeel is alleen de lage liquiditeit. Neem een pensioenfonds dat voortdurend geld binnenkrijgt en uitdeelt. Als het een keertje tegenzit en er komt minder binnen dan er uitgaat, dan moet er cash worden vrijgemaakt. Met private equity (PE) is dat lastig omdat deze beleggingen niet direct te verkopen zijn op de beurs. Optimale portefeuile Institutionele beleggers weten dat natuurlijk. Toch zien Will Kinlaw en David Turkington van State Street Associates een aantal misvattingen over dit liquiditeitsrisico regelmatig terugkomen. Allereerst wordt er wel eens gedacht dat het liquiditeitsprobleem van PE geen probleem is zolang de netto-cashflow positief is. Alle rekeningen kunnen dan immers worden betaald. Maar dit gaat voorbij aan het feit dat liquiditeit voor meer dingen goed is dan alleen het nakomen van betalingsverplichtingen. Het is voor elke belegger belangrijk om de portefeuille regelmatig in balans te brengen en gebruik te kunnen maken van buitenkansjes. En daar is cash voor nodig. Een tweede misvatting is dat de illiquiditeitspremie alle pijn vergoedt. Op zich zit hier wat in. Private equity levert meer rendement op wat in theorie genoeg zou moeten zijn om te compenseren voor het liquiditeitsrisico. Maar dat geldt voor de gemiddelde belegger. Volgens Kinlaw en Turkington verschilt het liquiditeitsrisico sterk per belegger. De een heeft veel meer behoefte aan flexibiliteit dan de ander. Elke belegger moet daarom goed kijken hoeveel illiquide beleggingen verantwoord zijn. Liquiditeit wordt soms als een apart gegeven gezien, dat los staat van het risico en het rendement. Maar in een portefeuille is alles met elkaar verbonden. Kinlaw en Turkington geven het voorbeeld van twee beleggingsrekeningen. Via de ene mag slechts één keer aan het begin worden gehandeld. Bij de andere is de belegger flexibel. Normaalgesproken zal de laatste met een hoger rendement finishen omdat de portefeuille constant geoptimaliseerd kon worden. Met andere woorden, liquiditeit heeft directe gevolgen voor het rendement en het risico. Wat moeten beleggers doen? De eerste stap is beseffen dat niet-liquide beleggingen verborgen kosten hebben, terwijl liquide beleggingen extra baten opleveren. Het advies van State Street is om verschillende toekomstscenario’s door te rekenen - van hele positieve tot hele nare met bijvoorbeeld een financiële crisis - en vervolgens daar een optimale schaduwportefeuille uit te destilleren. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.