Elk kwartaal verzorgt onze sectorstrateeg Rebecca Chesworth een aantal sector picks in de State Street Sector Compass. Hieronder hebben wij er twee uitgelicht. Voor de resterende sector picks verwijzen we graag naar de laatste editie van de Sector Compass.
Klik hier voor de laatste SPDR Sector Compass
Sector 1 US Financials
In Q1 2020 waren de Financials ook al een SPDR Sector Pick, maar die hebben we weer verwijderd toen we de impact van de COVID-19-crisis zagen toenemen bij bedrijven en particulieren. Zo heeft de crisis de vraag naar leningen beïnvloed en zijn er oninbare schulden afgeschreven. Na een dieptepunt van de obligatierente, een steilere Amerikaanse rentecurve, terugkrabbelende winstverwachtingen en een stijgend vertrouwen, zijn we verheugd om de sector nu te heroverwegen. Hoewel de aandelenkoersen het goed hebben gedaan sinds vaccinnieuws, zijn de waarderingen nog steeds lager dan begin 2020.
Overwegingen US Financials
Rente
De rentes in de VS zullen de komende jaren waarschijnlijk extreem laag blijven, maar een verdere steilheid van de rentecurve (mogelijk via een opleving van de lange rente, terwijl de korte rente verankerd blijft aan de nulgrens door het stimulerend beleid van de Federal Reserve) kan enige verlichting bieden aan de winstgevendheid van banken.
Bbp-groei
Een opleving van de economische groei, zou het verstrekken van bankleningen kunnen doen toenemen. Positief sentiment onder Amerikaanse consumenten heeft al gezorgd voor een sterke stijging van hypotheekaanvragen in de afgelopen maanden.
Kredietrisico
De aankondiging van de Federal Reserve eind december, waardoor grote banken hun aandelen inkoopprogramma’s konden hervatten, duidt op vertrouwen, ondanks de hoger ingecalculeerde verliezen op commercieel onroerend goed en creditcard leningen.
Amerikaanse versus Europese banken
Hoewel we vertrouwen hebben gekregen in de vooruitzichten voor Amerikaanse banken, zijn we nog niet zo zeker van de financiële vooruitzichten voor de Europese financials. De sector is zeker goedkoop en er zal waarschijnlijk sprake zijn van consolidatie, maar Europa wordt geconfronteerd met een vlakkere rentecurve en onzekerheden rondom de Brexit-deal (dit geldt voor Britse bedrijven). Om die redenen geven we voorlopig de voorkeur aan Amerikaanse financiële instellingen.
Sector 2 Materials
Overwegingen Sector Materials
- Exposure aan cyclisch herstel: Toenemende vraag naar basismaterialen zouden vroegtijdig moeten opvallen omdat de vraag door de industriële sector zou moeten worden opgepikt.
- Positieve gevoeligheid voor inflatie: We zien dit momenteel terug in hogere metaalprijzen, met name bij koper.
- Ontvanger van de groeiende Chinese vraag: De sector heeft de op een na grootste exposure naar opkomende markten, waarbij China de belangrijkste rol hierin heeft.
- Positieve impact van zwakkere dollar: Vaak geassocieerd met stijgende grondstofprijzen.
- Waardering: Ondanks sterke recente prestaties, is de P/E ratio van de sector nog steeds onder het hoogtepunt en is de ratio relatief gedaald in de afgelopen maanden, aangezien de winstverwachtingen zijn gestegen.
- Spreiding: De diversiteit van de sector, met een onder gemiddelde aandelencorrelatie en een bovengemiddelde aandelenspreiding, zou geruststellend kunnen zijn in een onzekere herstelperiode.
Metaalprijzen
Industriële metalen hebben een sterkere relatie met de bbp-groei dan de meeste andere grondstoffen, waaronder ruwe olie, gas, goud en landbouwgrondstoffen. Prijzen van deze metalen (zink, ijzererts, aluminium, lood en koper) zijn sterk gestegen in de tweede helft van 2020 door positievere vooruitzichten en krapte in het aanbod. Door deze prijsstijgingen worden hogere winstverwachtingen voor de sector verwacht.
We zien nu een aanzienlijke interesse van investeerders in koper, waarbij, volgens Bloomberg Finance, de spotprijs op het hoogste niveau wordt verhandeld in negen jaar. Deze interesse werd aangewakkerd door een sterke vraag naar eindgebruikers uit China, waar het snelle V-vormige herstel gunstig was voor de bouw-, auto- en elektronica-activiteiten.
Chemicaliën
Specialty Chemicals is de grootste sub-industrie. De groeiproducten omvatten lithium voor batterijen, elektronische chemicaliën voor halfgeleiders en industriële coatings, waarvan het gebruik kan groeien door de bouw van auto’s.
Industriële gasbedrijven zijn deels beschermd geweest door activiteiten uit de voedselindustrie en de gezondheidszorg, maar zij wachten nog op een opleving van de productie en raffinage van olie en gas.
Basischemicaliën hebben te maken met toenemende capaciteitsconcurrentie, maar zouden moeten profiteren van goedkopere olie-inputkosten. Terwijl het gebruik van niet-duurzame goederen stabiel is gebleven.
Regionale keuze
De drijvende krachten op macroniveau zijn overtuigend in alle regio's, maar onze sectorkeuze geeft de voorkeur aan Europa en World boven de VS. Het klantenbestand van bedrijven uit de Europe Materials sector heeft de op een na hoogste internationale omzet van alle Europese sectoren, waarbij meer dan een derde van de omzet uit opkomende markten komt. Voor de World Materials geldt dat de sector naast Europese en Amerikaanse bestanddelen, ook toonaangevende bedrijven bevat die gevestigd zijn in Australië, Canada en Japan. Die regio's worden verhandeld tegen een verlaagde P/E-ratio en hebben een relatief aantrekkelijk rendement in vergelijking met de Amerikaanse sector.
Disclaimer: For professional investors only. Capital Risk: Investing involves risk including the risk of loss of capital.
This communication is directed at qualified investors within the meaning of Section 2:72 of the Dutch Financial Markets Supervision Act (Wet op het financieel toezicht) as amended. The products and services to which this communication relates are only available to such persons and persons of any other description should not rely on this communication. Distribution of this document does not trigger a license requirement for the Companies or SSGA in the Netherlands and consequently no prudential and conduct of business supervision will be exercised over the Companies or SSGA by the Dutch Central Bank (De Nederlandsche Bank N.V.) and the Dutch Authority for the Financial Markets (Stichting Autoriteit Financiële Markten). The Companies have completed their notification to the Authority Financial Markets in the Netherlands in order to market their shares for sale to the public in the Netherlands and the Companies are, accordingly, investment institutions (beleggingsinstellingen) according to Section 2:72 Dutch Financial Markets Supervision Act of Investment Institutions.
Equity securities may fluctuate in value and can decline significantly in response to the activities of individual companies and general market and economic conditions. Concentrated investments in a particular Sector tend to be more volatile than the overall market and increases risk that events negatively affecting such sectors or industries could reduce returns, potentially causing the value of the Fund’s shares to decrease.
The views expressed in this material are the views of Rebecca Chesworth through the period ended 31/03/2021 and are subject to change based on market and other conditions. This document contains certain statements that may be deemed forward-looking statements. Please note that any such statements are not guarantees of any future performance and actual results or developments may differ materially from those projected.
Investing in foreign domiciled securities may involve risk of capital loss from unfavorable fluctuation in currency values, withholding taxes, from differences in generally accepted accounting principles or from economic or political instability in other nations. Investments in emerging or developing markets may be more volatile and less liquid than investing in developed markets and may involve exposure to economic structures that are generally less diverse and mature and to political systems which have less stability than those of more developed countries.
Marketing Communication
ETFs trade like stocks, are subject to investment risk, fluctuate in market value and may trade at prices above or below the ETFs net asset value. Brokerage commissions and ETF expenses will reduce returns.
Standard & Poor’s, S&P and SPDR are registered trademarks of Standard & Poor’s Financial Services LLC(S&P); Dow Jones is a registered trademark of Dow Jones Trademark Holdings LLC (Dow Jones); and these trademarks have been licensed for use by S&P Dow Jones Indices LLC (SPDJI) and sublicensed for certain purposes by State Street Corporation. State Street Corporation’s financial products are not sponsored, endorsed, sold or promoted by SPDJI, Dow Jones, S&P, their respective affiliates and third party licensors and none of such parties make any representation regarding the advisability of investing in such product(s) nor do they have any liability in relation thereto, including for any errors, omissions, or interruptions of any index.
The information provided does not constitute investment advice as such term is defined under the Markets in Financial Instruments Directive (2014/65/EU) or applicable Swiss regulation and it should not be relied on as such. It should not be considered a solicitation to buy or an offer to sell any investment. It does not take into account any investor's or potential investor’s particular investment objectives, strategies, tax status, risk appetite or investment horizon. If you require investment advice you should consult your tax and financial or other professional advisor.
All information is from SSGA unless otherwise noted and has been obtained from sources believed to be reliable, but its accuracy is not guaranteed. There is no representation or warranty as to the current accuracy, reliability or completeness of, nor liability for, decisions based on such information and it should not be relied on as such.
The information contained in this communication is not a research recommendation or ‘investment research’ and is classified as a ‘Marketing Communication’ in accordance with the Markets in Financial Instruments Directive (2014/65/EU) or applicable Swiss regulation. This means that this marketing communication (a) has not been prepared in accordance with legal requirements designed to promote the independence of investment research (b) is not subject to any prohibition on dealing ahead of the dissemination of investment research.
The whole or any part of this work may not be reproduced, copied or transmitted or any of its contents disclosed to third parties without SSGA’s express written consent.
Netherlands: State Street Global Advisors Netherlands, Apollo Building, 7th floor Herikerbergweg 29 1101 CN Amsterdam, Netherlands. Telephone: 31 20 7181701. SSGA Netherlands is a branch office of State Street Global Advisors Ireland Limited, registered in Ireland with company number 145221, authorised and regulated by the Central Bank of Ireland, and whose registered office is at 78 Sir John Rogerson’s Quay, Dublin 2.
SPDR ETFs is the exchange traded funds ("ETF") platform of State Street Global Advisors and is comprised of funds that have been authorised by Central Bank of Ireland as open-ended UCITS investment companies.
SSGA SPDR ETFs Europe I & SPDR ETFs Europe II plc issue SPDR ETFs, and is an open-ended investment company with variable capital having segregated liability between its sub-funds. The Company is organized as an Undertaking for Collective Investments in Transferable Securities (UCITS) under the laws of Ireland and authorized as a UCITS by the Central Bank of Ireland.
You should obtain and read the SPDR prospectus and relevant Key Investor Information Document (KIID) prior to investing, which may be obtained from www.spdrs.com. These include further details relating to the SPDR funds, including information relating to costs, risks and where the funds are authorized for sale.
Tracking code: 3478591.1.1.EMEA.INST
Expiration Date: 03/31/2021