Waarom de koersen al tien jaar terecht oplopen Aandelenbeleggers waren de laatste jaren te optimistisch? De hoge beursrendementen van de laatste tien jaar zijn voor bijna 100% het gevolg van fundamentals. 20 november 2019 08:30 • Door IEXProfs Redactie De Amerikaanse aandelenbeurzen hebben een geweldig decennium achter de rug met koerswinsten in negen van de laatste tien jaar, en een rendement van meer dan 200% voor de S&P 500-index. Daar is niet iedereen blij over. Beurspessimisten zijn cynisch over deze stijging. Volgens hen zijn de koerswinsten vooral het resultaat van een extreem los monetair beleid van de Federal Reserve en grote inkopen van eigen aandelen door bedrijven. Ofwel, de koerswinsten hebben weinig te maken met fundamentals, waarvan winstgroei en dividend de belangrijkste zijn. Maar volgens vermogensbeheerder Ben Carlson van Ritholtz Wealth Management is dat laatste juist wel het geval. In een blog voor Fortune laat hij aan de hand van historische datareeksen zien dat er zelden een zo duidelijke correlatie heeft bestaan tussen koerswinsten aan de ene kant en dividendstromen en winstgroei aan de andere. Jack Bogle Hij grijpt daarbij terug op een formule van Vanguard-oprichter Jack Bogle: Marktrendement = Dividendrendement + Winstgroei +/- Veranderingen in de koers-winstverhouding In zijn boek Don’t Count On It bewijst Bogle dat zijn formule werkt aan de hand van cijfers die teruggaan tot 1900. In tijden dat de verandering van de k/w belangrijk was, kan met recht worden gezegd dat aandelen duurder of goedkoper zijn geworden. Maar voor de laatste tien jaar geldt dat volgens Carlson niet. Hij heeft de data van Bogle voor de laatste tien jaar aangevuld en komt tot de opmerkelijke conclusie dat zelfs bijna alle koerswinsten zijn terug te voeren op dividend en winstgroei, waarbij vooral de tweede factor van grote waarde was met een gemiddelde groei van 10,5% per jaar. Klik op de afbeelding voor een grote versie Zegt niets over de toekomst Carlson is het dus absoluut oneens met de beurspessimisten die beweren dat aandelen op basis van fundamentals veel te duur zijn. Dat wil ook niet zeggen dat hij beleggers wil aanmoedigen nu aandelen te kopen. Integendeel. De laatste tien jaar zeggen namelijk niks over de komende tien jaar. Wat ook niet vergeten mag worden, is dat het beginpunt in 2010 een buitengewoon goed moment was om te beginnen met beleggen, doordat de economie zich toen net op het dieptepunt van de crisis bevond. Bovendien zijn er in verleden ook periodes geweest waarin de fundamentals niet doorslaggevend waren. Denk bijvoorbeeld aan de jaren 40 en 70 toen dividend en winstgroei beleggers eigenlijk goed gezind waren, maar de beurs reageerde daar amper op. In de jaren 80 en 90 was juist het omgekeerde het geval. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 25 jul De ene opkomende markt is duidelijk de andere niet Hoe verstandig is het om nu een positie te nemen in aandelen en obligaties in de opkomende markten? Schroders is tamelijk positief maar wijst ook op de enorme verschillen tussen de landen onderling. Vooral de valutacomponent is iets om scherp in de gaten te houden.
Assetallocatie 25 jul De kunst van het herbalanceren Herbalancering vermindert veelal de risico's, maar helpt het rendement meestal niet vooruit. Dus?
aandelen 24 jul Dapper JP Morgan AM zet zijn geld op Europese value-aandelen Herstel van de Europese economie, een lagere rente en een groot percentage value-bedrijven maken Europese aandelen voor JP Morgan AM favoriet. Dat geldt vooral voor de banken.
Assetallocatie 22 jul Grondstoffen horen desondanks in de portefeuille thuis Grondstoffen hebben de laatste 15 jaar een dramatisch trackrecord. Toch horen ze in de portefeuille thuis, want in tijden van hoge inflatie boeken ze uitstekende rendementen.
Assetallocatie 11 jul Wind in de zeilen voor opkomende markten Na een aantal jaren in de schaduw te hebben gestaan van de ontwikkelde markten staan de sterren nu weer gunstig voor de opkomende markten, iets dat bij beleggers niet onopgemerkt is gebleven, schrijft Yvo van der Pol van PGIM Investments.
Assetallocatie 08 jul No risk, no fun voor Fidelity Er is geen sprake van hoogtevrees bij Fidelity International. Integendeel, de wereldeconomie ontwikkelt zich zo goed dat de vermogensbeheerder adviseert meer risico te nemen in aandelen.