Universiteitsfondsen leren niet van hun dure fouten Universiteitsfondsen hebben met het gebroken boekjaar 2018-2019 weer een slecht jaar achter de rug. Barry Ritholtz geeft de schuld aan dure hedgefondsen en nu aan dure private equity-fondsen. 11 oktober 2019 09:00 • Door IEXProfs Redactie Bloomberg-columnist Barry Ritholz schept er genoegen in af en toe de draak te steken met de chique Amerikaanse university endowments. Het gaat bij deze beleggingsfondsen van grote universiteiten niet om klein bier. Het fonds van Harvard University had bijvoorbeeld in 2018 een omvang van 38,3 miljard dollar, terwijl de University of Texas System 30,9 miljard dollar beheerde. De universiteitsfondsen staan hoog aangeschreven binnen de beleggingscommunity. Ze hebben sommige van de beste professionals, maar Ritholz - zelf fan van ETF's en indexfondsen - vindt het maar niks. De resultaten van de endowments gedurende het gebroken boekjaar 2018-2019 leveren hem daarvoor nieuw bewijs. Bescheiden resultaten De nummer 1, Harvard, haalde bijvoorbeeld slechts een bescheiden rendement van 6,5%. Yale kon bogen op een rendement van 5,7% en de University of Pennsylvania kwam uit op 5,5%. Bij de kleine fondsen was er nog wel een enkele uitschieter naar boven, zoals Brown University met een rendement van 12,4%, maar het gros viel tegen. Andere noemenswaardige fondsen waren die van het Massachusetts Institute of Technology (MIT) met +8,8%, Stanford +6,5% en Duke +6,9%. S&P 500 leverde weer meer op Dat klinkt voor Europeanen misschien nog niet zo gek, maar in de VS leverde een belegging in een mandje van S&P 500-aandelen (inclusief dividend) over dezelfde periode 10,4% op. Een mix van 60% aandelen en 40% obligaties leverde 9,9% op. In beide gevallen dus meer dan het gemiddelde endowment-fonds. Op zich kan kan een jaar met underperformance toeval zijn, maar volgens Ritholz is er sprake structureel achterblijvende resultaten. Zo was geen enkele van de endowments in staat over de periode 2008-2018 een Amerikaanse standaardmix van 60% aandelen en 40% obligaties te verslaan. Hedgefondsen halen resultaten omlaag De oorzaak voor het achterblijven van de rendementen lag in veel gevallen aan het relatief grote percentage hedgefondsen en grondstoffen in de portefeuilles, twee effectencategorieën die de laatste tien jaar belabberd hebben gepresteerd. Verder had een aantal fondsen ook zeer hoge beheerkosten. Het afgelopen jaar hebben de endowments weliswaar afscheid genomen van een deel van de hedgefondsen. Maar helaas zijn ze daarna van de regen in de drup geraakt. In plaats van hedgefondsen zijn ze namelijk overgestapt naar private equity-fondsen, wat nou ook niet echt de uitblinkers waren van de voorbije jaren. Firma leugen en bedrog Ritholz vindt het een rare keus omdat private equity-fondsen net als hedgefondsen vaak hoge kosten hebben, niet denderend renderen, illiquide en ondoorzichtig zijn. Ritholz weet zich in zijn mening gesteund door een aantal topbeleggers. Zo zei Warren Buffett - een van de rijkste en succesvolste beleggers - over private equity: “Wij krijgen regelmatig aanvragen om te beleggen in private equity fondsen. Dat gebeurt met potentiële rendementen die zelden gebaseerd zijn op eerlijke berekeningen." Met andere woorden private equity fondsen zijn in de ogen van Buffett vaak niet te vertrouwen. Ritholz is de laatste om de grote meester hierin tegen te spreken. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 25 jul De ene opkomende markt is duidelijk de andere niet Hoe verstandig is het om nu een positie te nemen in aandelen en obligaties in de opkomende markten? Schroders is tamelijk positief maar wijst ook op de enorme verschillen tussen de landen onderling. Vooral de valutacomponent is iets om scherp in de gaten te houden.
Assetallocatie 25 jul De kunst van het herbalanceren Herbalancering vermindert veelal de risico's, maar helpt het rendement meestal niet vooruit. Dus?
aandelen 24 jul Dapper JP Morgan AM zet zijn geld op Europese value-aandelen Herstel van de Europese economie, een lagere rente en een groot percentage value-bedrijven maken Europese aandelen voor JP Morgan AM favoriet. Dat geldt vooral voor de banken.
Assetallocatie 22 jul Grondstoffen horen desondanks in de portefeuille thuis Grondstoffen hebben de laatste 15 jaar een dramatisch trackrecord. Toch horen ze in de portefeuille thuis, want in tijden van hoge inflatie boeken ze uitstekende rendementen.
Assetallocatie 11 jul Wind in de zeilen voor opkomende markten Na een aantal jaren in de schaduw te hebben gestaan van de ontwikkelde markten staan de sterren nu weer gunstig voor de opkomende markten, iets dat bij beleggers niet onopgemerkt is gebleven, schrijft Yvo van der Pol van PGIM Investments.
Assetallocatie 08 jul No risk, no fun voor Fidelity Er is geen sprake van hoogtevrees bij Fidelity International. Integendeel, de wereldeconomie ontwikkelt zich zo goed dat de vermogensbeheerder adviseert meer risico te nemen in aandelen.