Kempen AM: Volgend jaar komt de recessie 2020 belooft volgens Kempen AM een slecht beursjaar te worden. Beleggers krijgen dan waarschijnlijk een recessie om de oren. Daarna trekken de aandelenrendementen wel weer aan, maar blijft het voor obligatiebeleggers door de hardnekkig lage rentes lastig om nog iets te verdienen. 2 oktober 2019 08:00 • Door Rob Stallinga Gisteren presenteerde Kempen AM zijn beleggingsoutlook voor volgend jaar, én voor de komende vijf tot tien jaar. Het was geen bijeenkomst om blij van te worden. Zeker over de korte termijn zijn de beleggingsstrategen somber gestemd. Of zoals CIO Lars Dijkstra zegt: "De risico's zijn groter dan de kansen." Zo is het aannemelijk dat de recessie, die zo lang buiten de deur is gehouden, volgend jaar dan eindelijk komt. Senior beleggingsstrateeg Joost van Leenders constateert dat met name de handelsoorlog zijn sporen achterlaat in de industrie, maar inmiddels ook andere sectoren negatief beroert. Een recessie in 2020 is volgens hem aannemelijk. "De investeringen nemen af, er ontstaan scheurtjes in arbeidsmarkt." Leenders deelt niet het marktoptimisme van aandelenbeleggers dat de centrale banken ons weer gaan redden. "Centrale banken kunnen niet veel meer doen. Het is nu aan de overheden om aan de slag te gaan." Omdat Kempen zich zorgen maakt over de winstontwikkeling van bedrijven heeft de vermogensbeheerder de beleggingscategorie aandelen onderwogen. "De winstverwachtingen van de markt zijn nog altijd te hoog," aldus Leenders. Kempen is redelijk positief over obligaties opkomende markten. Maar in 2020 staat kapitaalbehoud voorop. Lage rente blijft Het plaatje voor de lange termijn is gunstiger. Niet zo zeer voor obligaties. Die zullen weinig opleveren, want de rente blijft nog lange tijd laag. Kempen heeft zijn renteverwachtingen opnieuw naar beneden bijgesteld. Dijkstra: "Demografie, technologie, globalisering en spaaroverschotten zijn de reden voor de lage rente. De ECB heeft daar dus geen schuld van. De ECB heeft zijn bijdrage geleverd. Het is nu aan overheden om de economische groei aan te jagen. In Berlijn en Den-Haag wordt het licht langzaam gezien. Maar ik ben bang dat er eerst een recessie nodig is, voordat politici echt tot actie over gaan." Veel beter zijn de langetermijnkansen van aandelen. Aandelen opkomende landen moeten 8% per jaar kunnen renderen. Ook Europese waarde-aandelen (+7%) en Europees beursgenoteerd vastgoed (+6%) hebben potentie. Opmerkelijk is de voorkeur van Kempen voor Europese aandelen. Die voorkeur is niet het gevolg van een home-bias. Dijkstra: "Europese aandelen zijn relatief laag gewaardeerd, profiteren extra van de verwachte opleving van waarde-aandelen, en bieden door de lage Europese rentes een aantrekkelijk risico-opslag." Klik op de afbeelding voor een grote versie Green new deal In het basisscenario van Kempen maakt de handelsoorlog deel uit. Daar zijn we de komende jaren niet vanaf. "De strijd tussen de VS en China gaat nog jaren dooretteren," zegt beleggingsstrateeg Roelof Salomons. "De handelsoorlog dreigt een valuta-oorlog te worden. Het heeft alle kernmerken van een nieuwe Koude Oorlog." "De strijd tussen de VS en China gaat nog jaren dooretteren" Protectionisme is volgens Salomons het grootste gevaar dat de wereldeconomie bedreigt. "Het scheelt nu al 2% aan Chinese groei." Omdat de centrale banken weinig meer kunnen doen, moet ook volgens Salomons redding komen komen van royaal spenderende overheden. "Voor Nederland is het dé oplossing om bijvoorbeeld de negatieve gevolgen van pensioenkortingen te compenseren." Hij hoopt wel dat het belastinggeld niet over de balk wordt gesmeten. "De manier om een expansief begrotingsbeleid geaccepteerd te krijgen, is een Green New deal," oppert Salomons. Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.