Succesvol ESG-engagement zet koersen 7% hoger Active ownership wordt niet alleen steeds populairder, het levert ook duidelijk geld op. Dat blijkt uit onderzoek van professor Oguzhan Karakas van de universiteit van Cambridge. Daarom bestaat er ook een stemrechtpremie op aandelen. 18 maart 2019 08:30 • Door Tjibbe Hoekstra Uit recent onderzoek dat Oguzhan Karakas (foto) uitvoerde naar de effecten van ESG-interventies bij Amerikaanse beursgenoteerde bedrijven, blijkt dat succesvol engagement door een aandeelhouder of een groep aandeelhouder leidt tot een hogere aandelenkoers. "De beurskoers van het bedrijf in kwestie stijgt gemiddeld 7% extra in vergelijking met de benchmark in het jaar volgend op een succesvol engagement," vertelt Karakas. Ook in de periode daarna is er nog steeds sprake van een positief koerseffect. Op een bijeenkomst, georganiseerd door Invesco, ging Karakas nader in op de positieve beleggingseffecten van succesvolle engagement. Groene winst Vanwaar die grote winst die met engagement is te boeken? De koerswinst kan ermee te maken hebben dat activistische beleggers, zoals assetmanagers en pensioenfondsen, na een succesvol engagement hun belang in het bedrijf uitbreiden. "Dat een bedrijf beter presteert na een ESG-interventie is waarschijnlijk ook terug te voeren op de werknemers, die gemotiveerder zijn als ze voor een duurzaam bedrijf werken," denkt Karakas. "Tevreden werknemers zijn productiever." Daarnaast legt een groener imago een bedrijf geen windeieren. "Tegen een groen imago kan geen marketingcampagne op. Een groener imago vertaalt zich zowel in extra verkopen als in meer belangstelling van beleggers om in het bedrijf te beleggen." "Tegen een groen imago kan geen marketingcampagne op" Stemrechtpremie Beleggers kunnen directe invloed uitoefenen door te stemmen tijdens aandeelhoudersvergaderingen. Aan dat stemrecht wordt daarom waarde toegekend, zo heeft Karakas ontdekt. De wetenschapper heeft een stemrechtpremie gedistilleerd door de koers van opties op een aandeel van een bepaald bedrijf af te zetten tegen de koers van het aandeel zelf. Karakas: "Als het aandeel het beter doet dan de optie, betekent dit dat een bepaalde waarde wordt toegekend aan het stemrecht. De optie vertegenwoordigt namelijk puur de kasstroom-component van een aandeel." Succesvol engagement betaalt zich uit Klik op de afbeelding voor een grote versie Deze stemrechtpremie blijkt het grootst te zijn voorafgaand aan special meetings van bedrijven, waar aandeelhouders kunnen stemmen over voorstellen van aandeelhouders of van het bedrijf zelf. Na afloop van zo’n meeting daalt de stemrechtpremie weer even snel. Meeliften met het succes van green bonds? Klik op de afbeelding voor een grote versie Follow the leader Terug naar dat positieve koerseffect. Dat blijkt alleen plaats te vinden als er in het betreffende engagement sprake is van een coalitie van beleggers, waarbij één grote belegger de leiding neemt en zijn acties coördineert met gelijkgestemde collega-beleggers. Karakas: "Dat lijkt op wolf-pack activisme waarbij een coalitie belanghebbenden, meestal hedgefondsen, hun acties coördineren om een bepaald doel te bereiken." Net zoals een groep lone wolves meestal niet veel prooi vangt, blijken engagements zonder een duidelijke leider ook weinig succesvol. "Een lead investor verhoogt bij een engagement de kans op succes van 16% naar 25%," vertelt Karakas. "Engagements zonder een duidelijke leider blijken weinig succesvol" De kans op succes wordt bovendien nog groter als de lead investor uit hetzelfde land komt als het bedrijf dat het doelwit van de actie is. "Dat kan ermee te maken hebben dat een bedrijf zich in zo’n geval eerder zorgen maakt over zijn reputatie. Maar het maakt ook de communicatie tussen belegger en bedrijf simpelweg makkelijker, en er is eerder sprake van gedeelde belangen tussen de partijen," denkt Karakas. Tjibbe Hoekstra is financieel journalist. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 25 jul De ene opkomende markt is duidelijk de andere niet Hoe verstandig is het om nu een positie te nemen in aandelen en obligaties in de opkomende markten? Schroders is tamelijk positief maar wijst ook op de enorme verschillen tussen de landen onderling. Vooral de valutacomponent is iets om scherp in de gaten te houden.
Assetallocatie 25 jul De kunst van het herbalanceren Herbalancering vermindert veelal de risico's, maar helpt het rendement meestal niet vooruit. Dus?
aandelen 24 jul Dapper JP Morgan AM zet zijn geld op Europese value-aandelen Herstel van de Europese economie, een lagere rente en een groot percentage value-bedrijven maken Europese aandelen voor JP Morgan AM favoriet. Dat geldt vooral voor de banken.
Assetallocatie 22 jul Grondstoffen horen desondanks in de portefeuille thuis Grondstoffen hebben de laatste 15 jaar een dramatisch trackrecord. Toch horen ze in de portefeuille thuis, want in tijden van hoge inflatie boeken ze uitstekende rendementen.
Assetallocatie 11 jul Wind in de zeilen voor opkomende markten Na een aantal jaren in de schaduw te hebben gestaan van de ontwikkelde markten staan de sterren nu weer gunstig voor de opkomende markten, iets dat bij beleggers niet onopgemerkt is gebleven, schrijft Yvo van der Pol van PGIM Investments.
Assetallocatie 08 jul No risk, no fun voor Fidelity Er is geen sprake van hoogtevrees bij Fidelity International. Integendeel, de wereldeconomie ontwikkelt zich zo goed dat de vermogensbeheerder adviseert meer risico te nemen in aandelen.