Een nieuw obligatiebloedbad? Het jaar 1994 en het eind van de jaren zestig waren horrorjaren voor obligatiebeleggers. De economische situatie was in grote lijnen gelijk aan nu. Krijgen we weer zo'n bloedbad op de obligatiemarkt? 16 oktober 2018 09:00 • Door IEXProfs Redactie Er zijn volgens John Stepek van Money Week veel gelijkenissen tussen de obligatiecrash van 1994 en de marktturbulentie van nu. De economie was begin 1994 sterk en de rente was met een Federal Funds Rate van 3% al heel lang extreem laag. Maar daar zou snel verandering in komen. Eerst stapte Fed-chairman Alan Greenspan nog voorzichtig op de rem met kleine renteverhogingen, maar naarmate het jaar vorderde werden de acties van de Fed steeds agressiever. De laatste rentestap dat jaar was er een van 75 basispunten. De rente eindigde dat jaar op 5,5%, bijna het dubbele dus van begin dat jaar. Herhaling? Dat geeft volgens Stepek te denken of er in deze rentecyclus niet iets soortgelijks zou kunnen gebeuren. Net als nu was er toen sprake van een robuuste economische groei en een licht oplopende inflatie. Maar de lonen bewogen zich nog amper. Volgens Stepek waren daarom maar weinig mensen erop voorbereid dat de Fed zo snel en ferm zou reageren. In 1994 leidde dat tot een crash op de obligatiemarkt die beleggers ongeveer 1500 miljard dollar kostte. Vooral de eerste helft van 1994 waren de klappen enorm. Volgens Stepek omdat beleggers zich in slaap hadden laten sussen. Ze dachten dat de rente eeuwig laag zou blijven, een grote misrekening achteraf. Of toch jaren zestig? Stepek denkt dat beleggers nu weer in slaap zijn gesust. Hij denkt echter niet dat de Fed het scenario van 1994 zal volgen. Daarvoor is de les van 1994 nog te vers in het Fed-geheugen. Hij denkt eerder - net als Paul Schmelzing van de Bank of England - dat het scenario van eind jaren zestig zich kan herhalen. De VS kwamen toen (net als nu) uit een lange fase van lage inflatie. De arbeidsmarkt was ontzettend krap en er kwam in 1969 een nieuwe pro-business president aan de macht, Richard Nixon. Voor de obligatiemarkt bleek dat een even giftige combinatie als '94. Amerikaanse obligaties kelderden tussen 1965 en 1970 met 36% en de inflatie vloog omhoog van 1,6% naar 5,9%. Aandelen De aandelenmarkt reageerde in beide perioden heel verschillend. In 1994 vertaalde de obligatiecrash zich niet of nauwelijks naar aandelen. Er was alleen helemaal in het begin even een kleine shock nadat het Fed-beleid veranderde. De markten kalmeerden daarna echter snel en in 1995 gingen de koersen door het dak vanwege de gunstige economische vooruitzichten. Eind jaren zestig begon daarentegen een lange periode van magere resultaten voor aandelen die pas begin jaren tachtig zou eindigen, tegelijk met het pieken van de inflatie. Die bereikte in 1980 namelijk zijn hoogtepunt in de VS met ongeveer 14%. Het zou tot midden jaren negentig duren voordat de doelstelling van 2% weer de inflatienorm werd. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.
Impactbeleggen 24 jul “Impactbeleggen is pionieren” Als hoofd Private Markets & LDI leidt Rik Klerkx de inspanningen van Cardano om voor z’n klanten, veelal middelgrote pensioenfondsen, een positieve impact en een gezond rendement te boeken. “Hun duidelijke wens is om meer te doen met impactbeleggingen. Wij komen hen tegemoet met maatoplossingen.”
Impactbeleggen 28 jun PE en impactbeleggen vormen een goede combi Private equity heeft volgens Achmea IM veel te bieden aan beleggers die naast een mooi rendement een positieve bijdrage willen leveren aan een betere wereld.
Impactbeleggen 26 jun ”De financiële sector heeft een rol te spelen” Hadewych Kuiper van Triodos Investment Management over de betekenis en het belang van impactbeleggen. “Het is een hardnekkige mythe dat impactbeleggen ten koste zou gaan van rendement.” Dit is de eerste aflevering van een serie interviews over de zin van impactbeleggen.