Shiller: markt nu duurder dan ooit Nog nooit waren aandelen zo duur. Robert Shiller en andere beurswatchers waarschuwen hiervoor. En die waarschuwingen moeten beleggers wel serieus nemen. 9 augustus 2018 08:00 • Door IEXProfs Redactie De wereldgeschiedenis kent veel bekende waarzeggers die achteraf onzin bleken uit te kramen. Nostradamus is de bekendste. Maar er zijn er ook die wel degelijk een vooruitziende blik blijken te hebben. Voor de beurs geldt dat onder meer voor Nobelprijswinnaar Robert Shiller, die zowel het uiteenspatten van de internetluchtbel als het in elkaar zakken van de huizenmarkt goed voorspelde. Vermogensbeheerder Adam M. Grossman, de oprichter van Mayport Wealth Management, heeft veel respect voor Shiller en andere beursgoeroes met een goede trackrecord. Daarom moeten beleggers gewaarschuwd zijn als Shiller en anderen waarschuwen dat de markt zelden zo duur is geweest. Grossman maant daarom in zijn laatste blog tot voorzichtigheid, maar geen paniek. Hier een vertaling van zijn blog: De waarheid van Shiller Robert Shiller, een economie-professor van Yale University en Nobelprijswinnaar, heeft een reputatie vanwege zijn vooruitziende blik. Met zijn boek Irrational Exuberance voorspelde hij de aandelencrash van 2000. Later voorzag hij ook het instorten van de huizenmarkt in de late jaren 2000. Met een dergelijke staat van dienst lijkt het de moeite waard aandacht te schenken aan Shiller. Wat zegt hij over de aandelenmarkt van vandaag? Verwijzend naar een beursmaatstaf die hij ontwikkelde, de conjunctuurgezuiverde koers-winstverhouding of CAPE, maakt Shiller twee opmerkingen. VS duurder dan ooit Ten eerste is de markt nu duurder dan op enig ander tijdstip sinds 1871 - met één uitzondering, december 1999, vlak voor het uiteenspatten van de dotcom-luchtbel, waarna de markt bijna 50% van zijn waarde verloor. Ten tweede, op de belangrijkste wereldmarkten staat de VS alleen. In april riep Shiller de VS uit tot "de duurste markt ter wereld". Sindsdien is deze alleen maar verder gestegen. Greenblatt Als Shiller de enige was die dit soort uitspraken deed, zouden ze makkelijker zijn weg te redeneren. Maar helaas is Shiller niet de enige. Er is bijvoorbeeld ook Joel Greenblatt, auteur van The Little Book That Beats the Market en een investeerder wiens trackrecord hem bijna een klasse apart maakt. Toen Greenblatt een hedgefonds leidde, haalde hij in zijn eerste tien jaar een rendement van 50% per jaar. Met andere woorden, hij veranderde gedurende die tijd elke geïnvesteerde dollar in 38 dollar, een verbazingwekkende prestatie. Wat zegt Greenblatt over de markt van vandaag? Hij ziet hetzelfde wat Shiller ziet: de markt is duur. Terugkijkend op de afgelopen drie decennia, denkt hij dat aandelen zelden duurder zijn geweest. Hoe moet u als belegger reageren, bij dat soort observaties van kenners? Dure aandelen, wat nu? Dit zijn de stappen die ik aanbeveel: Ten eerste, pas op dat u hun marktobservaties niet verkeerd interpreteert. Zowel Shiller als Greenblatt wijzen er op dat het alleen maar om waarnemingen gaat, geen voorspellingen. Hoewel Shiller ervan overtuigd is dat de markt op een bepaald moment zal corrigeren, erkent hij dat het moeilijk is om precies te weten wanneer die dag komt. Ondertussen wijst het onderzoek van Greenblatt erop dat de markt vanaf hier ook gewoon kan stijgen, alleen dan in een veel langzamer tempo dan de laatste negen jaar. Ten tweede, gebruik een goede spreiding om uw kapitaal te beschermen, en zorg ervoor dat u niets tegen een lage prijs moet verkopen als de markt een van zijn periodieke terugvallen doormaakt. Probeer de markt niet te timen Hoe bereik je dat? Door voldoende geld buiten de beurs te houden, bijvoorbeeld in cash. Op die manier kunnen een paar jaar van dalende koersen makkelijk overbrugd worden. Ten derde, probeer niet de markt te timen. Met andere woorden: probeer niet te verkopen wanneer de markt hoog is en later goedkoop terug te kopen. Hoewel dat in theorie aantrekkelijk klinkt, blijkt het in de praktijk erg moeilijk te zijn. Dit werd het meest recent bewezen door Aswath Damodaran, een professor aan de Universiteit van New York en autoriteit op het gebied van investeringswaardering. Met behulp van Shiller's CAPE Ratio, testte Damodaran verschillende strategieën voor markttiming. Zijn conclusie: "Ik kon geen enkele manier vinden om CAPE te gebruiken om geld te verdienen met timing van de markt." De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.