In zee met het MKB Direct lending is volgens Schroders de oplossing voor beleggers die op zoek zijn naar een mooie yield en extra diversificatie van de portefeuille. 1 december 2017 13:20 • Door Rob Stallinga Het uitlenen van geld aan jonge MKB-bedrijven met veelal een sterk duurzaam karakter biedt volgens Caspar van Eijck, hoofd institutionele relaties Benelux voor Schroders, prima rendementsvooruitzichten. Zeker nu defensieve beleggers in vastrentende waarden weinig rente ontvangen tegen steeds meer risico. Het uitlenen van geld aan kleine bedrijven komt tegemoet aan de belangrijkste wensen die defensieve beleggers tegenwoordig hebben, te weten: yield, spreiding, eenvoud, duurzaamheid en keuze. Nu banken steeds minder geneigd geld zijn uit te lenen aan kleine en middelgrote bedrijven moeten andere geldschieters inspringen. We hebben het hier over een aanzienlijke markt. De grootbedrijven mogen dan vooral het nieuws halen, het MKB betekent meer voor de economie. Direct lendingvarianten Direct lending aan MKB-bedrijven bestaat, grofweg gezegd, uit drie varianten. Starters kiezen vaak voor crowdfunding. Het gaat hierbij om kleine bedragen die niet altijd terug komen. Private equity-partijen zijn ook in deze markt actief, maar dan gaat het meteen om grote leningen. In het gat tussen crowdfunding en private equity is Schroders gesprongen. Vanaf begin dit jaar biedt de Britse vermogensbeheerder Nederlandse particuliere klanten de mogelijkheid om te participeren in de eerste lending note. "Wij kunnen een leningaanvraag in twee weken afhandelen en bieden vanaf het begin duidelijkheid. Een financieringsaanvraag bij banken duurt gemiddeld drie maanden. Die tijd hebben veel bedrijven niet. Dat verklaart waarom bedrijven graag met ons in zee gaan," vertelt Van Eijck. Meer dan 6% rente De gemiddelde lening, die Schroders tot nu heeft verstrekt, bedraagt volgens Van Eijck 4 miljoen euro met een gemiddelde looptijd van 4 jaar tegen een rente van 8,7%. "Na aftrek van ingecalculeerde verliezen en kosten ontvangen obligatiehouders iets meer dan 6% rente. Het kredietrisico is bovengemiddeld, maar dat is de rente ook. Omdat het om senior loans gaat, staan wij vooraan in de rij als het misgaat." "Het kredietrisico is bovengemiddeld, maar dat is de rente ook" Nadeel van de notes is wel dat particpanten de looptijd moeten uitzitten. De maximale duur van een lening is 7 jaar. Liquiditeit is ver te zoeken. Daar staat dan wel tegenover dat schuldeisers over de looptijd elk kwartaal rente en aflossing tegemoet kunnen zien. Positief is ook dat direct lending aan veel kleien partijen goed uitpakt voor de diversificatie van de beleggingsportefeuille. Direct lending in breder obligatieperspectief Samen optrekken Schroders opereert niet alleen. Om de leningaanvragen deskundig te analyseren werkt de Britse vermogensbeheerder samen met NEOS Direct Lending dat gespecialiseerd is in het snel en scherp analyseren van schulduitgiftes. NEOS gebruikt onder meer de kredietcriteria van Moody's om op elke krediet een rating te kunnen plakken. Om in aanmerking te komen voor een lening moeten bedrijven aan een aantal zaken voldoen. Alleen bedrijven die minimaal 2 jaar bestaan komen bijvoorbeeld in aanmerking. Van Eijck: "Wij zijn op zoek naar solide bedrijven die snel groeien maar zich wel al bewezen hebben." Horecabedrijven, financiële firma's en vastgoedontwikkelaars zijn om verschillende redenen uitgesloten: te risicovol! Inmiddels is al aan meer dan 130 bedrijven een lening verstrekt, waarvan de eerste in 2015. "We hebben daarom al ervaring met wanbetalingen. Het faillissementsrisico bedraagt op basis van onze ervaring ca. 2,5% waarvan de helft van de schuld terugkwam door borgstellingen en herstructureringen," aldus Van Eijck. Acceptatiecriteria Schroders/NEOS Direct Lending Het verloop van een kredietaanvraag Duurzame oplossing Veel van de bedrijven in de direct lendingportefeuille van Schroders kennen een hoog ESG-gehalte. Een voorbeeld hiervan is BeGreen Energy, dat aan de zakelijke markt duurzame warmte levert op basis van houtsnippers. Schroders is niet de enige die het bedrijf financiering verschaft. "Een grootbank doet ook mee, maar wilde niet extra uitlenen omdat zij al aan het maximale uitleenbedrag zaten dat zij onder de eigen regels mogen uitlenen." Modelbedrijf Meedoen? Van Eijck: "Een participatie begint vanaf enkele miljoenen euro’s. Natuurlijk kan een vermogensbeheerder, family office of bank meedoen voor een dergelijk bedrag, en het opknippen voor partijen waarvoor zij het beheer doen, zodat het toch binnen bereik komt voor mensen met minder geld." Is het streefbedrag van een note gehaald, dan wordt die gesloten, waarna vervolgens een volgende tranche wordt opengezet. Caspar van Eijck Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 25 jul De ene opkomende markt is duidelijk de andere niet Hoe verstandig is het om nu een positie te nemen in aandelen en obligaties in de opkomende markten? Schroders is tamelijk positief maar wijst ook op de enorme verschillen tussen de landen onderling. Vooral de valutacomponent is iets om scherp in de gaten te houden.
Assetallocatie 25 jul De kunst van het herbalanceren Herbalancering vermindert veelal de risico's, maar helpt het rendement meestal niet vooruit. Dus?
aandelen 24 jul Dapper JP Morgan AM zet zijn geld op Europese value-aandelen Herstel van de Europese economie, een lagere rente en een groot percentage value-bedrijven maken Europese aandelen voor JP Morgan AM favoriet. Dat geldt vooral voor de banken.
Assetallocatie 22 jul Grondstoffen horen desondanks in de portefeuille thuis Grondstoffen hebben de laatste 15 jaar een dramatisch trackrecord. Toch horen ze in de portefeuille thuis, want in tijden van hoge inflatie boeken ze uitstekende rendementen.
Assetallocatie 11 jul Wind in de zeilen voor opkomende markten Na een aantal jaren in de schaduw te hebben gestaan van de ontwikkelde markten staan de sterren nu weer gunstig voor de opkomende markten, iets dat bij beleggers niet onopgemerkt is gebleven, schrijft Yvo van der Pol van PGIM Investments.
Assetallocatie 08 jul No risk, no fun voor Fidelity Er is geen sprake van hoogtevrees bij Fidelity International. Integendeel, de wereldeconomie ontwikkelt zich zo goed dat de vermogensbeheerder adviseert meer risico te nemen in aandelen.