Passief wint weer Opkomende markten worden als inefficiënte markten gezien. Dan zou actief beheer waarde moeten toevoegen. Niet dus. 25 mei 2016 10:00 • Door IEXProfs Redactie Opkomende markten worden wel als toonbeeld van een inefficiënte markt gezien. Voegt actief beheer dan extra waarde toe ten opzichte van fondsen die een passieve index volgen, vraagt Larry Swedroe - een voorvechter van passief beleggen - zich af. De veronderstelling is dat actieve fondsbeheerders de index moeten kunnen verslaan, gezien de veelheid aan verkeerd geprijsde assets. Swedroe ziet er een mooie vraagstelling in. Hij onderzoekt de prestaties van de tien grootste actief beheerde beleggingsfondsen in opkomende markten, inclusief de fondsen die al vijftien jaar bestaan. Uit die analyse destilleert hij de tien best presterende fondsen en stelt de vraag in hoeverre die beter presteerden dan passieve fondsen. De tweede vraag is of die extra prestatie opweegt tegen het risico dat een belegger minder gelukkig is bij zijn fondsselectie. Swedroe vergelijkt de actief beheerde fondsen met de rendementen die vergelijkbare indexfondsen van Vanguard en DFA behaalden over dezelfde periode. Niets zo inefficiënt als hoge kosten Opnieuw wijst Swedroe op het kostenaspect. En dat is een argument dat losstaat van de overtuiging dat opkomende markten minder efficiënt zijn en dus de ideale plek voor actief beheer. Een passieve fondsbelegger profiteert van het marktrendement minus lage kosten, terwijl een actieve fondsbelegger hetzelfde marktrendement behaalt minus hoge kosten. De kosten om een dergelijk fonds te beheren in de minder liquide opkomende markten liggen dermate hoog, dat actieve beheerders na aftrek van alle kosten nauwelijks waarde kunnen toevoegen. Uit Swedroe’s analyse blijkt dat als beleggers een goed functionerende glazen bol hebben om op voorhand de actief beheerde fondsen te selecteren die na vijftien jaar de grootste zijn, dan maken ze kans om de index te verslaan. Goede pasieve fondsen Maar zelfs dan blijven de prestaties achter bij een gelijkgewogen portefeuille van drie passieve fondsen van DFA. Daarnaast ontbreekt het bewijs dat beleggers vooraf de toekomstige winnaars weten te selecteren. Opkomende markten zijn niet zo inefficiënt als wel beweerd wordt, stelt Swedroe. De flexibiliteit die fondsbeheerders hebben werkt niet altijd in hun voordeel. Daarop pleit de voorvechter van het passieve beleggen er weer voor om een portefeuille te bouwen met goede passieve fondsen, die blootstelling bieden aan een breed pallet van factoren. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.