Samen met Draghi winkelen is lastig Samen met Draghi winkelen op de obligatiemarkt is niet altijd even gemakkelijk, zegt Marie-Anne Allier van Amundi. 12 april 2016 10:45 • Door Jorge Groen Samen met ECB-praeses Mario Draghi winkelen op de Europese obligatiemarkt is niet altijd even gemakkelijk, zegt hoofd Europese vastrentende waarden Marie-Anne Allier van Amundi. Hoewel de ECB volgens Allier voldoende obligaties overlaat om te kopen en verkopen, is liquiditeit een moeilijk verhaal geworden. “De ene dag wil iedereen verkopen, en de andere kopen. Dat maakt het lastig, want je wilt niet teveel betalen. Het is echter geen bron van zorg, want het Amundi Funds Bond Euro Aggregate kan mag met tot 33% van het belegde vermogen buiten de euro-obligatiemarkt winkelen.” Met gemiddeld 3% rendement in de afgelopen drie jaar en een Lipper Award voor beste euro-obligatiefonds laat het Amundi Funds Bond Euro Aggregate zien dat flexibel, dynamisch obligatiebeheer loont in een laagrentend klimaat, waar centrale bankiers de dienst uitmaken en risicobereidheid en risicoaversie in hoog tempo stuivertje wisselen. Flexibele instrumenten Een kwestie van sterke overtuiging, flexibiliteit en een geïntegreerde aanpak waarbij de mening van andere dan de obligatiespecialisten van Amundi belangrijk is, zegt Allier. “Je kunt niet dagelijks van gedachten veranderen, dat is in deze markt te kostbaar. Door het gebruik van flexibele instrumenten voor het afdekken van risico’s, of deze posities juist op te bouwen, kunnen wij flexibel en goedkoop handelen zonder teveel afhankelijk te zijn van de liquiditeit van de obligaties zelf." "Een deel van de outperformance in de afgelopen drie jaar is toe te schrijven aan converteerbare obligaties, via een strategie die met specialisten op het gebied van convertibles is opgetuigd.” Het hoofd Europese obligaties is dit jaar vooral beducht voor politieke risico’s in de eurozone. Het gaat daarbij om meer dan een eventueel vertrek van het Verenigde Koninkrijk uit de Europese Unie. Na recente verkiezingen verkeren Ierland en Slowakije in politieke onzekerheid. Politieke risico’s In Spanje mislukken telkens pogingen om een regering te vormen, terwijl in Catalonië de roep om onafhankelijkheid luider klinkt. “Politieke risico’s gaan over menselijk gedrag, en dat zich moeilijk in een economisch model laat stoppen. Doordat de effectieve rendementen van obligaties heel laag zijn, kun je je eigenlijk geen fouten permitteren,” zegt Allier. Het bijna een half miljard euro tellende Amundi Funds Bond Euro Aggregate heeft het levenslicht in 2004 gezien. Aan het hoofd staat Allier, sinds 2010 hoofd Europese obligaties van de Franse vermogensbeheerder Amundi, die zes jaar geleden voortkwam uit de fusie van Crédit Agricole Asset Management en Société Générale Asset management. Het beleggingsuniversum is breed, met obligaties uit 51 landen van 870 partijen die grotendeels in euro’s denomineren. Circa 60% van de beleggingsportefeuille betreft schatkistpapier, maar ook bedrijfsobligaties, vooral die van banken vormen een belangrijk onderdeel. Meer dan markt aankan De beleggingsstrategie laat momenteel een voorkeur zien voor het zuiden van Europa - Italië, Portugal en Frankrijk - en gelet op rentegevoeligheid luidt het adagium: minder in Europa en meer in de VS. “De ECB wil meer dan de markt kan absorberen. Ze wil beleggers de markt uitduwen, om ze in de reële economie te laten beleggen. Door het omvangrijke obligatie-opkoopprogramma is er dit jaar naar verwachting meer vraag dan aanbod naar schatkistpapier van eurolanden. Dat houdt de rente laag, terwijl spreads boven het historisch gemiddelde liggen,” aldus Allier, die veel volatiliteit verwacht dit jaar maar min of meer onveranderde Europese rentes. Jorge Groen is freelance journalist. Eerder werkte hij voor het Financieele Dagblad en RTL Z en hij is oud-hoofdredacteur van IEXProfs, IEXGeld en Nederlands Pensioen- en Beleggingsnieuws (NPN). Deel via:
Assetallocatie 25 jul De ene opkomende markt is duidelijk de andere niet Hoe verstandig is het om nu een positie te nemen in aandelen en obligaties in de opkomende markten? Schroders is tamelijk positief maar wijst ook op de enorme verschillen tussen de landen onderling. Vooral de valutacomponent is iets om scherp in de gaten te houden.
Assetallocatie 25 jul De kunst van het herbalanceren Herbalancering vermindert veelal de risico's, maar helpt het rendement meestal niet vooruit. Dus?
aandelen 24 jul Dapper JP Morgan AM zet zijn geld op Europese value-aandelen Herstel van de Europese economie, een lagere rente en een groot percentage value-bedrijven maken Europese aandelen voor JP Morgan AM favoriet. Dat geldt vooral voor de banken.
Assetallocatie 22 jul Grondstoffen horen desondanks in de portefeuille thuis Grondstoffen hebben de laatste 15 jaar een dramatisch trackrecord. Toch horen ze in de portefeuille thuis, want in tijden van hoge inflatie boeken ze uitstekende rendementen.
Assetallocatie 11 jul Wind in de zeilen voor opkomende markten Na een aantal jaren in de schaduw te hebben gestaan van de ontwikkelde markten staan de sterren nu weer gunstig voor de opkomende markten, iets dat bij beleggers niet onopgemerkt is gebleven, schrijft Yvo van der Pol van PGIM Investments.
Assetallocatie 08 jul No risk, no fun voor Fidelity Er is geen sprake van hoogtevrees bij Fidelity International. Integendeel, de wereldeconomie ontwikkelt zich zo goed dat de vermogensbeheerder adviseert meer risico te nemen in aandelen.