Verstoorde derivatenmarkt is risico Een toenemende scheefgroei tussen de prijstelling van assets en derivaten is een symptoom van de fragmentatie. 16 december 2015 10:00 • Door IEXProfs Redactie Een toenemende scheefgroei tussen de prijstelling van assets en derivaten is een symptoom van de fragmentatie in de mondiale financiële markten. Volgens The Financial Times kan dit zorgen voor een systeemrisico. De consequenties kunnen groot zijn voor pensioenfondsen en verzekeraars. Onlangs was de beweging in de spread tussen de obligatierente op US Treasuries en de renteswaps opvallend. De swap rente noteert voor het eerst lager dan de obligatierente. Maar niet alleen bij de renteswaps gebeuren vreemde dingen, ook op de valutamarkten is een een hogere mate van volatiliteit in de cross-currency basis. Credit- en aandelenmarkten zijn eveneens in beweging, waarbij de assets significant goedkoper zijn geworden ten opzichte van de afgeleide derivaten. Waarom nemen deze spreads zo toe, vraagt de krant zich af.Een soortgelijk proces gebeurde ook tijdens de financiële crisis. Een veelgehoorde verklaring is de druk die op banken wordt uitgeoefend om hun balansen in te korten, wat wordt versterkt door het naderende einde van het jaar. Deze druk zou dan moeten afnemen zodra de eindejaarsbalans is opgemaakt. Regulering zorgt voor fragmentatie Volgens The Financial Times is dat maar een deel van de verklaring. De waarde van derivaten wordt uiteindelijk bepaald en in lijn gebracht met de waarde van de onderliggende activa door arbitrage. Tijdens de crisis verloor men in de markt vertrouwen in de kredietwaardigheid van tegenpartijen, door die fragmentatie in de markt konden prijzen niet meer goed worden vastgesteld. Nu is fragmentatie ook een belangrijke oorzaak voor de prijsverstoring. Dit keer komt het niet door een verlies aan vertrouwen, maar door regulering, stelt de krant. Nieuwe regelgeving raakt de marktpartijen op verschillende manieren. De regelgeving is bedoeld om het risico te beperken. Maar een neveneffect is dat er meer fragmentatie optreedt en daarmee divergentie in de prijsvorming van assets en hun afgeleide derivaten. Afnemende liquiditeit is een ander neveneffect. Dreigend systeemrisico Toezichthouders moeten zich om twee redenen zorgen maken, meent de schrijver. Enerzijds omdat de markt erg omvangrijk is, dit brengt een groot systeemrisico met zich mee. Anderzijds maken de prijzen voor derivaten integraal deel uit van de regelgeving zelf. Derivaten worden geaccepteerd als hedge in portefeuilles van banken. De verplichtingen van pensioenfondsen en verzekeraars worden berekend aan de hand van renteswaps. Verkeerde prijsstellingen werken door in de reële wereld voor deze grote partijen. Mogelijk wil men de derivatenmarkt proberen te verkleinen, maar vooralsnog kunnen toezichthouders dit niet negeren en moet men het risico van verkeerde prijsstelling aanspreken. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.