Factor-ETF's zijn actief Met de opkomst van factor-ETF’s vervaagt de scheidslijn tussen passief en actief beheer. 20 november 2015 16:15 • Door Wim van Zwol Met de opkomst van factor-ETF’s vervaagt de scheidslijn tussen passief en actief beheer. Factor-ETF's schruken met hun strategie namelijk tegen actief beleggen aan. Factorbeleggen wordt ook wel smart bèta, alternatieve bèta of enhanced indexing genoemd. Ze hebben met elkaar gemeen dat ze op regels gebaseerd zijn en systematisch de premies die aan één of meer factoren verbonden zijn proberen binnen te halen. Indexleveranciers als FTSE en MSCI houden allerlei factorindices bij die vermogensbeheerders eenvoudig kunnen volgen. Deze methode is populair en draagt bij aan de beeldvorming dat factor-ETF’s zuiver passieve producten zijn. Verre van dat. Een marktgewogen portefeuille geeft de marktconsenus weer en is daardoor de enige werkelijk passieve portefeuille. Een factorportefeuille wijkt hiervan af en is dus actief. Er wordt altijd een factor-overwogen of -onderwogen – meestal gaat het om de waardering, volatiliteit of omvang van aandelen, al zijn inmiddels honderden factoren bekend. Actief risico Door te beleggen op basis van factoren, en dus criteria die anders zijn dan het marktgewicht, nemen beleggers actieve beslissingen en lopen ze actief risico. Zoals je mag verwachten bij het nemen van actief risico, zijn beleggingsresultaten variabel ten opzichte van het marktgemiddelde. De manier waarop de portefeuille wordt opgebouwd is belangrijk. Het klakkeloos volgen van een factorindex geeft kans op inconsistente factorblootstelling. Immers, markten en koersen veranderen continue. Ook werkt het de misvatting verder in de hand dat factorbeleggen op de een of andere manier passief is. De beste manier om een factor in een portefeuille te verwerken is dan ook los van een factorindex en actief. Het proces van regelgebonden, actieve selectie geeft een goede balans tussen factortransparantie en flexibiliteit en werkt het beste als de belegger de vrijheid krijgt. Het is cruciaal om op basis van onderzoek de factoren en strategieën te bepalen, los van een benchmark. Ook moet de belegger de factorexposure dagelijks kunnen bijwerken met behulp van cashflow en omzet. Lastig meetbaar Zo is er flexibiliteit om te herwegen wanneer dat uitkomt en niet volgens een indexschema. Gegeven het variabele rendement van factorbeleggen, moeten beleggers bewust de risico-rendementkeuzes maken die bijdragen aan hun langetermijndoelstelling. Daarnaast moeten zij er vertrouwen in kunnen hebben dat de gekozen oplossing daadwerkelijk de gewenste factorblootstelling biedt. Het beschrijven van factoren is namelijk niet zo moeilijk, maar het meten ervan is niet altijd even eenvoudig. De nieuwe golf aan factor-ETFs vergroot de keuzemogelijkheid voor veel beleggers. Hoewel er misschien verwarring is over de benaming, zijn dit actieve instrumenten. Ze kunnen helpen bij het benutten van een specifieke bron van rendement of bij het managen van risico’s, maar ook als alternatief voor duurdere beleggingsfondsen met bijvoorbeeld een consistente value of size-exposure. Dit met behulp van de eigenschappen die je kunt verwachten van ETFs: flexibiliteit, lage kosten en schaalvoordeel. Wim van Zwol is hoofd Institutional Sales Northern Europe bij Vanguard Asset Management. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 25 jul De ene opkomende markt is duidelijk de andere niet Hoe verstandig is het om nu een positie te nemen in aandelen en obligaties in de opkomende markten? Schroders is tamelijk positief maar wijst ook op de enorme verschillen tussen de landen onderling. Vooral de valutacomponent is iets om scherp in de gaten te houden.
Assetallocatie 25 jul De kunst van het herbalanceren Herbalancering vermindert veelal de risico's, maar helpt het rendement meestal niet vooruit. Dus?
aandelen 24 jul Dapper JP Morgan AM zet zijn geld op Europese value-aandelen Herstel van de Europese economie, een lagere rente en een groot percentage value-bedrijven maken Europese aandelen voor JP Morgan AM favoriet. Dat geldt vooral voor de banken.
Assetallocatie 22 jul Grondstoffen horen desondanks in de portefeuille thuis Grondstoffen hebben de laatste 15 jaar een dramatisch trackrecord. Toch horen ze in de portefeuille thuis, want in tijden van hoge inflatie boeken ze uitstekende rendementen.
Assetallocatie 11 jul Wind in de zeilen voor opkomende markten Na een aantal jaren in de schaduw te hebben gestaan van de ontwikkelde markten staan de sterren nu weer gunstig voor de opkomende markten, iets dat bij beleggers niet onopgemerkt is gebleven, schrijft Yvo van der Pol van PGIM Investments.
Assetallocatie 08 jul No risk, no fun voor Fidelity Er is geen sprake van hoogtevrees bij Fidelity International. Integendeel, de wereldeconomie ontwikkelt zich zo goed dat de vermogensbeheerder adviseert meer risico te nemen in aandelen.