Factor-ETF's zijn actief Met de opkomst van factor-ETF’s vervaagt de scheidslijn tussen passief en actief beheer. 20 november 2015 16:15 • Door Wim van Zwol Met de opkomst van factor-ETF’s vervaagt de scheidslijn tussen passief en actief beheer. Factor-ETF's schruken met hun strategie namelijk tegen actief beleggen aan. Factorbeleggen wordt ook wel smart bèta, alternatieve bèta of enhanced indexing genoemd. Ze hebben met elkaar gemeen dat ze op regels gebaseerd zijn en systematisch de premies die aan één of meer factoren verbonden zijn proberen binnen te halen. Indexleveranciers als FTSE en MSCI houden allerlei factorindices bij die vermogensbeheerders eenvoudig kunnen volgen. Deze methode is populair en draagt bij aan de beeldvorming dat factor-ETF’s zuiver passieve producten zijn. Verre van dat. Een marktgewogen portefeuille geeft de marktconsenus weer en is daardoor de enige werkelijk passieve portefeuille. Een factorportefeuille wijkt hiervan af en is dus actief. Er wordt altijd een factor-overwogen of -onderwogen – meestal gaat het om de waardering, volatiliteit of omvang van aandelen, al zijn inmiddels honderden factoren bekend. Actief risico Door te beleggen op basis van factoren, en dus criteria die anders zijn dan het marktgewicht, nemen beleggers actieve beslissingen en lopen ze actief risico. Zoals je mag verwachten bij het nemen van actief risico, zijn beleggingsresultaten variabel ten opzichte van het marktgemiddelde. De manier waarop de portefeuille wordt opgebouwd is belangrijk. Het klakkeloos volgen van een factorindex geeft kans op inconsistente factorblootstelling. Immers, markten en koersen veranderen continue. Ook werkt het de misvatting verder in de hand dat factorbeleggen op de een of andere manier passief is. De beste manier om een factor in een portefeuille te verwerken is dan ook los van een factorindex en actief. Het proces van regelgebonden, actieve selectie geeft een goede balans tussen factortransparantie en flexibiliteit en werkt het beste als de belegger de vrijheid krijgt. Het is cruciaal om op basis van onderzoek de factoren en strategieën te bepalen, los van een benchmark. Ook moet de belegger de factorexposure dagelijks kunnen bijwerken met behulp van cashflow en omzet. Lastig meetbaar Zo is er flexibiliteit om te herwegen wanneer dat uitkomt en niet volgens een indexschema. Gegeven het variabele rendement van factorbeleggen, moeten beleggers bewust de risico-rendementkeuzes maken die bijdragen aan hun langetermijndoelstelling. Daarnaast moeten zij er vertrouwen in kunnen hebben dat de gekozen oplossing daadwerkelijk de gewenste factorblootstelling biedt. Het beschrijven van factoren is namelijk niet zo moeilijk, maar het meten ervan is niet altijd even eenvoudig. De nieuwe golf aan factor-ETFs vergroot de keuzemogelijkheid voor veel beleggers. Hoewel er misschien verwarring is over de benaming, zijn dit actieve instrumenten. Ze kunnen helpen bij het benutten van een specifieke bron van rendement of bij het managen van risico’s, maar ook als alternatief voor duurdere beleggingsfondsen met bijvoorbeeld een consistente value of size-exposure. Dit met behulp van de eigenschappen die je kunt verwachten van ETFs: flexibiliteit, lage kosten en schaalvoordeel. Wim van Zwol is hoofd Institutional Sales Northern Europe bij Vanguard Asset Management. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.