Waarom bazooka's werken De ene bazooka is de andere niet, constateert DNB. Hoe zorgt een centrale bank ervoor dat hij doel treft? 11 augustus 2015 12:08 • Door Rob Stallinga Draghi haalde begin dit jaar dan eindelijk de reuzenbazooka tevoorschijn, waar hij al geruime tijd mee had gedreigd. Het wapen bewees onmiddelijk zijn effectiviteit. De Europese rentes daalden en de waarde van de euro daalde mee. Het was precies wat de ECB hoopte te bereiken.Draghi's bazooka is niet de eerste bazooka die sinds de financiële crisis uit de kast is gehaald om noodlijdende debiteuren in situaties van markststress bij te staan. Onderzoeker Jon Frost van de DNB heeft de effectiviteit van de verschillende bezooka's naast elkaar gelegd en op basis daarvan een model ontwikkeld dat verklaart "waarom sommige programma’s weinig effectief waren, terwijl andere zeer effectief bleken, hoewel toch geen daadwerkelijke steun is verstrekt." De belangrijkste conclusie: "Bazooka’s werken alleen onder bepaalde omstandigheden. De publieke sector moet alleen grootschalige steun beloven als zijzelf voldoende solvabel is, voldoende steun kan beloven en voorwaarden kan eisen die de solvabiliteit van de debiteur verbeteren. De steun kan gepaard gaan met maatregelen die de onzekerheid doen afnemen, zoals stresstesten. Als de publieke sector niet over voldoende financiële capaciteit beschikt of geen conditionaliteit kan eisen, dan is het beter om geen steun te beloven omdat zij anders het risico loopt zelf in de problemen te komen." TARP en OMT succesvol De term bazooka komt van de Amerikaanse minister van financiën Hank Paulson, die in 2008 uitlegde hoe het schermen met een groot steunfonds effectief kan zijn, zonder dat deze steun daadwerkelijk wordt ingezet: “If you’ve got a squirt gun in your pocket, you may have to take it out. If you have a bazooka in your pocket and people know it, you probably won’t have to use it.” De Amerikaanse overheid kwam met grootschalige steun aan de Amerikaanse banken, het zogenoemde Troubled Asset Relief Program (TARP). Het bleek uiterst effectief in het verlagen van de rente op obligaties van noodlijdende banken. Van de beloofde 700 miljard dollar werd uiteindelijk 'slechts' 460 miljard verstrekt. Frost: "Een belangrijk deel van de effectiviteit kwam waarschijnlijk door de stresstesten van banken die gelijktijdig zijn uitgevoerd en die de onzekerheid over de gezondheid van bankbalansen deden afnemen." In Europa hebben we ook een succesvolle bazooka gehad.In 2012 kondigde de ECB Outright Monetary Transactions (OMT’s) aan. "Met dit OMT-programma kan de ECB staatsobligaties opkopen van landen met een EU/IMF-programma. Deze bazooka had tot gevolg dat risicopremies op overheidsschuld van landen onder stress sterk daalden, hoewel het OMT-programma tot op heden nog steeds niet daadwerkelijk ingezet is." CIFS en ELG niet Maar niet alle bazooka's raakte hun doel. Voorbeelden van missers zijn de Ierse Credit Institutions Financial Support Scheme (CIFS) en Eligible Liabilities Guarantee (ELG) uit 2008 en 2009. Beide programma's hebben de solvabiliteit van de Ierse overheid ernstig ondermijnd, waardoor zij zelf steun moest aanvragen om faillissement te voorkomen. Frost: "In dit geval was de publieke sector zelf niet in staat om de grote steunbeloftes te dragen, wat de effectiviteit lijkt te hebben ondermijnd." Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.