Te mooi om waar te zijn? U hoefde niet te kiezen: alle assetclasses deden het goed in KW1. Maar hoe nu verder? Eindigt dit in een tranendal? 2 april 2015 12:50 • Door Eelco Ubbels Het jaar is met een spetterend eerste kwartaal fantastisch gestart. De performancecijfers zouden ook goed zijn als het nu al 31 december 2015 was, maar kloppen deze cijfers eigenlijk wel? Rendementen berekenen is een specifiek sommetje, dat is een methode die we hebben zo afgesproken, geen misverstand mogelijk. Kortom, beleggen met QE in Europa was nog nooit zo eenvoudig. Alle beleggingscategorieën laten zwarte cijfers zien, wel in euro’s. De verschillen tussen de rendementen in euro en Amerikaanse dollars is groot. Directe oorzaak komt op conto van de grote verzwakking van de euro. Als Europeanen komen de rendementen naar ons toe, maar is dat luck or skill? Dalende trend Duidelijk mag zijn dat de uitdaging om rendement te halen alleen maar groeit. Op de vraag wat voor rendementen we voor de komende vijf of tien jaar mogen verwachten, zijn er een vijftiental partijen in beeld die deze lange termijnprognoses maken. Elke partij gebruikt andere input en heeft een andere berekeningswijze. Er is echter wel een overeenkomst tussen de expected returns van deze partijen, namelijk voor alle assetclasses een dalende trend. Conclusie, de huidige prachtige rendementen beginnen percentages af te snoepen van toekomstige rendementen. Pensioenfondsen, verzekeraars en vermogensbeheerders moeten blijven beleggen. Waar moet het toekomstige rendement vandaan komen? Met de big bazooka van Super Mario hebben alle assetclasses profijt. Oud-collega Victor Verberk, nu fondsbeheerder van Robeco Global Credits, zei het zo: “Uiteindelijk gaat dit in tranen eindigen. De enige vraag is: wanneer?" Bubbels in de maak Waarbij hij ook stelt dat dit niet alleen geldt voor obligaties, maar ook voor aandelen, opkomende markten, grondstoffen en vastgoed. Om rendement te maken, is risico nemen noodzakelijk. Als u een passieve portefeuille inricht kunt u alles loslaten en besluiten niet naar risico te kijken. Het verslaan van de markt lukt toch niet is het uitgangspunt, maar wat doet u als er bubbels in de maak zijn? Als het risico onder controle is, dan zal de oogst een verantwoord rendement zijn. Om in het QE-vaarwater bij een portefeuille niet kunnen of willen in te grijpen bij stijgende risico’s, hoe noem je dat? Trends duren altijd langer dan we denken, wat zal betekenen dat de tranen die Victor Verberk verwacht waarschijnlijk nog even op zich zal laten wachten. Spreiding was, is en zal altijd belangrijk zijn. Kijk naar het rampjaar 2008 toen alle correlaties stegen en alle assetclasses daalden. Toch? Dit klopt echter niet, want goud, staatsleningen en CTA’s sloten dat jaar met mooie cijfers af. Als dan straks de bubbel echt leegloopt, zullen staatsleningen geen veilige haven meer zijn. Nu hoor ik alleen maar bezwaren om vooral geen goud en CTA’s op te nemen in de portefeuille. Deze bezwaren rijmen niet met spreiding. Eelco Ubbels RBA is directeur/eigenaar van Alpha Research. Op IEXProfs presenteert hij regelmatig zijn visie op assetallocatiekwesties, gebaseerd op de database van Alpha Research, waarin de allocatie-opinies van grote Europese vermogensbeheerders worden verzameld. Deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Twitter: @eelcoubbels. Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.