Veel cash, weinig liquiditeit De marktcorrectie van deze week toont een gebrek aan liquiditeit, ondanks het vele goedkoop geld in de markt. 17 oktober 2014 15:45 • Door IEXProfs Redactie Beleggers bevonden zich de afgelopen maanden in een oase van kalmte. Meestal gingen de koersen lichtjes omhoog, maar er was nauwelijks activiteit. Tot afgelopen woensdag. Toen veranderden de effectenmarkten plots in een volatiliteitsfanfare, waarin obligaties en aandelen alle kanten uit sprongen. Deze acute storm zal ongetwijfeld weer gaan liggen. Vandaag is de handelsdag in Europa alweer een stuk rustiger verlopen, maar het onderliggende probleem van de onweersuitbraak blijft aanwezig. Dat is de conclusie van Gillian Tett van de Financial Times. Tett heeft het over het gebrek aan liquiditeit op de markten. Beleggers zijn lange tijd naïef geweest over de structurele problemen in de wereldeconomie en denken allemaal een eventuele selloff voor te kunnen zijn. Als iedereen tegelijk naar de nooduitgang probeert rennen, zoals afgelopen woensdag, ontstaat er een stevige correctie en gebrek aan liquiditeit. De FT-auteur citeert Guy Debelle, een topambtenaar bij de centrale bank van Australië: “Market liquidity is structurally lower now than it was in the past. [This] is not evident in a rising market when assets are being bought, but will quickly become apparent in a down market.” Debelle voorspelde enkele dagen geleden de paniek op de beurzen. Goedkoop geldHet gebrek aan liquiditeit lijkt een wat vreemde conclusie, aangezien centrale banken sinds 2008 de markten hebben overspoeld met goedkoop krediet. Westerse centrale banken hebben hun balans met 7 tot 8 biljoen dollar vergroot. Veel geld of krediet betekent echter niet per se dat dat geld ook daadwerklijk vrij rond wordt gepompt, of dat handelaren makkelijk deals kunnen sluiten. Als beleggers en financiële partijen het vertrouwen in elkaar verliezen, zoals in 2008, kan er nog zoveel geld het systeem in worden gepompt, maar de liquiditeit (de verhandelbaarheid van een aandeel of obligatie) kan dan toch zeer gering zijn. Iedereen wil hetzelfdeEen poll van Bloomberg wees onlangs uit dat 100% van de markteconomen voorspelde dat de Fed de rente binnenkort gaat verhogen. Zo'n unanimiteit is hoogst ongebruikelijk en zorgt ervoor dat veel beleggers op hetzelfde moment dezelfde positie willen innemen. Maar voor elke koper, moet er een verkoper zijn en vice versa. Een andere reden voor het liquiditeitsgebrek is dat er een grote marktconcentratie heeft plaats gevonden (en nog steeds plaats vindt) bij de grote fondshuisen en vermogensbeheerders. Als grote partijen zich bewegen op een markt, ontstaat er kuddegedrag. De top twintig fondshuizen beheert 30% van alle aandelen en obligaties. Daarnaast zegt Tett dat de markt steeds meer computergestuurd is en dat zorgt voor schokbewegingen. ToezichthoudersDe grootste redenen voor de geringe verhandelbaarheid van effecten is echter een regelgevingskwestie, aldus FT. "In the past big investment banks often matched buyers and sellers by holding large inventories of securities. But since 2008 banks have slashed their inventories by between 30 and 80 per cent (depending on the asset class) to meet tighter rules. This reduced their ability to act as market makers, and removed shock absorbers from the system." De marktcorrectie van afgelopen woensdag is wellicht een voorbode van wat nog kan komen als de centrale banken hun rentes gaan verhogen. Beleggers zijn gewaarschuwd. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 08:00 De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick van het multi-asset-team van Goldman Sachs AM heeft grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.