Chinese faux pas ligt op de loer China wil graag zijn kapitaalmarkt liberaliseren. Maar is dat wel een goed idee? Martin Wolf somt de voors en tegens op. 9 april 2014 16:00 • Door IEXProfs Redactie De spaartegoeden van alle Chinezen belopen dit jaar vijf biljoen dollar, twee biljoen meer dan die van alle Amerikanen. Als China de deuren van zijn kapitaalmarkt opent, zoals het land van plan is, vloeit deze muur aan spaargeld de wereld over. Omgekeerd zullen buitenlandse beleggers zich massaal storten op Chinese bezittingen. Liberalisering van de Chinese kapitaalmarkt: wordt dat een vloek of een zegen voor China en de rest van de wereld? Financial Times-boegbeeld Martin Wolf zet de voors en tegens op een rij. "Indien slecht uitgevoerd, kan het de nekslag worden voor ons toch al fragiele financiële stelsel," waarschuwt hij. Nu is er nog nauwelijks vrij verkeer van kapitaal mogelijk tussen China en andere landen. Dat is één reden waarom het Chinese spaartegoed zo hoog is: het geld kan domweg nergens anders heen. Voor China heeft die geslotenheid één belangrijk voordeel, aldus Wolf. Als zich in China een financiële crisis voordoet – geenszins denkbeeldig: het land heeft ook een enorme kredietbubbel – is dat erg genoeg voor de rest van de wereld. Maar de ramp zou niet overslaan naar de financiële markten. Gezien de enorme Chinese reserves aan spaargeld en buitenlandse valuta's zou het land een van de grootste investeerders op aarde worden, als het kapitaal vrijgeeft. "Een grote schok in China treft dan de hele wereld," aldus Wolf. "Hoogmoed komt voor de val"De People's Bank of China (PBC), de centrale bank van het land, is sterk vóór liberalisering. Dat zou goed zijn voor de renminbi, voor de kwaliteit van China's buitenlandse bezittingen en Chinese bedrijven in staat stellen zich te moderniseren naar Westers voorbeeld, zo stelde de PBC in een rapport uit 2012. De risico's zouden ook beperkt zijn. De balansen van de Chinese banken luiden in renminbi, en China heeft weinig kortlopende buitenlandse schulden. Maar, zo waarschuwt Wolf: "Hoogmoed komt voor de val." Als de kapitaalmarkt opengaat van een land dat niet gewend is aan zulk vrij verkeer van geld, dan kunnen de buffers van de lokale banken "angstaanjagend snel verdampen". Wolf haalt Stanley Fischer aan, destijds nog directeur bij het IMF. Liberalisering slaagt alleen, schreef Fischer in 1998, in een stabiele macro-economische omgeving met gezonde banken en een goed ontwikkelde financiële markt. China voldoet aan geen van deze drie voorwaarden, aldus Wolf. De PBC, ook niet gek, stelde daarom een gefaseerde liberalisering voor. In de eerste drie jaar worden directe investeringen in China door buitenlandse ondernemingen vrijgegeven. In de eerste drie tot vijf jaar komen daar handelskredieten bij, en de internationalisering van de renminbi. In de eerste vijf tot tien jaar gaan de poorten open voor de instroom van kapitaal, daarna pas voor de uitstroom. "Dit proces moet heel goed worden geleid"Op papier ziet het er heel verantwoord uit. Maar Wolf betwijfelt sterk of de liberalisering van een kapitaalmarkt met de omvang van die van China zich op die manier in goede banen laat leiden. "De groei van de geldstromen zal enorm zijn, aan beide kanten van de balans." Als China liberaliseert, kunnen zijn buitenlandse bezittingen en schulden oplopen van 5% van het wereld-bbp nu naar 35% in 2025, zo heeft de Bank of England eind vorig jaar uitgerekend. Zo zou China uitgroeien van een kleine speler op, naar een aanvoerder van de wereldkapitaalmarkt. Maar liberalisering loopt meestal uit de hand, zoals Mexico, Indonesië en Zuid-Korea ondervonden. "Deze zaak gaat de hele wereld aan, omdat China tegen die tijd de grootste economie op aarde zal zijn," vindt Wolf. "Dit proces moet heel goed worden geleid." Tot slot maant hij de Chinezen met een oud Romeins gezegde: "Haast je, maar doe dat niet te snel." De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.