Licht op groen voor groeistrategie Het DWS Global Growth-fonds onderscheidt zich door directe beleggingen in opkomende markten. Daar valt nog wat te halen. 2 juli 2013 12:00 • Door Chantal Groothengel De tijden van een flinke economische groei zijn in Europa en de VS voorbij. “Daar is iedereen het wel over eens. Tijd om elders te kijken,” concludeert Nils Ernst, fondsbeheerder van het DWS Global Growth-fonds. Dat betekent niet dat er in deze landen geen groeiaandelen te vinden zijn. Het gaat dan echter met name om bedrijven met een hoge blootstelling aan andere regio’s. Het fonds zoekt naar drie soorten bedrijven die het in een moeilijke economische situatie beter kunnen doen dan de markt, met een bovengemiddelde groei: De zogenoemde ‘niche champions’; bedrijven in geïndustrialiseerde landen die een uniek product bieden waardoor ze stevige marges hebben en niet zo hard worden geraakt als de markt naar beneden gaat. De tweede categorie bestaat uit grote multinationals met blootstelling aan de opkomende markten, zoals McDonalds of Microsoft. De derde categorie is de groep waarmee dit fonds van Deutsche Asset & Wealth Management zich wil onderscheiden. Het fonds investeert namelijk direct in bedrijven in opkomende markten. Daarbij gaat het overigens niet zozeer om de BRIC-landen. De laag daarachter, dat zijn de echte opkomende markten. Het fonds zoekt in landen als Indonesië, Turkije, de Filippijnen en Mexico. Deze landen profiteren van een gunstige demografie, hun overheden hebben zich niet tot in de nek in de schulden gestoken en hoefden niet naar kwantitatieve versoepeling te grijpen. De allocatie is flexibel; het fonds behoudt zich het recht voor de positie in deze categorie naar boven of naar beneden aan te passen, zolang deze tussen de 5-30% van de totale portefeuille ligt. “Veel opkomende markten zijn niet zo liquide,” zegt Ernst. “In een risk off-scenario zie je dan veel volatiliteit. Eind 2008 brachten we het aandeel bijvoorbeeld terug naar minder dan 10%.” Momenteel belegt het fonds rond de 17-18% direct in opkomende markten. Bron: DeAWM “Het licht staat op groen voor een groeistrategie,” zegt Ernst. “De groei is bovengemiddeld, maar de waarderingen niet. Dat maakt het een aantrekkelijke omgeving.” In tegenstelling tot in de jaren van de internetzeepbel, toen de koers-winstverhouding van internetbedrijven omhoogschoot, zijn groeiaandelen nu aantrekkelijk gewaardeerd. GroeicyclusHet fonds deelt de aandelen in drie groeicategorieën in, ‘vergelijkbaar met de productlevenscyclus’. De allocatie is flexibel. Ernst: “Hoe meer vrijheid, hoe efficiënter de resultaten.” Het vroege groeistadium. Bedrijven die hun positie op de markt proberen te verwerven en zo snel mogelijk willen groeien. Allocatie: 10-20%. De kerngroei. Bedrijven in hun ‘sweet spot’, waarbij de winstgroei beduidend hoger ligt dan bij andere bedrijven. Allocatie: 50-70%. Gevestigde groei. De groei ligt niet meer zo hoog, maar er wordt wel een goed dividend uitgekeerd. Bedrijven die iets voor hun aandeelhouders kunnen doen en een verslechterende economie hoogstwaarschijnlijk overleven. Allocatie: 20-30%. Het DWS Global Growth-fonds heeft rond de 80-90 aandelen in portefeuille. Sinds de lancering van het fonds in 2005 behaalde het een rendement van +53,8%, vergeleken met 35% voor de MSCI All Countries World Index. Bron: DeAWM Bij fondsen in groeiaandelen denken de meeste mensen aan veel risico en een hoge turnover. Ernst benadrukt dat dit bij dit fonds juist niet het geval is. “We streven er niet naar een soort hedgefonds te zijn.” Het fonds belegt voor de middellange tot lange termijn, en houdt aandelen tenminste negen tot twaalf maanden vast. In het fonds zitten zelfs aandelen die al sinds de introductie van het fonds in 2005 onderdeel van de portefeuille zijn. FrankfurtDe wereldwijde spreiding van het fonds betekent dat Ernst heel wat bedrijven op de radar moet hebben staan. “We leunen zwaar op het kantoor in Frankfurt,” vertelt hij. “Ik beschik over behoorlijk wat kennis over bedrijven, maar als het bijvoorbeeld over een infrastructuurbedrijf in Indonesië gaat, heb je daar erg specifieke informatie voor nodig.” De specialisten van Deutsche Asset & Wealth Management bevinden zich in Frankfurt, en niet verspreid over de wereld. Volgens Ernst biedt face-to-face contact grote voordelen. Zijn mensen weten precies welke posities Ernst heeft, en komen naar hem toe als er belangrijke ontwikkelingen plaatsvinden. “Het Global Growth-team is een van de best verbonden teams binnen Deutsche Asset & Wealth Management.” Ook als de aandelen eenmaal zijn geselecteerd, wordt de performance goed in de gaten gehouden. Ernst maakt gebruik van software die nagaat of het fonds doet wat het belooft. Het risico wordt in vier componenten opgedeeld; land, valuta, stijl en aandelenselectie. Logischerwijs moet een deel van het risico van de stijl komen, aangezien het fonds zich op groeiaandelen richt. Het grootste deel van het risico moet echter uit de aandelenselectie voortkomen. Als Ernst niet tevreden is, genereert de software ideeën om de blootstelling te verhogen. 'Meest trots'In de periode van 2008 tot maart 2009 lag de performance van het fonds het laagst. De markt daalde toen met 35-40%. “Eigenlijk is dat de periode waar we het meest trots op zijn,” vertelt Ernst. “We hebben toen bewezen dat we geen leveraged strategie gebruiken – dan waren we met 60, 70% gedaald.” Er zullen altijd periodes zijn dat het fonds een neergang ziet, geeft Ernst toe, maar het fonds richt zich op de lange termijn, van vijf tot tien jaar. Het probeert onafhankelijk te handelen van het sentiment op de markt. Vorig jaar deed het gedeelte van het fonds in healthcare aandelen het bijvoorbeeld slechter dan de index. Ernst verklaart dat door het feit dat aandelen die zwaar wegen in de index het de eerste drie, vier maanden erg goed deden. “Wij blijven bij onze filosofie,” zegt Ernst. “Sommige aandelen in deze sector stegen toen sterk, maar dat betekent niet dat we dan ineens onze strategie gaan aanpassen. We laten ons niet tot een aankoop dwingen.” Chantal Groothengel is redacteur bij IEXProfs. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Klik hier voor een overzicht van Chantals actuele beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 08:00 De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.