‘QE is ineffectief’ Ondanks rentepercentages rond de nullijn en massieve liquiditeitsinjecties lukt het niet de economie aan te slingeren. 3 mei 2013 10:30 • Door IEXProfs Redactie Het zijn uitzonderlijke tijden voor de centrale banken. Met rentepercentages rond de nullijn en massieve liquiditeitsinjecties lukt het maar niet om de economie aan te slingeren. Steeds meer mensen realiseren zich dat monetaire verruiming niet betekent dat de geldvoorraad toeneemt. De hype in de valutamarkten over QE zal dan ook wegebben, maar eerst staat de val van de yen nog volop in de schijnwerpers. Richard C. Koo, hoofdeconoom bij het Nomura Research Institute, schrijft over het beperkte effect van monetaire verruiming. De private sector is druk doende om schulden af te bouwen, in plaats van winst te laten groeien. Dat proces neutraliseert de kwantitatieve verruiming die beleidsmakers op de economie loslaten. Volgens Richard Koo is de enige manier om invloed uit te oefenen op de economische activiteit, als de centrale banken assets gaan kopen van de private sector. Mensen voelen zich dan welvarender en gaan meer consumeren. Dit is het welvaartseffect, maar het blijkt maar beperkt te zijn ondanks de QE-zoveel. Depressie overwonnen door overheidsuitgavenDe Grote Depressie in de VS is overwonnen door overheidsuitgaven en niet door monetair beleid, stelt Koo. Banken leenden aan de overheid in deze jaren, kredietverlening aan de private sector nam nauwelijks toe in de crisisjaren. Die sector was nog bezig het eigen huishoudboekje op orde te brengen. Het was dus Roosevelts fiscale stimuleringsmaatregelen die het bbp lieten groeien in de crisisjaren. Koo heeft ook een verklaring voor de dalende obligatierentes. In veel landen mogen beleggers niet teveel valutarisico’s nemen, niet alles mag in aandelen, dus er moet een fors deel van de portefeuille in obligaties worden belegd. Als de private sector dan nauwelijks leent, dan blijven alleen staatsobligaties over. De lage rente helpt de overheden juist om in dit soort perioden fiscale stimuleringsmaatregelen door te voeren om de economie te steunen. In Europa ziet Koo een kapitaalvlucht vanuit de periferie naar Duitsland, met extreem laag rendement op Bunds tot gevolg. OMT is bedoeld om de periferie ten goede te komen, maar de voorwaarden die eraan verbonden zitten zijn volgens Koo contraproductief. Spanje bevindt zich al in een deflatiespiraal en wordt op de hielen gevolgd door andere landen. Europa bevindt zich in een balance sheet recession, dan werkt een 3%-norm als verstorend. Koo is weinig lovend over de Japanse politiek. Centrale bank-president Haruhiko Kuroda denkt nog steeds dat door een opkoopprogramma de economische activiteit en de inflatie getriggerd worden. Als de centrale banken hun geldpers willen stoppen, dan zal blijken dat het voordeel van QE en de kosten van beëindiging niet symmetrisch verlopen. Beide beleidsmaatregelen vinden namelijk in verschillende fases van de economie plaats. Het beëindigen van QE heeft een veel groter effect aan het lange einde van de yield curve. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 25 jul De ene opkomende markt is duidelijk de andere niet Hoe verstandig is het om nu een positie te nemen in aandelen en obligaties in de opkomende markten? Schroders is tamelijk positief maar wijst ook op de enorme verschillen tussen de landen onderling. Vooral de valutacomponent is iets om scherp in de gaten te houden.
Assetallocatie 25 jul De kunst van het herbalanceren Herbalancering vermindert veelal de risico's, maar helpt het rendement meestal niet vooruit. Dus?
aandelen 24 jul Dapper JP Morgan AM zet zijn geld op Europese value-aandelen Herstel van de Europese economie, een lagere rente en een groot percentage value-bedrijven maken Europese aandelen voor JP Morgan AM favoriet. Dat geldt vooral voor de banken.
Assetallocatie 22 jul Grondstoffen horen desondanks in de portefeuille thuis Grondstoffen hebben de laatste 15 jaar een dramatisch trackrecord. Toch horen ze in de portefeuille thuis, want in tijden van hoge inflatie boeken ze uitstekende rendementen.
Assetallocatie 11 jul Wind in de zeilen voor opkomende markten Na een aantal jaren in de schaduw te hebben gestaan van de ontwikkelde markten staan de sterren nu weer gunstig voor de opkomende markten, iets dat bij beleggers niet onopgemerkt is gebleven, schrijft Yvo van der Pol van PGIM Investments.
Assetallocatie 08 jul No risk, no fun voor Fidelity Er is geen sprake van hoogtevrees bij Fidelity International. Integendeel, de wereldeconomie ontwikkelt zich zo goed dat de vermogensbeheerder adviseert meer risico te nemen in aandelen.