Zoeken naar zeldzaamheid Zaak is om te kijken naar marges, de mogelijkheid om prijzen te verhogen en de schuldpositie van een bedrijf. 26 april 2013 16:00 • Door Pieter Furnée In een snel veranderende economische omgeving met lage groeiverwachtingen in de meeste ontwikkelde landen zijn beleggingen die groei brengen en toch een (relatief) laag risico hebben zeldzaam. Moet je daarvoor eigenlijk nog wel in de ontwikkelde landen zijn? De economische groei zal hier volgens prognoses nog jaren laag zijn, als er sowieso al sprake is van een stijging van het bbp. Er zijn toch ook in deze landen volgens mij nog wel degelijk mooie groeiaandelen te vinden. Maar de zoektocht naar groei leidt vaak naar bedrijven met hoge rendementen in de minder bekende markten. Met groeiaandelen bedoel ik aandelen die een volledige economische cyclus lang een goed rendement bieden. Bedrijven bijvoorbeeld die producten en diensten leveren binnen specifieke marktsegmenten die groeien zonder afhankelijkheid van economische trend. Het gaat hier ook niet om één speciale nichemarkt, maar om verschillende sectoren waardoor er weinig expliciete sectorrisico’s zijn. Het gaat vaak om bedrijven die een product aanbieden waar in toenemende mate vraag naar is in de opkomende economieën of die een goede export hebben naar deze landen. In veel opkomende landen, in Azië maar ook in Latijns-Amerika, is er een middenklasse aan het ontstaan die door de stijgende levensstandaard een toenemende vraag heeft naar duurdere consumentenproducten en meer en betere gezondheidszorg. Groeiaandelen worden bovendien momenteel aantrekkelijk gewaardeerd in vergelijking met meer defensief ingestelde ondernemingen met minder groeipotentieel. Dit komt mede omdat beleggers na het uitbreken van de crisis hun heil zochten in defensieve aandelen in een poging om belegging en rendement enigszins te beschermen. Definitie van groei is veranderdIn historisch opzicht kan de huidige definitie van groei niet worden vergeleken met de definitie ten tijde van de internetzeepbel rond het jaar 2000. In deze periode waren er zeer hoge verwachtingen voor het segment groeiaandelen, dat vooral bestond uit technologie-aandelen, en de koerswinstverhouding was navenant hoog. Na het uiteenklappen van de zeepbel was er enkele jaren weinig interesse voor kwalitatieve groei en groeiaandelen presteerden ondermaats. De interesse kwam terug na de val van Lehman Brothers, toen beleggers risico gingen mijden. De vlucht was eerst richting de veilige havens, maar in de zoektocht naar rendement kwamen ook de groeiaandelen weer in de belangstelling. Het vinden en volgen van groeiaandelen is geen hogere wiskunde, maar vereist wel geduldige analyse, langetermijndenken en vasthoudendheid. Het gaat immers om het volgen van een bedrijf door de gehele cyclus. Een voedselbedrijf in Indonesië bijvoorbeeld, of een ziekenhuisketen in Maleisië. Zaak is om te kijken naar marges, marktposities, de mogelijkheid om prijzen te verhogen zonder klant of volume te verliezen en de schuldpositie van een bedrijf. Maar het kan ook gaan om bedrijven uit landen die het economisch zwaar hebben maar die een sterke positie hebben in specifieke sectoren die sterk groeien in opkomende landen. Denk aan consumentenstapelgoederen, farmaceuten of ondernemingen die gespecialiseerd zijn in hygiënische producten. Allemaal segmenten die kunnen profiteren van de demografische en economische ontwikkelingen in de opkomende landen. Los van centrale bankiersBedrijven die aan het profiel voldoen, zijn vaak gesitueerd in economieën die niet afhankelijk zijn van de geldpersen van Mario Draghi of Ben Bernanke. Die landen die aan het infuus van de geldpers hangen, en dat zijn er inmiddels nogal wat, zullen de komende jaren weinig tot geen groei kennen waardoor het voor ondernemingen die afhankelijk zijn van deze landen, lastig opereren is. Het is dus zaak voor de belegger om te zoeken naar specifieke bedrijven, een bottom-up benadering te kiezen met behulp van goede analyse en zich niet te veel laten leiden door de stemming op de markten of uitspraken van centrale bankiers. Pieter Furnée is hoofd van Deutsche Wealth & Asset Management Nederland. Zijn columns op IEXProfszijn niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.