Knap staaltje stuurmanskunst van de Fed

Een verrassing zou het sowieso worden. Tot op het allerlaatst bleven de obligatiemarkten in dubio over hoe sterk de Amerikaanse Federal Reserve de rente zou verlagen: bleef het bij de 'klassieke' 25 bp of werd het een forse knip van 50 bp? Sinds 2009 is de kloof tussen de verwachte en de effectieve ingreep niet zo groot geweest.

Voor de Fed-watchers, de club van analisten die elk woord en elke beweging van de Amerikaanse centrale bank tot op het bot ontleden, was de verrassing nog groter: slechts 7% had de dubbelslag zien aankomen. Desondanks reageerden de markten erg bedaard: 24 uur na de aankondiging was de volatiliteit op de aandelen- en obligatiemarkten alweer gedaald.

Jerome Powell, de voorzitter van de Fed, bereikte dit door een zorgvuldig geregisseerde communicatie. In een persbericht schetste de Fed haar visie op de economie, waarbij ze de kwetsbare arbeidsmarkt benadrukte maar vertrouwen uitsprak over de inflatie. De werkloosheidsprognose werd verhoogd van 4,0% naar 4,4%. Daarnaast werd de verwachting uitgesproken dat de rente in december 50 basispunten lager zal liggen, met twee renteverlagingen van 25 basispunten in november en december.

Schot in de roos

De markten vonden het een schot in de roos. Presidentskandidaat Donald Trump sprak daarentegen van een misser van formaat en vindt de renteverlagingen een cadeau voor de campagne van de Democraten en een teken "dat het slecht gaat met de Amerikaanse economie".

"De verrassende beslissing onderstreept juist de onafhankelijkheid van de Amerikaanse centrale bank"

Ons lijkt de verrassende beslissing eerder de onafhankelijkheid te onderstrepen van de Amerikaanse centrale bank, die zich uiteindelijk niets van de verkiezingskalender heeft aangetrokken. In het verleden vermeed de Fed zoveel mogelijk om vlak voor de verkiezingen grote aanpassingen door te voeren.

• Lees ook: Ongebruikelijk grote rentestap van de Fed

De langverwachte renteverlaging verlicht de druk op de Amerikaanse consument, die vaak op krediet koopt. Beleggers worden weggeleid van kortetermijnbeleggingen door dalende rente-opbrengsten. De Fed kan nu, zonder inflatiedruk, ingrijpen bij economische tegenslagen, wat risicovollere activa aantrekkelijker maakt. Bedrijven met hoge schulden profiteren van goedkopere investeringen. 

Maar Amerikaanse arbeidsmarkt blijft key

Maar dit scenario hangt af van één belangrijke voorwaarde: een stabiele arbeidsmarkt. Als die instort, zal de Fed moeite hebben het vertrouwen te behouden.

Door Clément Inbona is fondsbeheerder bij de Franse vermogensbeheerder La Financière de l’Echiquier (LFDE).