Pictet AM kiest voor defensieve beleggingen

Pictet Asset Management ziet steeds grotere risico's voor aandelen. De vermogensbeheerder met hoofdkantoor in Zwitserland had daarom al voor de beurscorrectie van vorige week het advies voor aandelen verlaagd van overwogen naar neutraal. 

De belangrijkste redenen voor de aandelenscespis zijn een vertraging van de wereldeconomie, minder groei van bedrijfswinsten, onzekerheid over de naderende Amerikaanse presidentsverkiezingen en hoge waarderingen in de VS.

Dat schrijft chef-strateeg Luca Paolini in de laatste Pictet-barometer voor de financiële markten. Titel: Summer slowdown.

Luca Paolini

Meer cash

Pictet heeft als gevolg van de grotere risicoaversie meer cash opgenomen in de modelportefeuille. Het advies gaat van onderwogen naar neutraal.

Aandelen uit de eurozone zijn qua koerswinstverhouding weliswaar goedkoop te noemen. Toch is ook hier het advies verlaagd naar neutraal omdat de industrie zich in een hele lastige fase bevindt. De voorkeur in Europa gaat uit naar Zwitserse aandelen, omdat die profiteren van een sterke winstontwikkeling en aantrekkelijke waarderingen.

Europese aandelen blijven al een tijdje flink achter

Koop Japan 

Het advies voor Japanse aandelen blijft ook overwogen. Dat is ondanks de recente volatiliteit. Volgens Paolini worden Japanse aandelen gesteund door een paar sterke seculaire trends, waaronder een beter ondernemingsbestuur (corporate governance) en het steeds verder naar de achtergrond verdwijnen van deflatie de belangrijkste zijn.

Liever nuts- en telecombedrijven

Op sectoraal niveau blijft Pictet overwogen in nutsbedrijven vanwege het defensieve karakter, de grootschalige inkoop van eigen aandelen, stabiele winstvooruitzichten en goedkope waarderingen. Zeker nu de economische groei vertraagt, is dat goud waard. Hetzelfde geldt min of meer voor communicatiedienstverleners. 

Vastgoed wordt door sommige ook als defensief gezien. Bovendien profiteren vastgoedbedrijven meer dan gemiddeld van een dalende rente. Toch blijft Pictet voorzichtig. Zelfs bij een dalende rente zijn de vooruitzichten matig. Bovendien zijn de koersen van REIT’s de laatste maanden al flink opgelopen. Van een onderwaardering is geen sprake meer.

Hebben chipbedrijven het betse gehad?

Treasuries

Bij staatsobligaties vindt Paolini Amerikaanse Treasuries (overwogen) aantrekkelijker dan staatsobligaties uit andere westerse landen. Voor degenen die zich zorgen maken over inflatie, zijn Amerikaanse inflation linked obligaties ook aantrekkelijk gewaardeerd. 

De beleggingsmodellen van Pictet wijzen uit dat Zwitserse staatsobligaties het duurst zijn. Daarom een onderwogen-advies. Hetzelfde geldt voor de Zwiterse franc.

Meer risico bij bedrijfsobligaties

Bij bedrijfsobligaties is het advies voor Amerikaanse investment grade verlaagd van overwogen naar neutraal vanwege de mindere winstvooruitzichten. Het goede nieuws is dat de kans op een zachte landing van de Amerikaanse economie nog altijd groot is. De verwachting is alleen wel dat de groei vier tot vijf kwartalen onder het neutrale niveau voor de lange termijn blijft.

Stread Amerikaanse credits houdt niet over

Het advies voor high-yield obligaties uit de VS en eurozone waren al eerder verlaagd naar neutraal, net als voor obligaties uit emerging markets.