Passief en duurzaam gaan niet samen? Actieve beheerders hebben de nodige kritiek op passieve producten die claimen duurzaam te zijn. Detlef van Glow loopt de verschillende kritiekpunten een voor een af. 5 oktober 2021 08:30 • Door Detlef Glow Nu ETF's er steeds beter in slagen kapitaal van ESG-georiënteerde beleggers aan te trekken, is het geen verrassing dat actieve managers steeds luider roepen dat echt serieuze ESG-strategieën actief beheer vereisen. Aangezien we inmiddels weten dat soortgelijke beweringen van actieve managers over standaard-ETF's in het verleden onjuist bleken, ben ik benieuwd of deze nieuwste beweringen wel hout snijden. Geen reactie De belangrijkste kritiek is het feit dat ESG-indices, die de basis vormen voor duurzame ETF's, slechts een paar keer per jaar worden herzien, dus niet in staat zijn direct te reageren op controverses of schandalen. Actieve beheerders kunnen daarentegen onmiddellijk in actie komen door bijvoorbeeld hun posities te verkopen. Deze claim is in de meeste gevallen waar. Maar sommige verkopers van duurzame ETF's hebben wel degelijk regels opgesteld die het mogelijk maken om buiten de vastgestelde tijden een index te herzien. Het is een kwestie van tijd totdat alle samenstellers van duurzaamheidsindices maatregelen nemen om onmiddellijk te reageren als een onderliggende indexpositie niet langer aan de opnamecriteria voldoet. Enkel kwantitatieve screening Een ander kritiekpunt is dat aanbieders van duurzame ETF's alleen kwantitatieve screenings gebruiken. Dit betekent dat zij alleen die ondernemingen opnemen die zich nu al duurzaam gedragen en ondernemingen niet stimuleren om zich te verbeteren. Deze bewering is enigszins terecht, aangezien een bedrijf een duurzame strategie moet hebben én aan bepaalde rapportagevereisten moet voldoen om in een ESG-index te kunnen worden opgenomen. Tegelijkertijd hebben ook actieve managers gegevens nodig om te bepalen welke bedrijven zij in hun portefeuilles opnemen. Deze kritiek is dus slechts gedeeltelijk terecht. Geen stembeleid Niettemin hebben sommige actieve beheerders sterke engagementstrategieën om ondernemingen in hun portefeuilles aan te zetten tot meer duurzaamheid. Hetzelfde geldt voor het stembeleid. Actieve beheerders laten zich tijdens de jaarlijkse aandeelhoudersvergaderingen steeds luider horen. Beheerders van passieve portefeuilles nemen doorgaans geen standpunt in over besluiten tijdens aandeelhoudersvergaderingen en hebben in het verleden doorgaans geen stembeleid gevoerd. Mede door druk van institutionele beleggers is dit aan het veranderen. Inmiddels oefent een groot aantal passieve beheerders hun stemrecht uit, hetzij via hun moedermaatschappijen of door middel van stemmen bij volmacht. Eindoordeel De kritiek van actieve beheerders op passieve ESG-producten is dus gedeeltelijk terecht. Daarbij moet wel in gedachten worden gehouden dat passieve ESG-beleggingsstrategieën nog maar kort bestaan. Ik ben er vrij zeker van dat de aanbieders van ESG-ETF's werken aan verbeteringen. Bovendien zullen we zien dat er een nieuwe generatie ESG-ETF's op de markt zal komen, die niet alleen is afgestemd op regelgeving, zoals SFDR, of het klimaatakkoord van Parijs, maar die ook ruimte zal bieden aan bedrijven die hard bezig zijn duurzamer te gaan opereren. Ook verwacht ik dat de aanbieders van ESG-ETF's zich meer zullen laten horen tijdens aandeelhoudersvergaderingen. Enfin, ETF's zijn zeker niet te passief om een duurzame beleggingsstrategie uit te voeren. Nee, op het gebied van duurzaamheid zullen passieve producten alleen maar actiever worden. Detlef Glow is hoofd research EMEA bij Lipper, een onafhankelijk fondsbeoordelaar. Glow heeft een MBA Financial Services van de University of Wales/Cardiff en een BA in Business Administration. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 25 jul De ene opkomende markt is duidelijk de andere niet Hoe verstandig is het om nu een positie te nemen in aandelen en obligaties in de opkomende markten? Schroders is tamelijk positief maar wijst ook op de enorme verschillen tussen de landen onderling. Vooral de valutacomponent is iets om scherp in de gaten te houden.
Assetallocatie 25 jul De kunst van het herbalanceren Herbalancering vermindert veelal de risico's, maar helpt het rendement meestal niet vooruit. Dus?
aandelen 24 jul Dapper JP Morgan AM zet zijn geld op Europese value-aandelen Herstel van de Europese economie, een lagere rente en een groot percentage value-bedrijven maken Europese aandelen voor JP Morgan AM favoriet. Dat geldt vooral voor de banken.
Assetallocatie 22 jul Grondstoffen horen desondanks in de portefeuille thuis Grondstoffen hebben de laatste 15 jaar een dramatisch trackrecord. Toch horen ze in de portefeuille thuis, want in tijden van hoge inflatie boeken ze uitstekende rendementen.
Assetallocatie 11 jul Wind in de zeilen voor opkomende markten Na een aantal jaren in de schaduw te hebben gestaan van de ontwikkelde markten staan de sterren nu weer gunstig voor de opkomende markten, iets dat bij beleggers niet onopgemerkt is gebleven, schrijft Yvo van der Pol van PGIM Investments.
Assetallocatie 08 jul No risk, no fun voor Fidelity Er is geen sprake van hoogtevrees bij Fidelity International. Integendeel, de wereldeconomie ontwikkelt zich zo goed dat de vermogensbeheerder adviseert meer risico te nemen in aandelen.