Wet van Moore houdt inflatie laag De inflatie zal de aankomende jaren gematigd blijven, aldus Wim van Zwol van Vanguard. De wet van Moore speelt hierbij een dominante rol. 25 september 2019 11:00 • Door Wim van Zwol Aan het begin van 2017 verwachtten veel economen dat de Amerikaanse inflatie zou oplopen. De arbeidsmarkt werd krapper en het werkloosheidscijfer lag laag. Maar de kerninflatie, waarbij levensmiddelen en energieprijzen buiten beschouwing worden gelaten, was in april slechts 1,9% op jaarbasis, tegen 2,3% in januari. In maart 2017 daalden de prijzen zelfs. Dit was de eerste keer sinds januari 2010 dat de Amerikaanse consumentenprijzen maand na maand daalden. Deze situatie was toen ongewoon, maar nu, twee jaar later, wordt het steeds duidelijker dat de inflatie laag blijft en significant lager ligt dan de 2% jaarlijkse monetaire doelstelling. Wat is daarvan de reden? Wat betekent dit voor beleggers? Toenemend belang technologie Voor de beantwoording van de eerste vraag hoeft u niet verder te kijken dan de wet van Moore, die uitlegt hoe steeds goedkopere en steeds beter wordende technologie door de economie sijpelt. Vanguard heeft de wet van Moore twee jaar geleden ge-evalueerd in de publicatie Why is inflation so low? The growing deflationary effects of Moore’s Law. De lessen zijn nog steeds van toepassing. De wet van Moore stelt dat als de technologie verbetert, de relatieve prijs ervan daalt. De groothandelsprijs van mobiele telefoons daalde bijvoorbeeld in april 2017 met 13% in vergelijking met een jaar eerder. Maar de wet van Moore (bedacht door Gordon Moore, de medeoprichter van Intel) gaat over meer dan technische producten. De indirecte effecten beperken namelijk de prijzen in alle uithoeken van de economie. Grote impact Volgens het Amerikaanse Bureau of Economic Analysis is de hoeveelheid technologie die wordt gebruikt bij de productie van goederen en diensten van 1997 tot 2017 meer dan verdubbeld. De impact is het grootst in technologie-intensieve sectoren als informatietechnologie en communicatie, professionele diensten en productie. Maar ook sectoren die misschien minder direct verbonden lijken te zijn met technologie, zoals gezondheidszorg, onderwijs en detailhandel, hebben aanzienlijke kostenbesparingen gerealiseerd. Dalende kosten door inzet technologie Klik op de afbeelding voor een grote versie Implicaties voor beleggers Vanguard verwacht dat de Amerikaanse inflatie de komende tien jaar gematigd blijft, met een kerninflatie rond de Fed-doelstelling van 2%. Gematigde inflatie zou de economische groei moeten stimuleren omdat de rentetarieven waarschijnlijk laag blijven. De rol van technologie bij het temperen van de effecten van inflatie zou vooral goed nieuws moeten zijn voor obligatiebeleggers, gepensioneerden en beleggers met een kortetermijnhorizon. Dit komt doordat bij een lagere inflatie de waarde van de couponrente behouden blijft tot het moment dat de obligatie komt te vervallen. Maar lage inflatie zou ook aandelen moeten ondersteunen, omdat lagere inputprijzen bedrijfswinsten versterken. Aanhoudende lage inflatie beperkt yields en maakt minder risicovolle beleggingen, zoals geldmarktfondsen, minder aantrekkelijk. Ondanks rentespikes Er is altijd een kans dat een aanzienlijk sterkere wereldwijde groei, accomoderend monetair beleid of een economische shock, zoals een totale handelsoorlog, de komende jaren een hoger dan verwachte inflatie kunnen veroorzaken. Maar we verwachten dat de wet van Moore en het tempo van technologische innovatie een obstakel blijven voor de doelstelling van 2% van centrale banken. Wim van Zwol is hoofd Institutional Sales Northern Europe bij Vanguard Asset Management. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 25 jul De ene opkomende markt is duidelijk de andere niet Hoe verstandig is het om nu een positie te nemen in aandelen en obligaties in de opkomende markten? Schroders is tamelijk positief maar wijst ook op de enorme verschillen tussen de landen onderling. Vooral de valutacomponent is iets om scherp in de gaten te houden.
Assetallocatie 25 jul De kunst van het herbalanceren Herbalancering vermindert veelal de risico's, maar helpt het rendement meestal niet vooruit. Dus?
aandelen 24 jul Dapper JP Morgan AM zet zijn geld op Europese value-aandelen Herstel van de Europese economie, een lagere rente en een groot percentage value-bedrijven maken Europese aandelen voor JP Morgan AM favoriet. Dat geldt vooral voor de banken.
Assetallocatie 22 jul Grondstoffen horen desondanks in de portefeuille thuis Grondstoffen hebben de laatste 15 jaar een dramatisch trackrecord. Toch horen ze in de portefeuille thuis, want in tijden van hoge inflatie boeken ze uitstekende rendementen.
Assetallocatie 11 jul Wind in de zeilen voor opkomende markten Na een aantal jaren in de schaduw te hebben gestaan van de ontwikkelde markten staan de sterren nu weer gunstig voor de opkomende markten, iets dat bij beleggers niet onopgemerkt is gebleven, schrijft Yvo van der Pol van PGIM Investments.
Assetallocatie 08 jul No risk, no fun voor Fidelity Er is geen sprake van hoogtevrees bij Fidelity International. Integendeel, de wereldeconomie ontwikkelt zich zo goed dat de vermogensbeheerder adviseert meer risico te nemen in aandelen.