Gaan commodities het eindelijk maken? Met de verwachtingen van lage groei, lage inflatie én lage expected returns, kunnen alternatieve beleggingen wel eens opbloeien. 28 september 2017 13:00 • Door Eelco Ubbels Uit De betere alternatieve beleggingen van AF Advisors blijkt duidelijk dat alternatieve beleggingen de afgelopen tien jaar de verwachtingen niet hebben waargemaakt. Hoe zal deze beleggingscategorie het in de komende tien jaar doen? Eerst een korte terugblik. De afgelopen tien jaar kenmerken door twee bepalende factoren. De herstelfase na de kredietcrisis. Het grootste geldscheppingsproject ooit van de grote drie: Bank of Japan, de FED en de ECB. De unieke situatie van negatieve rente zou onder normale omstandigheden vrijwel onmogelijk zijn. Quantitative easing heeft gezorgd voor geweldige beleggingsprestaties van zowel aandelen als obligaties. Alleen commodities deden het slecht. Die haalden dramatische rendementen de afgelopen tien jaar. Overigens zijn alle rendementen in euro, dat heeft natuurlijk ook effect op het rendement. Index Rendement 5 jaar Rendement 10 jaar Rendement 2002-2007 MSCI AC World TR EUR 12,36% 6,23% 9,54% S&P 500 TR EUR 15,68% 9,09% 4,86% MSCI Japan TR EUR 12,82% 3,34% 6,40% Bloomberg Barclays Global Treasury TR 1,15% 4,72% -0,08% Bloomberg Barclays Global High Yield TR 8,00% 9,69% 6,59% JP Morgan EMBI Global Diversified TR 6,49% 9,19% 5,42% Bloomberg Commodity TR EUR -9,07% -4,79% 6,02% Bron: Thomson Reuters, rendementen in euro Nieuwe fase In 2018 gaan we een nieuwe fase in, waarin centrale banken proberen terug te treden. De kredietcrisis is een gepasseerd station. In februari 2018 loopt de termijn van Fed-voorzitter Janet Yellen af en eind oktober 2019 zal Mario Draghi plaats moeten gaan maken voor een nieuwe ECB-president. Het afbouwen van QE zal grotendeels op de schouders van hun opvolgers komen. Maar met verwachtingen van lage groei, lage inflatie én lage expected returns zal er een andere situatie ontstaan. Het lijkt logisch dat rendementen van aandelen en obligaties lager zullen zijn, gezien het bovengemiddelde van afgelopen periode. Robeco verlaagde onlangs de expected returns voor aandelen en dat past feitelijk wat we bij long only-beleggingen mogen verwachten. In dat geval zou het omgekeerde wel eens kunnen plaatsvinden voor alternatives. Als long only-belegging interessant: gaan commodities het dan eindelijk maken in het komende decennium? Lipper Global Rendement 5 jaar Rendement 10 jaar Rendement 2002-2007 Absolute Return EUR High Average 3,27% 1,68% 6,28% Absolute Return EUR Low Average 1,01% 1,37% 2,81% Absolute Return EUR Medium Average 1,94% 1,41% 6,52% Alternative Credit Focus Average 2,56% 7,14% 1,65% Alternative Equity Market Neutral Average 1,2% 3,77% -0,70% Alternative Event Driven Average 3,86% 3,47% 8,51% Alternative Global Macro Average 4,46% 4,13% 4,07% Alternative Long/Short Equity Europe Average 4,09% 2,42% 7,94% Alternative Long/Short Equity Global Average 5,33% 3,14% 4,51% Alternative Managed Futures Average 0,99% 1,16% 5,23% Alternative Multi Strategies Average 1,68% 2,10% 9,31% Alternative Relative Value Average 3,19% 3,18% 3,75% Bron: Thomson Reuters, rendementen in euro Eelco Ubbels RBA is directeur/eigenaar van Alpha Research. Op IEXProfs presenteert hij regelmatig zijn visie op assetallocatiekwesties, gebaseerd op de database van Alpha Research, waarin de allocatie-opinies van grote Europese vermogensbeheerders worden verzameld. Deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Twitter: @eelcoubbels. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.