Onvoorziene rijkdom De Fed gaat ons, via de Nederlandse pensioenfondsen, rijk maken met een renteverhoging. Wie had dat kunnen denken? 21 oktober 2013 14:45 • Door Wouter Weijand Nooit gedacht dat de Fed ons rijk zou maken met een rentestijging, maar het begint er steeds meer op te lijken. Dat zit zo: door al die QE zakte onze rente naar een vijfhonderdjarig dieptepunt, waardoor onze pensioenfondsen met hun alsmaar opgeklopte verplichtingen steeds armer leken. Steeds weer werden de pensioenpremies verhoogd, het “ach en wee” was niet van de lucht, en onder massale media-aandacht werden pensioenuitkeringen voor het eerst verlaagd. Met een omvang van twee keer ons nationaal inkomen is de pensioensector een megalomaan procyclisch super-hedgefonds geworden. Procyclisch, want in tijden van neergang eist dit hedgefonds extra middelen van ons allemaal. En megalomaan, omdat het belachelijk groot is en niet weet waar het naar toe moet. Jammer dus dat het de verkeerde dingen hedget: het beest van 1000 miljard euro beschermt zich namelijk vooral tegen een rentedaling. Daar zit nu zo’n 150 tot 200 miljard euro in, in die zeer lange renteswaps, maar gelukkig is dat nog maar 15 tot 20% van onze totale illusoire verplichtingen. Illusoir, want om de zoveel tijd plakken we gewoon een andere rentecurve of een ander swaptarief tegen de verplichtingen aan, we draaien aan het rad van avontuur en zien dan in verwondering of we armer of nog veel armer geworden zijn. AfscheidscadeauHet is om grijze haren van te krijgen. Maar aan dat SM spel, die 50 tinten grijs, komt binnenkort een onverwacht en vrolijk einde. Zonder dat iemand het aan ziet komen of er melding van durft te maken. Wil je immers meetellen in deze competitie van neerslachtigen, dan moet je vooral niet gaan praten over de zegeningen van een rentestijging. Deze wordt u aangeboden door de Federal Reserve Board en u moet de groeten van Bernanke hebben: het is zo ongeveer zijn afscheidscadeautje. 100 basispunten hebben we de afgelopen vier maanden al cadeau gekregen, vooral dan degenen, die zich niet al teveel in de bondages van de super lange swaps hadden gestoken. Want die komen daar voorlopig niet meer uit: de liquiditeit in deze markt is ook al een poosje foetsie. Nee, wij feliciteren vooral het old school-pensioenfonds, dat zich zonder consultants en andere liability driven investments regelmatig voor gek liet verklaren, maar nu met opgeheven hoofd de telkens oplopende dekkingsgraad mag aanschouwen. Immers, vijftigjarige renteswaps kopen tegen 2,5% klonk al wat gek destijds, dus dat deed de dwarse weigeraar toch maar niet, al werd hij hoofdschuddend nagestaard door alle deskundigen, die dat wel deden natuurlijk. Uit het dalMaar zelfs de grootste SM-liefhebbers onder de pensioenfondsen waren technisch al nauwelijks in staat om al hun denkbeeldige verplichtingen af te dekken, dus zelfs zij zien hun dekkingsgraad per saldo omhoog gaan. En zo treedt straks een merkwaardig vliegwiel in werking: de pensioenpremies kunnen straks omlaag, de pensioenuitkeringen worden hervat en/of verhoogd en de nettobestedingen krijgen een stimulans. We kruipen uit ons dal! Het wordt tijd voor een lintje voor Bernanke, maar als hij karakter toont, zal hij hem weigeren: een economie stimuleren met een rentestijging? Ze moeten hier knettergek geworden zijn, in dit dwaze klompenland. En gelijk heeft ie. deze column verscheen eerder in IEXProfs magazine 22 (Q3-2013) Wouter Weijand is chief investment officer (CIO) bij vermogensbeheerder Providence Capital in Bussum. Hij schrijft columns op persoonlijke titel. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies. Deel via:
Assetallocatie 25 jul De ene opkomende markt is duidelijk de andere niet Hoe verstandig is het om nu een positie te nemen in aandelen en obligaties in de opkomende markten? Schroders is tamelijk positief maar wijst ook op de enorme verschillen tussen de landen onderling. Vooral de valutacomponent is iets om scherp in de gaten te houden.
Assetallocatie 25 jul De kunst van het herbalanceren Herbalancering vermindert veelal de risico's, maar helpt het rendement meestal niet vooruit. Dus?
aandelen 24 jul Dapper JP Morgan AM zet zijn geld op Europese value-aandelen Herstel van de Europese economie, een lagere rente en een groot percentage value-bedrijven maken Europese aandelen voor JP Morgan AM favoriet. Dat geldt vooral voor de banken.
Assetallocatie 22 jul Grondstoffen horen desondanks in de portefeuille thuis Grondstoffen hebben de laatste 15 jaar een dramatisch trackrecord. Toch horen ze in de portefeuille thuis, want in tijden van hoge inflatie boeken ze uitstekende rendementen.
Assetallocatie 11 jul Wind in de zeilen voor opkomende markten Na een aantal jaren in de schaduw te hebben gestaan van de ontwikkelde markten staan de sterren nu weer gunstig voor de opkomende markten, iets dat bij beleggers niet onopgemerkt is gebleven, schrijft Yvo van der Pol van PGIM Investments.
Assetallocatie 08 jul No risk, no fun voor Fidelity Er is geen sprake van hoogtevrees bij Fidelity International. Integendeel, de wereldeconomie ontwikkelt zich zo goed dat de vermogensbeheerder adviseert meer risico te nemen in aandelen.