Een obligatie van goud Goud? Ik heb een note die de hoofdprijs uitkeert, maar alleen als de onderliggende waarde geen topprestatie levert. 25 maart 2013 11:00 • Door Marcel Tak Het was weer een mooi (lang) schaatsweekend. Dan doel ik niet op de schaatsers op Nederlands natuurijs. Waar blijft de opwarming van de aarde als je het nodig hebt? Ik doelde op schaatsiconen Ireen Wüst en Sven Kramer die samen weer de nodige gouden plakken wisten te veroveren op het WK Afstanden. Je zag de teleurstelling op het gezicht van Kramer met de zilveren plak, omdat hij op de 10 kilometer de tijd van zijn tegenstander niet wist te overtreffen. In de sport geldt nu eenmaal dat alleen de beste er met het goud vandoor gaat. Met beleggen kan dat anders zijn. Ik heb voor u een note gevonden die de hoofdprijs uitkeert, maar dan alleen als de onderliggende waarde geen topprestatie levert. Dat klinkt merkwaardig, maar de risicomijdende goudbelegger kan hier mogelijk goed mee uit de voeten. Ik heb het over een note met het edelmetaal als onderliggende waarde. Ikarus auf GoldHet is gevaarlijk om over goud te schrijven. Niet zozeer omdat het (voor mij) ongewis is waar de goudprijs in de toekomst heen gaat. Maar ook omdat de vele goudwatchers zeer betrokken zijn bij het wel en wee van de prijs van het edelmetaal. Een positieve visie op de goudprijs komt nogal eens overeen met de gedachte dat het geheel mis gaat met de Westerse wereld. In ieder geval met betrekking tot de financieel-monetaire situatie. Ik heb zelf het idee dat het meevalt en zie een explosie van de goudprijs niet zo snel gebeuren. Ik zeg er eerlijkheidhalve bij dat ik de enorme bullmarkt van goud in het afgelopen decennium ook niet heb voorzien. Dus hanteer vooral uw eigen visie als het gaat om de richting van de goudprijs. Maar bedenk dat bij een herstel van de economie en een stijgende rente, een flinke daling van de goudprijs niet uitgesloten is. Als u op dezelfde manier tegen de goudprijs aankijkt, is de Société Générale Ikarus Anleihe auf Gold (ISIN: DE000SG3MUX0) misschien iets voor u (of uw klant). De note heeft een looptijd tot 11 januari 2019, dus vanaf nu nog een kleine zes jaar. De startwaarde van de onderliggende goudprijs bedraagt 1657,50 dollar. Met deze note participeert de belegger voor 100% in de goudprijs vanaf de startwaarde. Als de goudprijs daalt geeft de uitgevende bank de garantie dat in ieder geval de hoofdsom van 100% wordt terugbetaald. Het aardige is ook dat het dollarrisico is afgedekt. Dat betekent dat de uitbetaling is gebaseerd op de verandering van de goudprijs in dollars ongeacht de waardeontwikkeling van de dollar gedurende de looptijd. Geen GoednieuwsshowTot zover lijken de voorwaarden één Goednieuwsshow, maar u begrijpt dat er zich een adder onder het gras verschuilt. De participatie van 100% in de positieve prijsontwikkeling vindt alleen plaats als de goudprijs gedurende de looptijd nooit 2817,75 dollar of hoger noteert. Zodra de goudprijs dit niveau aantikt vervalt de 100% participatie en wordt de note aan het einde van de looptijd tegen de vaste koers van 112% afgelost. Wat is de huidige stand van zaken en hoe liggen de risico-rendementkansen? De actuele goudprijs staat op 1607,75 dollar, een daling van 3% ten opzichte van de startwaarde. De koers van de note is momenteel 98,5%. De verschillende scenario's zien er nu als volgt uit. 1. De goudprijs ligt aan het eind van de looptijd (ver) onder de startwaarde De note lost dan af op 100%. Het rendement (ten opzichte van de actuele koers) is een schamele 1,5%. Het loont niet de moeite dit percentage op jaarbasis aan te geven. Maar als de goudprijs volledig onderuit zou zijn gegaan, is dit resultaat toch alleszins acceptabel ten opzichte van een directe goudbelegging. 2. De goudprijs ligt hoger dan de startwaarde, maar noteerde nooit 2817,75 of hoger De aflossingwaarde van de note volgt volledig de goudprijsontwikkeling. Als aan het eind van de looptijd het goud op bijvoorbeeld 2400 dollar staat, is dat een stijging van 44,8% ten opzichte van de startwaarde. De aflossing is op 144,8% en het rendement is gelijk aan 47% (= 6,8% per jaar). Dat is niet slecht voor een garantieproduct op een onderliggende waarde die op zichzelf geen inkomen genereert. 3. De goudprijs is op enig moment boven 2817,75 dollar uitgekomen De aflossing is op 112%, ongeacht of op de einddatum de goudprijs nog veel verder is gestegen, of juist daarna sterk is gedaald tot mogelijk onder de startwaarde. Vanaf de huidige koers is er een rendement van 13,7%, ofwel 2,2% op jaarbasis. Dat lijk niet veel, en dat is het ook niet. Maar dat percentage is zelfs fractioneel meer dan het rendement op een reguliere obligatie van de Franse bank, zonder enig opwaarts potentieel. Ten opzichte van een reguliere obligatie doet deze note het even goed of beter als de goudprijs minimaal 11,8% ten opzichte van de startwaarde van de goudprijs is gestegen, ofwel aan het eind van de looptijd op minimaal 1853 dollar staat. Ten opzichte van de goudprijs maakt deze note een outperformance zolang de goudprijs de 2817,75-dollargrens niet overschrijdt, afgezien van het valuta-effect. Vanuit zowel het obligatiealternatief als het goudalternatief is deze note wat betreft risico-rendement interessant. Marcel Tak is zelfstandig beleggingsadviseur en oprichter/beheerder van het Bufferfund. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.