Risico's bankobligaties nemen toe Sinds de kredietcrisis zijn de risico’s binnen de bankensector zeer groot. En ze nemen in de toekomst aanzienlijk toe. 23 februari 2012 16:30 • Door Arnold Gast Vooral voor particuliere beleggers is de vastrentende markt de laatste jaren een zeer complexe en ondoorzichtige omgeving geworden. De risico’s binnen de obligatiemarkt lopen steeds sterker uiteen en nemen in sommige segmenten grote vormen aan. Een segment waarbinnen fixed income-beleggers meer dan ooit op hun tellen moeten passen zijn financials. Daarmee doel ik vooral op de banken. Sinds het uitbreken van de kredietcrisis zijn de risico’s binnen de bankensector zeer groot. En die nemen in de toekomst zelfs nog aanzienlijk toe. Waarom? De ECB staat in de startblokken om op 29 februari weer een enorme hoeveelheid liquiditeit in het Europese bancaire systeem te pompen. De ECB doet dat via de Long Term Refinancing Operation (LTRO). Onder dit regime pompte de ECB december vorig jaar al zo’n 500 miljard in het systeem. Het bleek niet genoeg. De verwachting is dat de komende liquiditeitsinjectie dit bedrag ruimschoots overtreft. Banken kunnen zo hun liquiditeit oppoetsen, maar de ECB eist van de banken wel iets terug: onderpand. En daar schuilt de adder onder het gras voor fixed income-beleggers. Het onderpand dat de ECB van de banken verlangt is een harde eis. Het gevolg is dat houders van senior unsecured bankobligaties nog verder achter in de rij moeten aansluiten zodra een bank in gebreke blijft. Meer achtergestelde bankobligatiesUnsecured bankobligaties krijgen zo feitelijk het karakter van een achtergestelde lening. De kans dat beleggers dan nog iets terugzien van hun hoofdsom bij een faillissement is zeer klein, want de ECB en depositohouders gaan dan voor in rangorde. Gezien de risico’s is het dus zaak om zeer terughoudend te zijn met ongedekte Europese bankobligaties. Bankbalansen: senior unsecured obligatiehouders staan achter in de rij Klik op de grafiek voor een grote versie Naast grote risico’s bieden bankobligatiesook nog steeds kansen. Om die te identificeren is echter veel expertise nodig. Particuliere beleggers zullen die vaak missen. Institutionele beleggers hebben die expertise wel, en kunnen door hun transactievolumes bovendien onderhandelen over de prijs. Ook hebben zij betere toegang tot de primaire markt. Mijn devies is om vooral te kijken naar senior secured bankobligaties (die alleen de systeembanken nog met succes kunnen uitgeven) en naar achtergestelde obligaties met aantrekkelijke prijzen en goede voorwaarden voor obligatiehouders. Daarnaast is het raadzaam om ook buiten de eurozone te speuren naar kansen. Want daarbinnen blijven de risico’s alleen maar groeien. Arnold Gast is senior fondsbeheerder en hoofd credits bij Delta Lloyd Asset Management. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.