The Greenback Blues Bedrijven uit opkomende markten hebben obligaties uitstaan op de international markten. Wat als de dollar aantrekt? 31 december 2014 10:45 • Door IEXProfs Redactie Bedrijven in opkomende markten hebben flink wat obligaties uitstaan via de internationale markten. Dat kan een probleem opleveren als straks de dollar sterker wordt ten opzichte van de nationale munten. Westerse big banks lenen sinds de kredietcrisis veel minder geld uit aan bedrijven. Niet alleen de binnenlandse ondernemingen hebben daar last van, maar ook bedrijven uit opkomende markten. Door de lage rentes, zijn steeds meer beleggers in dat gat gesprongen. Bedrijfsobligaties worden blijkbaar als een goed alternatief beschouwd voor de nihile spaarrente en zeer lage rentes op veilige staatsobligaties. Ook bedrijfsobligaties uit opkomende markten zijn in trek. Uit gegevens van de Bank for International Settlements (BIS) blijkt dat bedrijven uit opkomende markten, exclusief de banken, sinds het omvallen van Lehman Brothers 692 miljard dollar obligaties hebben uitgegeven op de internationale kredietmarkten, waarvan 89 miljard dollar in de eerste helft van dit jaar. Lees ook: Bij EMD wordt goed beloond voor risico Deze schulden kunnen een punt van zorg worden als straks de valuta van deze landen verzwakt tegenover de dollar. De Federal Reserve gaat – zo zijn bijna alle economen en beleggers het eens – ergens halverwege 2015 de rente verhogen. Ook laat de Amerikaanse economie goede herstelcijfers zien. Deze ontwikkelingen zullen de dollar een boost geven en een appreciatie van de dollar kan nadelig uitpakken voor bedrijven uit opkomende markten, die veel van hun buitenlandse schulden hebben uitstaan in dollars. Ondernemingen uit opkomende markten moeten dan immers meer geld van hun nationale munt verzamelen om hun duurdere dollarschuld af te kunnen lossen. De BIS, de centrale bank van de wereld, schat dat bedrijven uit de groeilanden in totaal voor ongeveer 1,2 biljoen dollar aan schulden in buitenlandse valuta hebben uitstaan. Het aandeel van Russische ondernemingen groeide de laatste jaren van 42 miljard dollar naar 115 miljard dollar, en Brazilië van 64 miljard dollar naar 175 miljard dollar. Of de stijgende dollar een groot probleem gaat worden, verschilt natuurlijk per bedrijf. Zo zullen sommige snel groeiende bedrijven, die veel winst maken, de klap wel kunnen opvangen. Ook bedrijven die een groot deel van hun inkomsten in buitenlandse valuta – bijvoorbeeld euro’s of dollars – verdienen, zullen er niet al te veel last van krijgen. Maar bedrijven die veel buitenlandse schuld hebben en vooral nationaal hun inkomsten genereren, kunnen in de penarie raken. Lees ook: Reis om de wereld in 19 weetjes De zorg van de BIS is dat emerging market-firms, die off shore-obligaties hebben uitstaan, zullen gaan snijden in hun uitgaven om aan hun schuldverplichtingen te kunnen voldoen, of dat ze in de spaarstand schieten. Dat zal groei in deze landen nog meer afremmen dan al het geval is. Op hun beurt zullen fondsmanagers en internationale vermogensbeheerders dat dan weer als een reden zien om hun posities in emerging market corporate debt af te bouwen. En zie daar: de spiraal naar beneden. Veel is daar overigens niet voor nodig, waarschuwt het Britse weekblad The Economist: “A reallocation of 1% of the total holdings of the world’s 500 biggest asset managers away from emerging markets would amount to $700 billion in outflows, nearly three times the sum that fled those markets in 2008, according to the BIS.” Deze special is eerder gepubliceerd in IEXprofs magazine nummer 27, 2014 en geschreven door Fleur van Dalsem, Peter van Kleef en Ruben Munsterman. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.