Kijk verder dan alleen k/w of p/b De k/w-verhouding en de price-to-book zeggen ook niet alles en kunnen een belegger zelfs op het verkeerde been zetten. 27 augustus 2014 09:30 • Door IEXProfs Redactie Valuebeleggers maken dankbaar gebruik van twee waarderingsmethodes, de koers-winstverhouding (k/w) en price-to-book (p/b), maar deze multiples zeggen ook niet alles en kunnen een belegger zelfs op het verkeerde been zetten, waarschuwt Chris-Tommy Simonsen, portefeuillebeheerder van het Skagen Global fonds. Door alleen te selecteren op deze multiples kunnen aantrekkelijke kansen gemist worden. Daarnaast is een fonds met een lage k/w of p/b nog geen garantie voor mooie beleggingsrendementen. Om zijn punt duidelijk te maken geeft Simonsen een aantal voorbeelden van aantrekkelijke bedrijven die buiten de portefeuille zouden vallen als alleen geselecteerd wordt op de koers-winstverhouding of de price-to-book. De k/w kan misleidend zijn, omdat deze bijvoorbeeld beïnvloed is door eenmalige gebeurtenissen. Ook blijft de methode in gebreke bij cyclische bedrijven, of als de winst moeilijk te voorspellen valt of snel wijzigt. Google wordt bijvoorbeeld momenteel verhandeld tegen een k/w van 22. Dat lijkt aan de hoge kant, maar Simsonsen verwacht dat de hoge groei in de kernactiviteiten en de winstgroei kan worden voortgezet. Een andere veel gebruikte waarderingsmethode is de price-to-book ratio. Daarmee valt de aandeelhouderswaarde te vergelijken met de boekwaarde van de onderneming. Ondernemingen die onder hun boekwaarde noteren, gelden dan als aantrekkelijk. Simonsen ziet deze graadmeter tekortschieten in de waardering van immateriële activa, zoals bijvoorbeeld intellectueel eigendom. Dat kan leiden tot een lage boekwaarde en een kunstmatig hoge price-to-book ratio. Als voorbeelden noemt Simonsen Microsoft en Lenovo, die verhandeld worden tegen vier maal de boekwaarde. Toch is Microcoft in de ogen van Simonsen juist ondergewaardeerd, gezien het groeipotentieel van de onderneming, en Lenovo kan met nieuwe producten profiteren van zijn sterke marktpositie in China. Andere voorbeelden waar de price-to-book ratio scheef gaat, zijn Roche en Gap, een farmaceutisch bedrijf en een kledingretailer. Beide waarderingsmethoden zijn nuttig en behoren tot de standaarduitrusting van iedere belegger. Simonsen waarschuwt echter tegen een geïsoleerd gebruik ervan. De koers-winstverhouding en de price-to-book bewijzen hun kracht in combinatie met andere kwantitatieve en kwalitatieve waarderingsmethoden. Het beste risico-gewogen rendement kan vaak behaald worden door het gebruik van een combinatie van financiële analyse en intuïtieve logica. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.