Passief in beweging III “Wij zullen nooit meer dan twintig ETF’s aanbieden, omdat ik niet geloof in de toegevoegde waarde van trackers met toeters en bellen” 10 juli 2014 11:30 • Door Peter van Kleef Het marktaandeel van passief groeit, maar dat is geen reden om achterover te leunen. Aanbieders zijn volop in beweging: nog lagere kosten, nog meer hippe producten. Experts Gert-Jan Verhagen, Pieter Furnée, Martijn Rozemuller en Roel Thijssen geven hun visie. Martijn Rozemuller Managing director Think ETF’s De grote spelers vechten hun strijd uit op kosten, Think ETF’s moet het vooral hebben van het omzeilen van dividendlekkage – als enige nu ABN Amro zich terugtrekt. “De kostenverlagingen die we de afgelopen maanden hebben gezien waren onvermijdelijk. En ze zijn goed voor de belegger, maar de beheerkosten zijn slechts een deel van het kostenverhaal. Veel meer dan die TER gaat het om de Total Cost of Ownership (TCO), zoals de AFM dat ook voor ogen heeft. Helaas staat de definitie daarvan nog steeds niet vast. Uiteindelijk gaat het om het verschil tussen de bruto herbeleggingsindex en het fonds, alles wat daar tussen zit, raak je als belegger kwijt. Dat is dus ook de dividendlekkage. Je kunt de beheerkosten van 20 naar 10 basispunten terugbrengen, maar wat helpt dat als de belegger nog steeds 50 basispunten inlevert doordat hij ingehouden dividendbelasting niet kan terugvorderen?” Daar tegenover staat dat andere aanbieders door het uitlenen van onderliggende aandelen een wapen in handen hebben. “Ja, met securities lending kun je een deel van de dividendlekkage goedmaken. Maar stel dat je de helft goedmaakt, dan nog krijgt de belegger daarvan maar een deel terug. Het oplossen van het dividendlek is niet gunstig voor het eigen businessmodel en doorgaans is de industrie daar niet dol op. Met de AFM voeren we ook discussie op dit punt. Je kunt niet de opbrengst van securities lending aftrekken van de kosten en tegelijk het verlies door dividendlekkage er niet bij optellen.” Er zijn andere bronnen van afwijking, die ervoor zorgen dat de TCO van de ene ETF hoger uitvalt dan de andere. “Klopt, zoals de cash drag. Wij keren dividend per kwartaal uit. Dat betekent dat we in de tussenliggende periode een cashpositie opbouwen. Als de index in dat kwartaal 10% stijgt en we 1% cash hebben, is er een cash drag van 10 basispunten. Natuurlijk kunnen we die cash ook op de pay date herbeleggen, maar dat levert weinig extra op, daarvoor is de periode te kort.” Wat vind je van de wildgroei aan slimme ETF’s? “Ik heb altijd gezegd dat we nooit meer dan 20, 25 ETF’s zouden aanbieden, omdat ik niet geloof in de toegevoegde waarde van trackers met toeters en bellen. Leveraged- en short-ETF’s raken gelukkig weer uit, maar daarvoor in de plaats komen smart bèta-ETF’s. Nu staat smart bèta feitelijk tussen actief en passief in, omdat de regels van het speelveld vast staan. Wat wij wel hebben zijn drie ETF’s op gelijkgewogen indices van Markit. Hun methode is eigenlijk nog passiever dan passief omdat er geen convictie in de index zit.” Peter van Kleef was tot en met 2014 hoofdredacteur van IEXProfs. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.