De zes smallcapmythes Zes kritiekpunten op smallcaps en waarom ze volgens Eric Simonnet, Legg Mason, niet (altijd) opgaan. 8 mei 2014 13:45 • Door Peter van Kleef Vijf jaar duurt de bullmarkt van aandelen nu al en het is de meest gehate rally ooit. Die stelling hangt ook Eric Simonnet, hoofd business development Benelux bij Legg Mason, aan. En in dat aandelengeweld geldt: hoe kleiner, hoe beter. "Vorig jaar deden microcaps het beter dan smallcaps, smallcaps beter dan midcaps en midcaps beter dan largecaps." Nog een trend die Simonnet ziet: binnen smallcaps deden groeiaandelen het beter dan waardeaandelen, een verschil dat in 2013 alleen al zo'n 10% bedroeg (Russell 200 Small Cap Growth versus Value). Dat was simpel te verklaren overigens: de rally in biotech enerzijds en de zwakke performance van REIT's anderzijds. In 2013 bleef 90% van de actieve fondsen achter bij hun idex, ook de fondsen van smallcap-specialist Royce & Associates, de US Equity smallcap-boutique van Legg Mason. Dat geldt trouwens voor de afgelopen tweeënhalf jaar waarin de focus op kwaliteit niet beloond werd. Sinds het vierde kwartaal van 2013 is er echter een trendomkeer zichtbaar. Legg Mason Royce Smaller Companies Fund is over die periode dan ook weer opgeklommen van het vierde naar het topkwartiel en zelfs één van de allerbeste performers in zijn categorie. Volgens Simonet is er nog meer potentie in Amerikaanse smallcaps, ondanks dat de waarderingen zijn opgelopen. De herindustrialisatie, de energierevolutie en de economische groei in de VS zorgen voor een goed fundament, al verwacht Simonnet minder uitbundige rendementen dan in 2013. Zes mythesSimonnet denkt dat beleggers de potentie van smallcaps onderschatten, een gevolg van vooronderstellingen die niet per se kloppen. Hij probeert dan ook 'zes mythes' door te prikken. 1) De smallcapmarkt is klein. Fout. Er zijn in de VS meer dan 4500 bedrijven, van microcap tot midcap. 2) De markt is efficiënt. Wellicht, maar niet de smallcapmarkt die nauwelijks door analisten gevolgd wordt. Under researched betekent: inefficiënt en dus kansen. 3) Smallcaps blijven achter in tijden van lage groei. De grootste outperformance werd juist gehaald in de jaren '30 van de vorige eeuw en het eerste decennium van deze eeuw. 4) Kleine bedrijven zijn van lagere kwaliteit. Ook al mis. Schuldniveau van smallcaps is beduidend lager dan van largecaps. 5) Smallcaps zijn duur. Mwah. Dat geldt voor de aandelen van lagere kwaliteit, maar juist niet bij aandelen met een hoger kwaliteitslabel. Die zijn goedkoper dan vergelijkbare largecaps. 6) Winstmarges pieken. Bij largecaps, ja. Maar bij smallcaps is er historisch gezien nog geen winstmargepiek in zicht. De belangrijkste reden die Simonnet ziet voor een aanhoudende outperformance van Amerikaanse smallcaps is de toenemende M&A-activiteit. "Iedereen praat erover als winstgroei de sleutel is voor hogere beurzen. Maar capital management is de sleutelfactor: dividenden, aandeleninkoop, M&A." Peter van Kleef was tot en met 2014 hoofdredacteur van IEXProfs. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.