Actief fonds moet durven afwijken Actief management kan de benchmark wel degelijk verslaan, als de fondsmanager echt durft af te wijken. 8 februari 2013 15:00 • Door IEXProfs Redactie Actief management kan de benchmark wel degelijk verslaan, als de fondsmanager anders durft te zijn. De Noorse vermogensbeheerder Skagen legt in het jaarrapport uit hoe dat in zijn werk gaat. De Noren gaan met hun stelling in tegen de tijdsgeest. Veel academisch onderzoek laat namelijk zien dat passief management het meest effectief is. Na aftrek van de kosten presteert het gemiddelde actieve fonds slechter dan de index. Om de benchmark te verslaan moeten actieve managers een portfolio samenstellen dat daar van afwijkt. In hoeverre een manager dat doet, wordt de ‘active share’ genoemd, variërend van 0% (geen verschil) tot 100% (geen overeenkomst). Zoals onderstaande grafiek laat zien, verschilt de active share van beleggingsfondsen sterk en heeft het dus geen zin deze groep als geheel te vergelijken met een index of met passieve indexfondsen of ETF's. Stel dat een fonds een management fee van 1% vraagt en een active share van 20% heeft. Dat betekent dat wanneer dat actieve deel van het portfolio een outperformance van 3% laat zien, het fonds als geheel het nog steeds 0,4% slechter doet dan de benchmark. De 20% zou een 5% hoger rendement moeten behalen om er voor te zorgen dat het fonds het beter doet dan de index. Het is duidelijk dat fondsen die opereren onder het label ‘actief‘, maar eigenlijk de index bijna kopiëren, geen bevredigend rendement kunnen laten zien. Closet indexersEen onderzoek onder 1124 actieve fondsen uit 2010 liet zien dat hoewel deze fondsen het tussen 1990 en 2009 in het geheel gezien slechter deden dan de benchmark (0,41%), de 180 fondsen met de hoogste active share het na aftrek van de kosten gemiddeld 1,26% beter deden dan hun indices. Fondsen met een active share onder de 60% - de zogenoemde ‘closet indexers’ – bleven jaarlijks 0,91% achter. Het is dus aantrekkelijk om van de index af te wijken, maar toch zijn er weinig fondsen die hier voor kiezen. Skagen citeert John Maynard Keynes: “Het is beter voor de reputatie om op de conventionele manier te falen dan op de onconventionele manier te slagen.” De ideeën zijn vaak moeilijk te verkopen, de fondsmanagers krijgen kritische vragen voor hun kiezen en ondanks succes blijven klanten vaak sceptisch. Fondsmanagers zijn bang hun baan te verliezen, en spelen daarom op safe. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.