Lucht aan het eind van de bubbel Knippert daar een rood waarschuwingslampje bij highyieldobligaties? "Niks aan de hand, mensen, gewoon doorlopen." 6 februari 2013 13:45 • Door Peter van Kleef Interessante observatie vandaag, op Barrons.com. Daar wordt gekeken naar de trendomkeer bij highyieldobligaties. Een redelijk scherpe draai waarbij - voor de technisch analisten onder ons - de opgaande trendline sneuvelde als een lucifer onder de klompvoeten van Moeder Olifant. Dat gebeurde bovendien op hoog volume (Barron's kijkt daarbij naar de SPDR Junk Bond ETF). Knippert daar een rood waarschuwingslichtje op ons dashboard ("Pas op - er kan nog een olifant oversteken")? Twee dingen vallen op. Volgens de cijfers van Lipper trekken highyieldobligatieproducten gewoon nog steeds volop vers geld aan, ook in de eerste vier weken van dit jaar. Daarnaast is de daling van de highyieldobigaties er eentje die niet in lijn gaat met andere risicovolle assetcategorieën zoals bijvoorbeeld aandelem, die op dat zelfde moment in de VS oude highs braken. Natuurlijk is er geen spelregel op de beurs dat aandelen en highyieldobligaties samen innig verstrengeld de tango moeten dansen, maar toch. Het zegt iets over de fundamentals wanneer twee assets die beiden van de queeste naar yield profiteren, plotseling uit elkaar gaan lopen. Beleggers doen er in elk geval verstandig aan deze ontwikkeling in de smiezen te houden. Vingers aan de knoppen. 'Doorlopen mensen, niks aan de hand' De waarschuwingen voor bubbelvorming in de highyieldobligatiemarkt zijn niet nieuw. En dat geldt ook voor de ontkenningen uit de mond van assetmanagers. Begin dit jaar stelde Stephen Thariyan, hoofd obligaties bij Henderson Global investors, al dat er niks aan de hand was. Met name de Europese junkbondmarkt ziet er goed uit. Veel vraag, en veel aanbod bijvoorbeeld door de downgrades van landen. De spread van 6% doet de rest, betoogde Thariyan. AllianceBernstein voegt zich ook in het koor van sussende stemmen. Hebzucht en fantasie zijn in het verleden de grote krachten geweest achter elke bubbelvorming, van Hollandse tulpen tot Amerikaanse technologiebedrijven. Beleggers kochten lukraak in de hoop tegen hogere prijzen weer te kunnen verkopen (Greater Fool Theory). Bij de stijgende koersen van highyieldobligaties ligt dat anders, stelt de vermogensbeheerder. Er zit veel minder lucht in de ballon. Achterhoede van de kuddeDe koersen van de junkbonds zijn een tikje aan de hoge kant, geeft AllianceBernstein in haar marktupdate toe, maar van een bubbel is geen sprake. De mate van leveraging bij bedrijven in de highyieldarena is meer dan behoorlijk, stellen ze bij AllianceBernstein. De default rate (percentage bedrijven dat de schuldverplichting niet na kan komen) zal niet spectaculair oplopen. Bovendien weten beleggers dat bij het aflopen van de schuldtermijn 100% wordt afgelost, dus het neerwaartse risico is onvergelijkbaar met, bijvoorbeeld, aandelen. Dat neemt niet weg dat het naïef zou zijn om dubbelcijferig rendement te verwachten in 2013, waarschuwt AllianceBernstein nog wel. Dat neemt niet weg dat het wel een teken aan de want lijkt als de achterhoede van de kudde nu instapt - iets wat je met enig voorbehoud zou kunnen concluderen uit de instroomcijfers. De junktrein dendert voorlopig vrolijk voort op de brandstof van lage rentes wereldwijd. Voorlopig zonder echt brokken te maken. Maar één ding is zeker. Er is lucht aan het eind van elke bubbel. Nu nog in highyieldobligaties stappen lijkt me een tikkeltje opportuun. Afromen naar het gewicht van de oorspronkelijke weging in portefeuille is een beter plan. Dan kan er ook op georkestreerde wijze af en toe een beetje lucht ontsnappen en kan het hele bubbelscenario gewoon op de plank blijven liggen. Peter van Kleef was tot en met 2014 hoofdredacteur van IEXProfs. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.