De Europese ETF-belegger is vooral onzeker en afwachtend Philippe Roset van State Street SPDR ETF’s neemt de Europese ETF-verkoop van afgelopen maand door. Wat valt vooral op? Hoewel Europese beleggers risico’s vooral uit de weg gingen, konden aandelen uit de opkomende markten wederom rekenen op flink veel koopbelangstelling. Ook staatsobligaties waren populair, mits heel kortlopend of heel langlopend. 7 juni 2023 08:00 • Door Philippe Roset Afgelopen maand waren ETF-beleggers duidelijk terughoudend om de markt te betreden. De inflow van 7,7 miljard dollar in Europese ETF’s was aan de lage kant, gelet op de totale instroom van 65 miljard dollar over de eerste vijf maanden van 2023. Ik denk dat de discussie rond het Amerikaanse schuldenplafond, de hardnekkig hoge inflatie en recessie-angst de belangrijkste redenen waren voor deze afwachtende houding. Het verklaart ook waarom beleggers vorige maand risico’s vooral uit de weg gingen. In het begin van het jaar kochten Europese beleggers met name aandelen. Afgelopen maand waren obligaties populair. 2,5 miljard dollar ging naar aandelen en 4,2 miljard dollar naar obligaties. Ook geldmarkt-ETF’s waren gevraagd met iets meer dan een miljard dollar aan instroom. Logisch, want de korte rente is aantrekkelijk en geldmarktfondsen zijn bijzonder defensief. De trend die ook dit jaar verder gaat is die van duurzaam beleggen. Vorige maand kochten Europese beleggers voor 5 miljard dollar aan ESG-ETF’s. Populariteit EM-aandelen houdt aan Een duidelijke verschuiving is er te zien in de regionale aandelenvoorkeuren. Begin dit jaar was er veel interesse voor Europese aandelen. Daarna verschoof de aandacht naar Amerikaanse aandelen. Op basis van koopinteresse hielden Amerikaanse en Europese aandelen elkaar afgelopen maand keurig in evenwicht. De aandelentrend die in mei wel duidelijk doorzette, was de belangstelling voor aandelen uit de opkomende markten. Met een inflow van iets meer dan een miljard dollar was bijna de helft van alle gekochte aandelen in mei afkomstig uit de opkomende markten. Dat was in de maanden ervoor ook al het geval. Het is een duidelijke breuk met de jaren ervoor toen professionele beleggers sterk onderwogen EM waren. Met name de heropening van China heeft voor positievere verwachtingen gezorgd. De historisch lage waarderingen vormen waarschijnlijk ook een extra stimulans. "De keuze voor een wereldwijde aandelen-ETF is eenvoudig beleggen met de breedste spreiding" Daarnaast ging er vorige maand 2,5 miljard dollar naar wereldwijde aandelen. Ook dat past in een langere trend. De keuze voor een wereldwijde aandelen-ETF is eenvoudig beleggen met de breedste spreiding, dus defensief, maar het geeft ook aan dat beleggers blijkbaar vertrouwen hebben over de wereldwijde economische groei. De terugkeer van vastgoed Wat betreft sectorvoorkeuren: in mei verkochten ETF-beleggers vooral tech, energy en financials. Positief springt vastgoed eruit. Na een aantal zware jaren beginnen beleggers langzaam weer koopjes te zien. Verder waren themafondsen weer wat meer gevraagd. Tijdens corona beleefden themafondsen gouden tijden, maar toen de markt risk-off ging, bleken deze fondsen harder te dalen dan de brede markt. Dat maakt huiverig. Dan moet nog iets worden gezegd over de factorkeuzes in mei. Door de onzekerheid in de markt waren Quality en Lowvol het meest gevraagd. Mits kredietwaardig Het meeste kapitaal dat afgelopen maand in obligaties werd gestoken, vloeide naar staatsobligaties (2,5 miljard dollar van de 4,2 miljard dollar in totaal). YTD is de allocatie naar staatsobligaties en bedrijfsobligaties gelijk. De populariteit van bedrijfsobligaties wordt deels gedrukt door de verkoop van high yield. Daar is even geen vraag naar. "De populariteit van bedrijfsobligaties wordt deels gedrukt door de verkoop van high yield" Opmerkelijk zijn de duratiekeuzes die beleggers afgelopen maand maakten. Beleggers zitten er of heel lang in of heel kort. De kopers van kortlopend papier wachten nog even af waar het met de rente naartoe gaat en krijgen onderwijl goed betaald. De yield op de Amerikaanse T-Bill (looptijd tussen 1 en 3 maanden) bedraagt 5,3%. Volgens beleggers die juist voor langlopende obligaties kiezen, kan de rente binnenkort weer dalen. Elke rentedaling van een 1% komt bij een breed gespreide Treasury ETF met een duratie van 6.2 jaar overeen met een koersstijging van 6.2%. Wel goud, geen koper Voor grondstoffen was in mei weinig belangstelling. Begin dit jaar kochten beleggers nog energie (lees: olie en gas) en een breed gespreid mandje grondstoffen, maar gingen edelmetalen (vooral goud) de deur uit. Afgelopen maand was de situatie omgekeerd. Dat heeft wederom te maken met de onzekere en afwachtende houding van beleggers over de staat van de economie. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.