HNB: Passief of actief? Stelling zeven van Het Nieuwe Beleggen. Passief beleggen is niet zaligmakend. Heeft actieve beheerder toegevoegde waarde? 3 augustus 2012 14:40 • Door Redactie IEX Het Nieuwe Beleggen: 7 "Passief beleggen is niet zaligmakend" Aan tafel: Pieter Kort (PK) – Hoofdredacteur IEX Media Kalo Bagijn (KB) – directeur Brand New Day, oprichter Binck bank Jean-Paul van Oudheusden (JPvO) – RBS Markets Peter Verhaar (PV) – fnancieel commentatot/columnist, oprichter Alex Lars Dijkstra (LD) – Chief Investment Officer Kempen, lid ‘Club 300’ Jeroen Vetter (JV) – directeur Capital Guards, oprichter SNS Fundcoach Passief is niet het antwoord LD: Voor sommige beleggingscategorieën, waarin je na fees nauwelijks kans hebt om de benchmark te verslaan, is actief beheer een dure oplossing. Neem staatsobligaties. Als je een actieve fee van 75 basispunten hebt, of 100, en je haalt een yield van 2%, dat gaat hem niet worden. Maar trackers zijn natuurlijk ook niet gratis. PV: Ik zou niet weten wat er mis is met trackers. Er zit wel veel verschil in, Er zijn heel agressieve trackers, voor als je veel risico wilt nemen. Je hebt ook hele risicoloze trackers. JPvO: De beweging van de Autoriteit Financiële Markten om zoveel aandacht op trackers te vestigen is omdat er nog steeds tientallen miljoenen, zo niet meer, in van die zogenoemde indexhuggers zit. Daar oefenen ze druk op uit, want die heb je niet meer nodig. Dan kun je beter een tracker nemen. Maar dat is maar een kleine deeldiscussie op het geheel. LD: Als straks in Nederland de distributievergoedingen verleden tijd zijn – per 1 januari 2014 – krijg je een veel betere appels-met-appels-vergelijking qua kosten. De actieve fondsen worden een stuk goedkoper als de distributievergoedingen eraf zijn. Dan kunnen we echt eens laten zien wat wij toevoegen aan een tracker, die je toch ook 20 tot 30 basispunten kost. PV: Dat is toch prachtig? Dan zal die adviseur – een onafhankelijke adviseur – zeggen, dat is mooi. Ik neem dit fonds in overweging. KB: In 99% van de gevallen is passief wèl het antwoord, omdat actief beheer geen toegvoegde waarde levert. Zeker in volwassen markten. PV: De bewijslast ligt bij de actieve beheerders. In eerste instantie kies je voor die tracker en bewijs dan maar als actieve belegger dat je toegevoegde waarde kunt leveren. JV: Er zijn genoeg voorbeelden waarin dat opgaat, maar daar zitten meestal niche-elementen aan. Als je massa-oplossingen zoekt, is passief wel het antwoord. KB: Laatst zei iemand tegen mij: mensen die actief beleggen promoten, zijn als mensen die zeggen dat je best kunt roken, want slechts in 80% van de gevallen gaan mensen er dood aan, dus in 20% van de gevallen niet. Dus is het niet per definitie slecht. Zo zie ik ook een beetje de discussie tussen actief en passief. LD: Wij zijn als actieve beheerder maar in een beparkt aantal nichesegmenten actief. Die 80-20-regel van jou gaat in ons geval redelijk op. PK: Gaat het daar naartoe? Dat je in nichesegmenten actief management gaat toevoegen en dat je voor de grote blokken in portefeuille indexproducten kiest? LD: Daar heb je grote kans van. JV: Als je benchmark de S&P 500 is ben je snel klaar, dan kun je beter een tracker nemen. Maar als je heel gericht zoekt naar smallcaps of snelgroeiende bedrijven, of bijvoorbeeld – niet te vergeten – naar bijzondere strategieën, zoals absolute return, dan kun je juist heel goed terecht bij actief management. Dat kost je misschien wel meer, maar in ruil daarvoor krijg je bijvoorbeeld de helft van de volatiliteit van aandelen, maar wel hetzelfde rendement. PK: Als je doel is om niet de S&P te verslaan, maar bijvoorbeeld gewoon ieder jaar 5% te halen. JV: Ja, dan ga je terug naar de vraag: wat is je doel? Als je doel bekend is ga je kijken hoe je dat kunt bereiken. Dan is dit misschien een iets duurdere oplossing, maar wel een die meer zekerheid geeft. In ieder geval meer zekerheid dan een passieve oplossing. Op een gegeven moment ging iedereen in passieve obligatieindices, totdat iedereen er achter kwam dat je dan per definitie het meeste leent aan de partijen die al het meest geleend hebben. Want zo zitten die indices in elkaar. Dat is niet heel verstandig. De tien stellingen van Het Nieuwe Beleggen: Risicovrij rendement bestaat niet meer Een langetermijnrendement op aandelen van 8% is een ireeële aanname Vergeet benchmarks, de belangrijkste maatstaf is de rendementsbehoefte van de belegger Beleggers moeten weer leren om risico’s te nemen De rol van de beleggingsadviseur raakt uitgespeeld Beleggers willen zich helemaal niet bezighouden met hun portefeuille Passief beleggen is niet zaligmakend Toezicht en regelgeving werken contraproductief bij het nemen van goede beleggingsbeslissingen De vermogensrendementsheffing moet worden afgeschaft Wat zijn de belangrijkste principes van het nieuwe beleggen? De Redactie van IEX bestaat uit een team van content managers, journalisten en analisten, met opgeteld meer dan honderd jaar ervaring in het produceren en publiceren van beleggingsinformatie en -opinies. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Het is mogelijk dat redactieleden posities hebben in een of meer van de genoemde fondsen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.