Amerikaanse aandelen nog niet te duur Amerikaanse aandelen doen het al tweeëneenhalf jaar beter dan de rest. Zijn ze dan nu te duur geworden? Uit de assetallocatie-consensus blijkt dat dat wel meevalt. De meeste managers zijn nog positief, aldus Eelco Ubbels. 21 juli 2021 10:00 • Door Eelco Ubbels In 2019, 2020 en in de eerste helft van 2021 is Amerika de regio met de beste aandelenperformance. En ook over de eerste zes maanden van 2021 wisten aandelen VS het met 18,8% het beter te doen dan de 15,9% van de aandelen wereldwijd. Natuurlijk vooral dankzij het aanzienlijke gewicht van de technologieaandelen (Microsoft, Apple) en aandelen uit de communicatiesector (Facebook, Alphabet, Netflix). Ook de grote wegingen in financiële diensten-aandelen, die profiteren van de explosie van elektronische transacties (Mastercard, Visa of PayPal) of de positieve performance van aandelen uit de consumptiesector (Amazon, Tesla) springen in het oog. Nog wel positief over Amerikaanse aandelen Maar, zit er nog meer in het vat voor Amerikaanse aandelen? Alpha Research analyseerde de consensus van 60 assetmanagers over Amerikaanse aandelen. Deze consensus staat zonder meer positief tegenover aandelen en daarbij ook tegenover alle vijf regio’s, maar in de rangorde staat Amerika sinds april dit jaar onderaan. Een meerderheid van 45,5% adviseert een overweging van Amerikaanse aandelen, terwijl 32,7% neutraal is. Binnen de top-15 van de assetmanagers zijn ze iets positiever; hiervan geeft zelfs 53% een positieve aanbeveling. Aandelen VS consensus Top-15 Onderwogen 21,8% 13,3% Neutraal 32,7% 33,3% Overwogen 45,5% 53,3% Amper meer dan gemiddeld Assetmanagers die niet zo enthousiast zijn over de kansen van Amerikaanse aaandelen vinden dat de meer op groei gerichte samenstelling van de markt van niet gunstig is voor deze fase van de cyclus. Zij zien daarom meer mogelijkheden in Europa. Neutrale partijen onderkennen het feit dat de economische groei in de VS boven andere regio’s uitsteekt, maar zij stellen ook de vraag of dit kan voortduren. De assetmanagers die positief adviseren over Amerika hanteren als argumenten bijvoorbeeld het optimisme over aandelen, de lage rentes en de winstgroei. De verwachte winstgroei levert een koers-winstverhouding voor de S&P 500 op van ongeveer 21 voor de komende twaalf maanden. Dat is amper boven het langjarige gemiddelde is. Vooral smallcaps Alpha Research vroeg tegen deze achtergrond naar de mening van J.P. Morgan Asset Management, de overall winnaar van de Asset Allocation Awards. Deze assetmanager overweegt zowel Amerikaanse als Europese aandelen en kijkt daarbij in de VS met name naar smallcaps. Daarbij maakt J.P. Morgen AM de kanttekening dat de prestaties van de S&P 500 sinds het begin van de Covid-crisis vooral zijn aangejaagd door een handvol groeiaandelen, wat tot een bovengemiddelde waarderingsdispersie binnen de index heeft geleid. “Sinds het begin van het jaar hebben wij een rotatie gezien van de winnaars van vorig jaar naar de verliezers van vorig jaar. Wij verwachten dat deze trend zich zal voortzetten." "In deze context helpt een gelijk gewogen expsore aan de S&P 500 om de concentratie binnen portefeuilles te verminderen en het gewicht van de winnaars van vorig jaar - dat binnen de index aanzienlijk is toegenomen - te reduceren ten gunste van de post-Covid-winnaars. Uiteindelijk kunnen beleggers zo beter profiteren van de dispersie van waarderingen binnen de S&P 500.” Eelco Ubbels RBA is directeur/eigenaar van Alpha Research. Op IEXProfs presenteert hij regelmatig zijn visie op assetallocatiekwesties, gebaseerd op de database van Alpha Research, waarin de allocatie-opinies van grote Europese vermogensbeheerders worden verzameld. Deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Twitter: @eelcoubbels. Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.