De kunst van risico-analyse Risico en onzekerheid zijn twee verschillende dingen. Risico is de waarschijnlijkheid dat een belegger bepaalde rendementen (positief of negatief) tegemoet kan zien in de toekomst. Verschillende risicovormen op een rij. 21 augustus 2020 09:00 • Door IEXProfs Redactie Het inschatten van risico en onzekerheid is voor beleggers van groot belang. Foute inschattingen van risico’s kunnen enorme verliezen tot gevolg hebben. Geen wonder dat risicomodellen voor institutionele beleggers, fondsmanagers en centrale banken een cruciale rol spelen. Een eenvoudig vakgebied is het niet. Risico’s komen in verschillend vormen en maten. Het ene risico is het andere niet. Ralph Sueppel, hoofd reseach en kwantitatieve analyses bij Macrosynergy Partners, zet een aantal graadmeters op een rij. Twee verschillende dingen Allereerst wijst hij erop dat risico en onzekerheid twee verschillende dingen zijn. Risico is de waarschijnlijkheid dat een belegger bepaalde rendementen (positief of negatief) tegemoet kan zien in de toekomst. Bij een start-up liggen de inschattingen over het rendement bijvoorbeeld ver uiteen. Het kan feitelijk van alles zijn. Terwijl bij een bedrijf dat al 100 jaar bestaat het maken van een risico-inschatting eenvoudiger is. Onzekerheid is een breder begrip dat kijkt naar de parameters die de waarschijnlijkheid bepalen. Denk bijvoorbeeld aan politieke spanningen, opwarming van de aarde, monetair beleid, de wereldeconomie, inflatie, et cetera. De VIX Een van de bekendste maatstaven voor risico is de Amerikaanse VIX volatiliteits-index. Deze geeft aan de hand van optieprijzen weer hoe groot de angst is bij beleggers voor grote koersuitslagen. Hoe hoger de VIX, des te groter de angst. Volgens Sueppel is de VIX eigenlijk een contra-indicator. Uit historisch onderzoek blijkt namelijk dat in tijden met een lage VIX de risico’s ophopen. Hoe langer de VIX laag staat, des te groter is de kans op bubbels en het barsten daarvan. Oorzaak van onzekerheid Risico’s komen zoals gezegd in vele hoedanigheden. Enkel van de belangrijkste zijn volgens Sueppel: Ten eerste het monetaire beleid. Hoe groot het belang van centrale banken is voor het vertrouwen is de laatste jaren meermaals gebleken. Denk bijvoorbeeld aan de whatever-it-takes-speech van Mario Draghi. Een manier om het vertrouwen in centrale banken te meten, is aan de hand van toekomstige verwachtingen over de belangrijkste rentetarieven. Is de curve vlak, dan is de risicoperceptie laag. Een steile curve wijst op onzekerheid. Ook wordt er vaak gekeken naar de zogeheten monetary policy uncertainty indices (MPU's) die voor meerdere landen bestaan. Een andere goede maatstaf van risico zijn zogeheten renteswaps die bijvoorbeeld gebruikt worden door bedrijven die zich willen afdekken tegen het renterisico. Hoe hoger de prijzen des te groter het vermeende risico. Datzelfde geldt voor valutaderivaten. De prijzen van grondstoffenderivaten zeggen iets over de verwachtingen voor wereldwijde economische groei. De EPU-index biedt inzicht in de onzekerheid over economisch beleid. Deze index kijkt onder andere naar hoe ver groeiverwachtingen uiteenlopen, de verwachtingen over belastingwetgeving en het nieuws in de media. Deze index liep in de VS bijvoorbeeld sterk op nadat Donald Trump tot president werd verkozen in 2016. Maar toen eenmaal duidelijk was hoe zijn beleid eruit zag, viel de index snel weer terug. Pas sinds begin dit jaar - met corona, het handelsconflict met China en de aanstaande presidentsverkiezingen - is daar een eind aan gekomen. Andere vormen van onzekerheid betreffen de handelsrelaties, de wereldeconomie, geopolitieke ontwikkelingen en inflatie. Voor al die onzekerheden bestaan indices waar door professionele beleggers naar gekeken wordt om risico's in te schatten. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.