Vijf bepalende factoren voor de Europese high yield-obligatiemarkt In de eerste helft van 2018 lijkt een verdere spread-verkrapping op de Europese high yield-obligatiemarkt nog steeds mogelijk, omdat de fundamentele indicatoren die de beleggingscategorie ondersteunen en het macro-economische klimaat positief blijven, aldus Mike Della Vedova, portefeuillebeheerder van het T. Rowe Price European High Yield Bond Fund. 6 februari 2018 14:00 • Door IEXProfs Redactie Ook het technische beeld blijft gunstig, omdat de Europese Centrale Bank (ECB) bij de normalisering van zijn beleid waarschijnlijk voorzichtig te werk zal gaan, al worden de aankoopbedragen dit jaar teruggeschroefd. Daarmee blijft een cruciale positieve factor voor Europese high yield obligaties voorlopig intact, verwacht Della Vedova (IEXFonds 40-fondsmanager met het wereldwijde high yield-obligatiefonds van T. Rowe Price). Della Vedova ziet vijf factoren die de ontwikkeling op de Europese high yield-obligatiemarkten zullen bepalen: Technisch beeld blijft waarschijnlijk positief Het technische beeld blijft dit jaar naar verwachting positief. Het defaultpercentage in Europa blijft vermoedelijk onder het historisch gemiddelde en daalt misschien tot minder dan 2%. Het bruto-aanbod kan hoog zijn, maar de netto-uitgifte blijft relatief beperkt omdat de opbrengst net als vorig jaar vooral voor herfinanciering zal worden gebruikt. De kapitaalstromen zijn moeilijker te voorspellen en zullen naar verwachting worden gedreven door externe omstandigheden en het algemene sentiment tegenover risicovolle beleggingen. Focus op tapering bij sterke fundamentals in de eurozoneDe Europese economie profiteert van sterke onderliggende indicatoren. Deze voorspoedige groei zal in 2018 aanhouden, wat high yield-bedrijven ten goede komt. Hoewel de ECB deze maand met verlaging van zijn obligatie-aankopen begint, zal de normalisatie waarschijnlijk langzaam en voorzichtig verlopen. Daarmee blijft deze cruciale ondersteunende factor voorlopig intact. Naarmate het jaar vordert zullen er echter steeds meer vragen worden gesteld over de volgende stap van de ECB, vooral als de inflatiedruk oploopt. Ruimte voor gematigde spread-verkrapping Omdat de spreads in de Europese high yield-obligatiemarkt in de laatste twee maanden van 2017 uitliepen, is er ruimte voor een gematigde verkrapping in de eerste helft van dit jaar. Wat rendement betreft, begint de beleggingscategorie het jaar met een gemiddelde van nog geen 3%. Op zichzelf gezien is dit niet echt aantrekkelijk. Maar als de technische en fundamentele factoren die de Europese high yield-obligatiemarkt ondersteunen solide blijven, kan de beleggersvraag aanhouden. Gunstige omstandigheden voor nieuwe emissies Vanwege de lage financieringskosten en het aanhoudende streven naar rendement begint 2018 met gunstige uitgifte-omstandigheden. Daarom verwachten wij een robuuste heropening van de primaire markt. Naarmate het jaar vordert ontstaat, als de kredietmarkten het goed blijven doen, een risico dat er minder gunstige deals worden aangeboden om de markt te testen. Verkrapping en politiek kunnen remmende factoren zijn Nu verschillende belangrijke centrale banken tegelijkertijd een draai naar een minder soepel beleid maken, is niet duidelijk wat de gevolgen voor de wereldwijde groei en liquiditeit kunnen zijn. In de politieke sfeer blijven er zorgen rond de regering Trump. In Europa zijn de politieke zorgen weliswaar naar de achtergrond verdwenen, maar blijven er risico's, bijvoorbeeld in Italië waar op 4 maart parlementsverkiezingen worden gehouden. Ook de onderhandelingen over het vertrek van het VK uit de EU gaan door. Elk van deze factoren kan tot tijdelijke volatiliteit en wijdverbreide risk-off bewegingen in de financiële markten leiden. In dergelijke perioden zou de Europese high-yield markt, vanwege zijn gevoeligheid voor het algemene risicosentiment, kwetsbaar zijn, waarschuwt Della Vedova. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 08:00 De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.