Post-Brexit regio-allocatie Na de Brexit wordt Europa zonder het VK misschien wel de nieuwe benchmark. Maar dat is helemaal niet slecht gezien het rendement. 10 maart 2017 13:00 • Door Eelco Ubbels Europa als regio is helder, maar na de Brexit wordt Europa zonder het VK misschien wel de nieuwe benchmark. En de VK dus een aparte regio met een markt die daar groot genoeg voor is. En naast Europa is er ook nog de eurozone, die geen valutarisico geeft. Als ik marktkapitalisatie als meetlat neem, dan is het VK met 28% veruit het grootste in Europa. Frankrijk (16%), Duitsland (15%) en Zwitserland (14%) volgen op afstand. Elk land heeft zijn eigen karakteristieken en lokale ondernemingen. Dit heeft ook impact op dividendrendement en koers-winstverhoudingen. Een ander verschil is de verdeling naar landen tussen Europa zonder het VK enerzijds en de eurozone anderzijds. In beide groepen heeft Frankrijk de grootste allocatie, maar er is toch een allocatieverschil tussen deze benchmarks. Land Europa zonder VK Eurozone Verschil Frankrijk 22,22% 32,21% 9,99% Duitsland 20,71% 30,10% 9,39% Zwitserland 19,31% - - Nederland 7,57% 10,97% 3,40% Spanje 7,05% 10,25% 3,20% Zweden 6,47% - - Italië 4,60% 6,74% 2,14% Denemarken 3,58% - - België 2,56% 3,71% 1,15% Finland 2,13% 3,09% 0,96% Noorwegen 1,47% - - Ierland 1,03% 1,49% 0,46% Rendement VK blijft achter Eerst even een terugblik. Van de drie mogelijkheden om in Europa beleggen, een rendementsoverzicht in euro’s, met als toevoeging het Verenigd Koninkrijk als afzonderlijke regio. Regio Rendement 2 jaar Rendement 3 jaar Rendement 5 jaar iShares MSCI Europe -0,32% 5,77% 9,61% iShares MSCI Europe ex UK 0,56% 6,38% 10,70% iShares MSCI eurozone 0,43% 5,73% 10,14% iShares MSCI UK -2,62% 4,11% 7,18% Het eerste dat opvalt, is dat Europa ex-VK over de afgelopen vijf jaar in euro’s met 10,70% het hoogste rendement scoort, met een klein verschil gevolgd door de eurozone. Het rendement in het VK blijft behoorlijk achter, zowel in euro’s (7,18%) als in ponden (7,60%). Voor een Europeaan valt er dus zeker wat te kiezen. De koers-winstverhouding is de factor die aandelenwaardering gaat. In het VK zijn de aandelen met 27,02 momenteel duidelijk het duurste, in de eurozone met 17,53 het goedkoopste. Regio Dividendrendement koers-winstverhouding iShares MSCI Europe 2,74% 20,00 iShares MSCI Europe ex UK 2,26% 18,28 iShares MSCI eurozone 2,99% 17,53 iShares MSCI UK 3,81% 27,02 Aantrekkelijk Europees dividendrendement Europa is altijd al een regio geweest met een aantrekkelijk dividendrendement. In bovenstaand overzicht springt het VK eruit met een dividendrendement van 3,81%. De eurozone scoort met 2,99% overigens ook prima. Als het Verenigd Koninkrijk eind maart daadwerkelijk artikel 50, de Brexit, in gang zet, zullen er twee belangrijke jaren volgen. Het effect op Brexit-land en Europa zal doorwerken op economie en uiteindelijk op beleggingen. Blijft het VK zo duur en is het dividendrendement houdbaar? Als aandelenbelegger die aan regio-allocatie doet, is het nu de uitdaging een visie te ontwikkelen over Europa en nadrukkelijk hoe het VK daarin past. De eurozone lijkt aantrekkelijk: geen valutarisico, relatief de goedkoopste en met een aantrekkelijk dividendrendement. De vraag is of deze cijfers in de toekomst houdbaar zijn. Eelco Ubbels RBA is directeur/eigenaar van Alpha Research. Op IEXProfs presenteert hij regelmatig zijn visie op assetallocatiekwesties, gebaseerd op de database van Alpha Research, waarin de allocatie-opinies van grote Europese vermogensbeheerders worden verzameld. Deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Twitter: @eelcoubbels. Deel via:
Assetallocatie 08:00 De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick van het multi-asset-team van Goldman Sachs AM heeft grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.