Defensief beter dan offensief Profielfondsen hebben aandelen en obligaties afgebouwd en de positie cash is verhoogd. 5 augustus 2016 13:50 • Door Eelco Ubbels Profielfondsen lijken de Brexitstorm goed te hebben doorstaan en met een tweede kwartaal met stijgende koersen voor het leeuwendeel van de fondsen, is er alweer een inhaalslag gemaakt. Bij een meting onder zeven profielfondsen wisten in de eerste helft van 2016 alleen de profielen Zeer defensief en Defensief gemiddeld een positief rendement te behalen. De verliezen voor de andere profielen zijn weliswaar kleiner geworden, maar feit blijft dat het tot en met 30 juni 2016 rode cijfers zijn. Profiel 2016 Q2 2016 Zeer defensief 0,34% 0,84% Defensief 0,84% 1,25% Neutraal -0,81% 1,10% Offensief -2,38% 0,90% Zeer offensief -4,30% 0,46% Assetallocatie is de grote verklarende factor. Hoewel vele partijen obligaties niet als kansrijk zien, is daar het eerste halfjaar van 2016 wèl rendement gemaakt. Om een indruk te krijgen: Europese staatsleningen met een looptijd van zeven tot tien jaar maakten +5,63%. Achter de feiten aanlopen De looptijden tien tot vijftien jaar maakten maar liefst +8,34% en dat in zes maanden tijd! Geen staatsleningen in de portefeuille, dan is het achter de feiten aanlopen… De trend van een gemiddeld profielfonds laat een duidelijke allocatietrend zien. Aandelen en obligaties zijn afgebouwd en de cashpositie is verhoogd. Profiel Cash Aandelen Obligaties Overig Zeer defensief 5,07% -0,19% -4,99% 0,11% Defensief 0,78% -0,25% -1,04% 0,51% Neutraal 3,68% -0,60% -3,63% 0,55% Offensief 3,94% -0,97% -3,21% 0,24% Zeer offensief 4,61% -1,64% -3,43% 0,46% Nu geldt deze trend niet voor alle profielfondsen. Veel van deze fondsen hebben een actieve beheerder die kan afwijken van de strategische assetallocatie. Opvallend dit jaar zijn de Think Total Market ETF-fondsen met een passieve assetallocatie, die erg goed door de Brexit periode heen zijn gekomen zonder de assetallocatie aan te passen. De toename van de allocatie in cash geeft een afbouw van risico aan. Hierdoor neemt de volatiliteit af en bij stijgende koersen zal de sharpe ratio stijgen. Ofwel, de eenheid die aangeeft dat het genomen risico ook daadwekelijk extra rendement oplevert. De stelling dat beheerders niet meer weten waar het rendement gemaakt kan worden, of vinden dat het mooi geweest is voor dit jaar, gaat te ver. De druk om risico’s te blijven nemen om zo het hoogste rendement te halen, kan tot brokken leiden. Risicomanagement lijkt saai, maar vaak is het wachten op de juiste kansen. Hoe zeggen ze dat ook al weer? Timing is everything! Eelco Ubbels RBA is directeur/eigenaar van Alpha Research. Op IEXProfs presenteert hij regelmatig zijn visie op assetallocatiekwesties, gebaseerd op de database van Alpha Research, waarin de allocatie-opinies van grote Europese vermogensbeheerders worden verzameld. Deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Twitter: @eelcoubbels. Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.