Er zit nog rek in Japan Zelfs na een flinke koersrally zijn Japanse aandelen nog steeds redelijk geprijsd, vindt Kwok Chern-Yeh van Aberdeen AM. 28 mei 2015 15:15 • Door Pieter Kort Japan staat weer volledig op de kaart, na een indrukwekkende run van de Japanse aandelenmarkt die de Nikkei-index pas geleden tot een nieuw vijftienjarig beursrecord bracht. Het economische experiment van premier Shinzo Abe, dat is gebaseerd op massale monetaire stimulus door de centrale bank, gekoppeld aan een flinke stijging van de overheidsuitgaven, lijkt op z’n minst op de financiële markten aan te slaan. Abenomics is here to stay, zo lijkt het. Maar geldt dat ook voor het positieve sentiment rond Japanse aandelen? Kwok Chern-Yeh (foto), head of investment management Japan van vermogensbeheerder Aberdeen, geeft antwoord op vijf prangende vragen. Doen beleggers in Japan er goed aan om voorzichtiger te worden? “Gezien de koersstijgingen zou dat misschien wel moeten. Maar wij zijn langetermijnbeleggers en daarom vooral geïnteresseerd in bedrijven die er fundamenteel sterk voor staan. Met die aandelen in portefeuille zouden we resultaten moeten kunnen behalen die kortetermijnbewegingen op de markt overstijgen. Ik vind de waarderingen ook nog alleszins redelijk, eerlijk gezegd. De Topix-index staat qua verwachte koerswinstverhouding nog onder het zevenjaarsgemiddelde.” Japan doet volop mee in wat door veel analisten een valutaoorlog wordt genoemd – centrale banken die hun best doen om hun munt zo zwak mogelijk te houden. Hoe gaat dat aflopen en welk effect gaat dat hebben op de Japanse aandelenmarkt? “Politici en centrale bankiers hopen erop dat ze met QE de economie weer op gang kunnen helpen. Het effect van QE op groei is echter nog onduidelijk. De prijs van assets is wel gestegen, maar economische groei heeft het nog niet opgeleverd. Ik vraag me af of het beleid van centrale banken om valuta’s te verzwakken lang houdbaar is. Maar goed, een zwakkere yen is doorgaans wel goed voor Japanse aandelen, vanwege het positieve effect op buitenlandse winsten." Die situatie was tot nu toe vooral in het voordeel van exporterende bedrijven. Is dat nog steeds het geval of gaan ook andere sectoren in de economie hiervan profiteren? “Japanse bedrijven zijn zich steeds meer gaan richten op consumenten in emerging markets, om zodoende minder last te hebben van binnenlandse problemen zoals deflatie en vergrijzing. Of de huidige situatie nog zo positief voor exporteurs is, is echter helemaal de vraag. Andere landen laten hun munt namelijk ook verzwakken, dus dat zal de impact van een zwakkere yen verkleinen. En om het nog wat ingewikkelder maken, hebben veel bedrijven ook hun productie naar het buitenland verplaatst, dus ook hun kosten en omzet zijn in andere valuta.” Wat zijn uw favoriete sectoren op dit moment in Japan? “Ik ben niet zo bezig met het zoeken naar favoriete sectoren, maar probeer vooral de juiste bedrijven te vinden. De beste bedrijven zijn meestal marktleiders die op een conservatieve manier worden bestuurd. Met een sterk management en dito balans en cash flow.” We hebben een periode achter de rug waarin grof gezegd, alles omhoog ging. Zal 2015 meer een stockpicker’s market worden? “Steunmaatregelen door de centrale bank zijn meestal slecht voor stockpickers, want ze neutraliseren in feite de volatiliteit waar actieve managers juist van afhankelijk zijn. Het kan verstandig zijn om naar smallcaps te kijken. Die bedrijven hebben het voordeel dat ze meestal niet zo goed door analisten worden gevolgd. En ze bieden vaak meer potentieel voor groei op de lange termijn. Als actieve manager die zelf zijn analyses maakt kun je daar je voordeel mee doen. Je moet er alleen wel geduld voor hebben, want je kunt in de smallcapmarkt wel te maken krijgen met lange periodes van mispricing en gebrek aan liquiditeit.” Pieter Kort is hoofdredacteur van IEX Media. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.