"Fed gaat niet verhogen in 2015" Nicolas Doisy (Amundi) over 2015: Griekenland wordt cruciale testcase, Fed houdt de rente laag en deflatiespook in China. 23 januari 2015 14:50 • Door Pieter Kort De Griekse verkiezingen worden de eerste grote test voor een eurozone die aan de vooravond staat van zijn eerste grote quantitative easing-operatie. Dat zei Nicolas Doisy, hoofdeconoom van Amundi gisteren bij de presentatie van zijn vooruitblik op 2015. De woorden van Draghi galmden nog na in de persruimte van de ECB op het moment dat Doisy er al zijn licht over liet schijnen. "Na de beslissing om QE te gaan doen is het nu cruciaal dat de banken in de periferie gezond worden. Dat betekent dat er hervormd moet worden. Dat is ook wat Draghi wil; hij doet QE, in ruil voor hervormingen. Ik denk zelfs dat het een goede zaak is als de protestpartij Syriza wint in Griekenland." "Dat zou namelijk de macht van de oligarchen breken, die nu de politiek en de banken controleren. Het is dan wel zaak dat Syriza met minstens één gematigder partij gaat regeren, zodat er wel hervormd gaat worden. Dat wordt heel belangrijk, want Griekenland is de generale repetitie voor Spanje, later dit jaar." Eurozone speelt met vuur Doisy is tevreden met de aanpak van Draghi, al erkent hij dat Europa - en met name Duitsland - een gevaarlijk spel aan het spelen is. "Duitsland heeft het hard gespeeld; ze hebben in feite net zo lang op de rem gestaan tot er deflatie kwam, zodat ze nu samen met Draghi hervormingen kunnen afdwingen." "De druk ligt nu bij de politiek in Zuid-Europa: zodra de onderhandelingen de verkeerde kant op gaan kan Duitsland Draghi bellen en zeggen: stop maar even met kopen. Toch speelt de eurozone met vuur; het Japan-scenario ligt op de loer als dit niet werkt en geen inflatie bewerkstelligt." Deflatie is in 2015 de grote bedreiging voor de wereldeconomie, blijkt uit de woorden van Doisy. En opvallend genoeg zorgt Europa daarin niet voor het grootste gevaar. "Ik denk dat China de belangrijkste bron van deflatierisico gaat zijn in de komende twee jaar." China wìl een harde landing "En als ik het heb over deflatie in China, dan is dat eigenlijk een eufemisme voor een harde landing van de Chinese economie. Die zit er aan te komen. Ik denk dat de Chinese regering die harde landing stiekem ook wil. China moet namelijk schoon schip maken in de financiële sector en de kredietbubbel laten leeglopen." "Toen Oost-Europa zich ging ontwikkelen was daar ook een zwakke bankensector, maar die landen waren zo verstandig om westerse banken binnenboord te halen, die de kennis en kunde meebrachten om een goede financiële infrastructuur te bouwen. In China is dat nooit gebeurd, met als gevolg dat daar nu enorm is geïnvesteerd in overbodige capaciteit. Het mes moet daar in de financiële sector en dat brengt grote deflatierisico's met zich mee." Resteert Amerika - andere emerging markets zijn volgens Doisy geen bepalende factor, omdat die zich uiteindelijk laten leiden door wat er in de drie belangrijkste economieën gebeurt. En voor Amerika schudt Doisy een opzienbarende voorspelling uit de mouw: volgens hem gaat de Fed in 2015 de rente niet verhogen. Yellen heeft inflatie nodig "In Amerika is de inflatie niet hoog genoeg. En Janet Yellen weet dat. Net als in de jaren dertig van de vorige eeuw moet de reële rente negatief worden om de economie echt aan het groeien te krijgen. Daarvoor is de inflatie nog steeds te laag. In deze situatie van lage inflatie kun je de werkloosheid alleen verlagen door de inflatie te laten oplopen." "Dus ik denk dat Yellen in de eerste helft van dit jaar de illusie van een renteverhoging in de lucht zal laten hangen, om daarna langzaam de positie te gaan innemen dat ze een ingreep zal laten afhangen van wat er in Europa en China gebeurt. En dan denk ik eerlijk gezegd dat we op z’n vroegst in 2016 hogere rentes van de Fed zullen zien." Als je alles bij elkaar optelt, zegt Doisy dan ook, is de reflatie van de wereldeconomie - die in 2009 begon - eigenlijk nog steeds in volle gang. "En we hebben nog wel een paar jaar te gaan." Toch zou het zomaar kunnen dat we dit jaar ook voor het eerst echte resultaten van die operatie gaan zien. "Ik heb het idee dat we dit jaar wel eens het keerpunt kunnen gaan bereiken waar we zo lang op hebben gehoopt." Pieter Kort is hoofdredacteur van IEX Media. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.