'Gevaarlijke gedachtegang bulls' Zijn Amerikaanse aandelen nu wel of niet te hoog geprijsd? Tot nu toe hebben de bears het nakijken. 29 mei 2013 09:30 • Door IEXProfs Redactie Zijn Amerikaanse aandelen nu wel of niet te hoog geprijsd? De argumenten vliegen over en weer. The Wall Street Journal laat de meningen nog maar eens de revue passeren. Als gekeken wordt naar de historische koers-winstverhouding en vervangingswaarde, zijn aandelen duur. Maar worden de koersen afgezet tegen de rente op Treasuries en de winstverwachtingen, zijn ze gemiddeld tot goedkoop. Tot nu toe hebben de bears het nakijken en hebben de bulls het gelijk aan hun kant. Het gevaar is dat een nieuw paradigma ontstaat in de gedachtegang van beleggers, zoals ook de techbubbel ooit gerechtvaardigd werd. De Federal Reserve steunt de bullmarkt en Fed-onderzoekers ondersteunen de theorie van goedkope aandelen. Fernando Duarte en Carlo Rosa stellen volmondig dat de aandelen goedkoop zijn. De onderzoekers kijken hiervoor naar de gemiddelde risicopremie op aandelen, het verwachte rendement dat aandelen leveren boven veilige obligaties. De gemiddelde risicopremie bedroeg in december 5,4%. Alleen in 1974 (na de oliecrisis) en in 2009 (na de financiële crisis) lag de premie zo hoog. Nu worct de piek veroorzaakt door het extreem lage rendement op obligaties. En volgens The Wall Street Journal ligt daar tegelijkertijd het risico voor beleggers.KoersvalDe krant acht het onwaarschijnlijk dat de rente op staatsobligaties zo laag blijft. Mocht de Fed het beleid over een andere boeg gooien, kan de rente snel omhoog schieten. Een ander risico ziet de auteur in de bedrijfswinsten. Die zijn nu - afgezet tegen het bbp - historisch hoog. De kans is groot dat de winsten onder druk komen te staan. Aantrekkende bedrijfsinvesteringen kunnen de concurrentiedruk laten toenemen. De bulls gaan er in hun paradigma vanuit dat de winstgevendheid zo hoog blijft, omdat de Fed de rente laag houdt om de economie te laten herstellen. Maar het ruime beleid duurt slechts zolang het herstel zwak blijft. En als het herstel zwak blijft, bedreigt dat ook de winstgevendheid, redeneert The Wall Street Journal.De risico’s voor aandelenbeleggers bestaan volgens de krant uit deflatie zoals in Japan, dalende winsten, een stijgende obligatierente en een einde aan de monetaire verruiming. Dat alles kan leiden tot een koersval van aandelen, die volgens veel rekenmethodes erg hoog geprijsd zijn. De bullmarkt kan aanhouden, zoals de Fed-onderzoekers concludeerden, maar volgens The Wall Street Journal is dat onwaarschijnlijk. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.