ETF van Tak: SPDR Euro Govt Bond Recensie van de SPDR Barclays Capital Euro Government Bond. 2 mei 2012 15:30 • Door Marcel Tak ETF van Tak: SPDR Barclays Capital Euro Government BondStructuur: FondsBeheerder: State Street Global AdvisorsOnderliggend: Barclays Capital Euro Aggregate Government Bond IndexIndexeigenaar: BarclaysISIN Code: IE00B3S5XW04 DoelstellingHet zo getrouw mogelijk volgen van de Barclays Capital Euro Government Bond Index. Onderliggende waardeDe De onderliggende waarde is de Barclays Capital Euro Aggregrate Treasury Index. Voor deze index worden obligaties geselecteerd uit de Eurozone, met een minimum leningomvang van 300 mln euro. De kwaliteit van de obligaties is minimaal investment grade (BBB-), waarbij het gemiddelde van de drie ratingbureaus wordt genomen. De leningen hebben een minimumlooptijd van 1 jaar. De samenstelling van de index wordt elke maand opnieuw beoordeeld en eventueel aangepast volgens bovengenoemde criteria. Momenteel zijn er meer dan 250 obligaties in de index opgenomen. Leningen uit Frankrijk (23%) Italië (23%) en Duitsland (22%) vormen de zwaargewichten in de index. Nederlandse obligaties maken voor ruim 6% onderdeel uit van de index. De duration (gemiddelde terugverdientijd van obligaties) is met 6,24 jaar behoorlijk lang. De gemiddelde (resterende) looptijd schat ik op ruim 8 jaar. Structuur en tegenpartijrisicoDe SPDR Barclays Capital Euro Government Bond ETF heeft een fysieke structuur. Niet alle obligaties worden in de portefeuille opgenomen. Momenteel zijn van de 250 onderliggende obligaties ruim 140 in de ETF vertegenwoordigd (sampling). De reden om niet alle obligaties op te nemen is uit efficiency overwegingen, om zo de kosten te drukken. Ook zijn sommige obligaties moeilijk verhandelbaar. Securities lendingVolgens de prospectus kan het fonds in bezit zijnde effecten uitlenen (securities lending) om zo extra rendement te behalen. Globaal staat aangegeven aan welke criteria de tegenpartij moet voldoen , bijvoorbeeld eisen ten aanzien van de credit rating. Er is geen informatie beschikbaar over de feitelijke omvang van de securities lending. Dividenden en andere uitkeringenHet fonds keert de ontvangen coupons van de index en eventuele andere inkomsten uit als dividend. De frequentie is twee keer per jaar. Rendementen en schatting totale kostenHet Het fonds bestaat pas sinds 23 mei 2011. Dat betekent dat er nog geen vol kalenderjaar met rendementen beschikbaar is. Ik heb het rendement van het fonds en de onderliggende index berekend vanaf 23 mei 2011 tot en met 27 april 2012. De onderliggende index blijkt een totaalrendement te hebben behaald van 6,51%. Opvallend is dat het fonds, inclusief het twee keer uitgekeerde dividend, in totaal een rendement van 6,86% heeft behaald. Dat positieve verschil moet wel veroorzaakt zijn door een grote tracking error. Door de gehanteerde methode van het volgen van de index (slechts een deel van de obligaties wordt aangekocht), is er een relatief grote kans dat het fonds duidelijk beter, maar ook slechter presteert dan de index. Ik ga ervan uit dat het positieve verschil, een mooi voordeel voor de deelnemers van het eerste uur, makkelijk in een nadeel kan omslaan als gevolg van de gehanteerde replicatiemethode. De TER ratio van het fonds is overigens 0,15%. Omvang, spreads en verhandelbaarheidVan het fonds staan momenteel circa 23.500 aandelen uit. Dat betekent dat de fondsomvang gelijk is aan circa 1 mln euro. Op het moment van deze recensie was het verschil tussen de bied en laatprijs gelijk aan 52,29-52,48 cent (0,36%). InformatieDe informatie over deze SPDR is behoorlijk goed. Op de site wordt het historische koersverloop (intrinsieke waarde) aangegeven. Ook wordt goede informatie geboden over de in portefeuille zijnde obligaties met de daarbij behorende karakteristieken. De factsheet is redelijk up-to date (eind februari), hoewel op dit moment (eind april) de maart sheet al wel beschikbaar zou moeten zijn. Prettig zou zijn als er wat meer begeleidende informatie zou worden geven over de onderliggende index. Tot slot is het jammer dat de meeste informatie uitsluitend in het Engels en niet in het Nederlands is. OpmerkingenDeze SPDR Barclays Capital Euro Bond ETF volgt de brede onderliggende obligatie index via fysieke replicatie. Niet de gehele index, maar slechts een representatief deel wordt door het fonds aangekocht. Dat hoeft geen probleem te zijn (de intentie is dat het juist kostenvoordelen met zich meebrengt), maar het leidt tot een grotere kans op een tracking error. Die tracking error kan positief dan wel negatief uitvallen. Het lijkt er op dat deze SPDR ETF in zijn eerste bestaansjaar de wind in de zeilen heeft gehad, want de ETF scoorde beter dan de index. Beleggers moeten zich wel bewust zijn van het feit dat met deze ETF het risico op een relatief grote positieve, maar ook negatieve afwijking ten opzichte van de index aanwezig is. Deze SPDR bestaat nu bijna een jaar, maar de fondsomvang is met net iets meer dan 1 mln zeer gering. Zou de uitgevende instelling bij deze omvang de ETF nog lang in de lucht houden? In de IEXProfs Productselector kunt u via de zoekfunctie de voorwaarden van andere staatsobligatie-ETF’s bekijken. Think iBoxx Government Bond Tracker iShares Barclays Capital Euro Government Bond 7-10 CS ETF on iBoxx EUR Government Bond 7-10 Amundi ETF Government Bond EuroMTS Broad Investment Grade 7-10 Lyxor ETF EuroMTS 7-10 Year Marcel Tak is zelfstandig beleggingsadviseur en oprichter/beheerder van het Bufferfund. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.