Donkere wolken pakken zich samen boven EU

Het was een tijdje vrij rustig aan het tarievenfront, maar daarmee lijkt het gedaan nu Donald Trump dreigt met een importtarief van 30% op alle goederen uit de EU en Mexico vanaf 1 augustus. 

Trump heeft zaterdag een brief gestuurd aan de Europese Commissie, waarin hij zegt dat tegenmaatregelen direct gecounterd worden met nog hogere tarieven. Er is nog wel onderhandelingsgruimte als Europese bedrijven voldoende investeren in de VS.

23 andere landen kregen vorige week vergelijkbare brieven met tarieven uiteenlopend van 20% tot 50%. Bij individuele goederen kunnen de tarieven nog hoger uitvallen.

Dublin

Voor Europa komt het nieuws op een moment dat CEO Jamie Dimon van JP Morgan nogmaals waarschuwt voor een verval van de EU als het niet komt met structurele hervormingen. Riemen vast dus voor beleggers die volgens Dimon de laatste maanden overmoedig zijn geworden.

Dimon deed zijn uitspraken tijdens een bijeenkomst in Dublin. Volgens hem raakt de EU economisch gezien steeds verder achterop bij de VS en China. De afgelopen 15 jaar is het het BBP van de EU al gekrompen van 90% van het Amerikaanse BBP naar 65%. Dat dreigt alleen maar minder te worden.

Het enige echte antwoord is een hervormingsagenda met als centrale element een "echte" interne markt, niet alleen voor goederen maar ook voor banken, kapitaal, bedrijfsinformatie, klimaatmaatregelen en beursplatforms. Ierland is volgens Dimon een land dat als rolmodel zou kunnen dienen. Buiten Europa geldt dat voor Singapore en Zuid-Korea.

Herhaling van zetten

Het is niet de eerste keer dat Dimon de EU maant tot actie. In zijn aandeelhoudersbrief eerder dit jaar zei hij dat Europa “een aantal serieuze problemen heeft op te lossen”. 

Een andere boodschap die Dimon in Dublin herhaalde was dat de financiële markten te optimistisch zijn. Het is ten eerste het risico van inflatie dat wordt onderschat. Dimon acht de kans bijna fifty-fifty dat de Fed de rente moet verhogen in plaats van verlagen (waar de meerderheid op Wall Street op hoopt).

Onderschatting

Dat het inflatiegevaar in de VS stijgt, heeft veel te maken met het eerder genoemde handelsbeleid van Trump, maar ook de stijgende overheidsschulden, het strenge migratiebeleid en de vergrijzing mogen niet worden onderschat.

De laatste maanden lijkt de aandelenmarkt zich daar niks van aan te trekken. De S&P 500 en Eurostoxx 600 staan beide na de val tussen februari en april weer op een winst van ongeveer 7% year-to-date. Volgens Dimon hebben beleggers misschien teveel vertrouwen in het idee dat Trump zijn dreigementen zelden waar maakt, zo lang hij maar zijn deals krijgt.

Maar stel dat die vlieger niet opgaat, dan kunnen aandelen volgens Dimon een harde klap krijgen. Ondertussen is het maar de vraag of obligaties veel bescherming bieden bij het hoge inflatierisico.