De duidelijke beleggingsvoorkeuren van Nuveen

Het eerste halfjaar van 2025 werd gekenmerkt door grote ups en downs bij zowel aandelen als obligaties. Er ging daarbij heel veel aandacht uit naar geopolitieke conflicten en de negatieve gevolgen die het beleid van Donald Trump kan hebben voor globalisering, de wereldeconomie, inflatie, overheidsschulden en de status van de VS als veilige haven.

Saira Malik, CIO van Nuveen, maakt zich minder zorgen. Ook zij ziet dat de economische groei afzwakt als gevolg van het Amerikaanse handelsbeleid, maar het gaat om marginale verschuivingen, geen dramatische.

Saira Malik

Haar advies aan beleggers is, “zet even een stap achteruit en probeer alle ruis voor de korte termijn uit te filteren.” Wat zij en haar medewerkers dan zien is het volgende:

Reit's, Muni's, megacaps en energie

1. Met Amerikaanse staatsobligaties valt een aardige boterham te verdienen. Maar nog beter is het om iets meer risico te nemen. Een van de grote favorieten van Nuveen op de lange termijn zijn obligaties uitgegeven door lokale overheden. De zogenoemde “Muni’s” hebben een slecht eerste halfjaar achter de rug door een paar tijdelijke factoren, maar juist daarom bieden ze nu zoveel meerwaarde. Qua veiligheid zijn veel Muni's vergelijkbaar met Treasuries. Maar er zijn ook Muni's met hogere risicoprofielen, maar daar worden beleggers dan ook goed voor beloond.
2. Vastgoed is een andere markt waar Nuveen een herstel verwacht. De commerciële vastgoedprijzen hebben volgens de vermogensbeheerder een bodem bereikt. Het overaanbod, zelfs bij kantoren, is bijna weg. De grootste kansen liggen in de medische sector bij verpleeg- en ziekenhuizen.
3. Malik vindt dat er in de media te veel focus ligt op het terugdraaien van globalisering. Het is overdreven, net zoals dat geldt voor een van de belangrijkste transacties die daarbij hoort, namelijk Amerikaanse aandelen verkopen in ruil voor aandelen uit Europa of de emerging markets. Malik is helemaal niet zo pessimistisch over Amerikaanse bedrijven. Integendeel, Nuveen heeft de verwachtingen naar boven bijgesteld op basis van robuuste winstgroei en gezonde fundamentals. 
4. Als de wereldpolitiek even buiten beschouwing wordt gelaten, welke trend blijft dan overeind? Dat is volgens Malik de technologische ontwikkeling, vooral van AI, waar enorme hoeveelheden elektriciteit voor nodig zijn. Datacentra, stroomaanbieders en de hele infrastructuur die daarbij hoort zijn volgens Malik onbetwistbare groeigebieden. AI is tegelijkertijd de reden waarom Nuveen positief is en blijft over de Magnificent Seven.

Heat map

Dat blijkt ook uit de “heat map” van Nuveen, een overzicht van beleggingen waar Nuveen over- en onderwogen in is:

• Het advies voor Amerikaanse largecaps is ten opzichte van het eerste kwartaal verhoogd tot overwogen.
• Alleen de “Muni’s”, private credit en beursgenoteerde vastgoedfondsen (REIT’s) krijgen een nog hoger koopadvies.
• Het advies voor smallcaps is daartegen een stapje verlaagd tot neutraal.
• Aandelen uit opkomende markten zijn verlaagd tot licht onderwogen.
• Nuveen is verder iets positiever geworden over Treasuries, maar het advies is ook hier nog altijd licht onderwogen.
• Grondstoffen zijn verhoogd naar neutraal.